Coinbase (MONEDA ,34%) y Maratón Electronic (MARÁ -3,58%) representan dos formas muy diferentes de invertir en el bitcóin (BTC -1,37%) mercado. Coinbase es uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo y facilita el comercio de Bitcoin. Éter (ETH -2,09%), Atar (USDT -,02%)y otros criptoactivos. Marathon es un minero de Bitcoin que extrae su propio Bitcoin con una flota masiva de mineros de circuitos integrados específicos de aplicaciones (ASIC) de alta gama.
Ambas acciones se triplicaron con creces este año, ya que el precio de Bitcoin se duplicó con creces. Ese repunte fue impulsado por la estabilización de las tasas de interés, las posibles aprobaciones de fondos cotizados en bolsa (ETF) anclados al precio spot de Bitcoin y su creciente popularidad como activo de refugio seguro. Pero, ¿debería invertir en alguna de estas acciones impulsadas por Bitcoin ahora mismo?
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Coinbase todavía tiene mucho que demostrar
Las acciones de Coinbase podrían haber superado el precio de Bitcoin este año, pero aún tienen un rendimiento inferior al de Bitcoin en los últimos dos años. Coinbase generó ganancias a largo plazo más débiles que Bitcoin por tres simples razones.
En primer lugar, Coinbase solo generó el 38% de su volumen de operaciones a partir de operaciones con Bitcoin en su último trimestre. Otro 19% provino de Ether, 15% de la moneda estable Tether y el 28% restante de otros criptoactivos, incluidos tokens más pequeños, tokens no fungibles (NFT) y otros activos especulativos que fracasaron a medida que subieron las tasas de interés. Su exposición a esos activos de crecimiento más lento parece estar frenando su crecimiento normal.
En segundo lugar, su volumen de operaciones y sus ingresos cayeron secuencialmente durante los últimos dos trimestres, incluso cuando Bitcoin y Ether se recuperaron. Esa actividad comercial más lenta sugiere que está luchando por retener a sus usuarios y activos. Sin embargo, no podemos estar seguros porque dejó de revelar sus usuarios de transacciones mensuales (MTU) y los activos totales en su plataforma este año. Por último, los alcistas se mantienen alejados a medida que los reguladores gubernamentales refuerzan su manage sobre Coinbase y sus pares criptográficos.
Los analistas esperan que los ingresos de Coinbase caigan un 11% en 2023, en comparación con su caída del 57% en 2022 y su crecimiento del 545% en 2021. Esa sombría perspectiva sugiere que el invierno criptográfico está lejos de terminar.
El lado positivo es que sus ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) se volvieron positivas en los últimos tres trimestres al controlar su gasto, y sus 5.500 millones de dólares en liquidez deberían darle tiempo suficiente para estabilizar su negocio. y beneficiarse de la eventual recuperación del mercado de criptomonedas.
El negocio minero de Marathon sigue creciendo
Marathon alguna vez fue una pequeña empresa propietaria de patentes. Pero en 2020, abandonó ese modelo de negocio, se rebautizó como minero de Bitcoin y ordenó a decenas de miles de mineros de ASIC que capitalizaran el creciente interés del mercado en Bitcoin.
Los críticos inicialmente se opusieron a esa transformación abrupta, pero Marathon es ahora el minero de Bitcoin exclusivo más grande del mundo, con 157.160 mineros desplegados y una capacidad de tasa de hash de 23,1 EH/s (exahashes por segundo). Como referencia, su competidor más cercano, Plataformas antidisturbios (DISTURBIO -3,45%)había desplegado 106.674 mineros con una capacidad de tasa de hash de 11,7 EH/s a finales de octubre. Marathon ha extraído 9.812 Bitcoin en lo que va del año, mientras que Riot sólo ha extraído 4.996 Bitcoin.
Los ingresos de Marathon aumentaron de 4 millones de dólares en 2020 a 159 millones de dólares en 2021, luego disminuyeron un 26% en 2022 a medida que cayó el precio de Bitcoin. Pero en 2023, los analistas esperan que sus ingresos aumenten. casi el triple a 347 millones de dólares a medida que aumenta el precio de Bitcoin, abre dos nuevas plantas y lanza una nueva empresa conjunta en Abu Dhabi. También esperan que se vuelva rentable según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) y las medidas de EBITDA ajustadas.
Marathon incluye parte de su Bitcoin extraído en su equilibrium, pero también liquida periódicamente algunas de esas tenencias para impulsar sus propios flujos de efectivo. Terminó el tercer trimestre de 2023 con 101 millones de dólares en efectivo y 287 millones de dólares en Bitcoin en su balance, lo que representa la primera vez que su posición full de efectivo y Bitcoin superó su deuda full.
La mejor compra: Marathon Electronic
El negocio de Coinbase podría eventualmente estabilizarse, pero aún no es una ganga con 29 veces el EBITDA ajustado del próximo año. Marathon cotiza a sólo 18 veces el EBITDA ajustado del próximo año, aparentemente barato en relación con su potencial de crecimiento a corto plazo. Marathon también enfrenta menos amenazas regulatorias que Coinbase, ofrece más exposición a Bitcoin y aún está expandiendo sus operaciones mineras. Sigue siendo una acción especulativa, pero creo que podría superar fácilmente a Coinbase si Bitcoin continúa subiendo.
Leo Solar no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Bitcoin, Coinbase Global y Ethereum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
