Blockchain ha surgido como una fuerza transformadora que promete remodelar los cimientos mismos de los mercados de capitales. A medida que navegamos por esta era de innovación sin precedentes, se vuelve imperativo comprender tanto los beneficios potenciales como los desafíos de la adopción asociados con los activos digitales y la tecnología de contabilidad distribuida (DLT). En este artículo, intentaré arrojar luz sobre los importantes avances en el espacio blockchain y sus implicaciones para el futuro de las finanzas.
La adopción continua de DLT a lo largo de objetivos distintos
No estamos viendo una disminución en la adopción de blockchain y la tokenización de activos dentro de los servicios financieros, y continúa ganando terreno en una variedad de objetivos distintos. Las predicciones de Citi sugieren una capitalización de mercado potencial de entre 4 y 5 billones de dólares para 2030, un aumento de 80 veces con respecto al valor precise de los activos del mundo genuine «bloqueados» en cadenas de bloques. Euroclear y Oliver Wyman calcularon que DLT podría generar ahorros sustanciales de costos para la industria, alcanzando hasta $ 12 mil millones al año.
En el ámbito de los valores, vemos que esto evoluciona hacia un modelo que combina la digitalización de los valores existentes con una adopción gradual de valores nativos digitales.
La reducción de los costos operativos, particularmente en el article-negociación, la racionalización del procesamiento comercial, la reducción de los tiempos de liquidación y la eliminación de múltiples conciliaciones siguen siendo las áreas objetivo clave para los casos de uso de blockchain en todos los servicios financieros.
De manera equivalent, los casos de uso que se centran en la eficiencia del capital son una prioridad para los bancos, particularmente en la asignación de garantías y repos, como se ve en las liquidaciones de repos intradiarios Onyx de JP Morgan, que procesan más de $950 mil millones en su red blockchain desde su lanzamiento en 2020.
El crecimiento de los ingresos sigue siendo una aspiración a largo plazo con blockchain, abriendo los mercados privados a un lado comprador más amplio a través de modelos integrados y transparencia de activos.
Desafíos en el camino hacia la adopción
Uno de los principales desafíos en el camino más amplio hacia la adopción institucional de activos digitales es la tokenización de activos del mundo true, que implica convertir los derechos sobre un activo en un token electronic en una cadena de bloques. Este proceso requiere marcos legales claros para garantizar que las representaciones digitales sean legalmente ejecutables.
Esta claridad jurídica existe en Suiza desde hace muchos años, ya que las leyes existentes sobre valores intermediados se prestan muy bien para respaldar los valores basados en libros de contabilidad.
Los valores están fuertemente regulados y cualquier activo digital que represente un valor debe cumplir con las leyes de valores existentes, incluidos los requisitos de registro, divulgación y cumplimiento. Navegar por estas regulaciones en el contexto de la tecnología innovadora es complejo.
Además, en las finanzas tradicionales, las transacciones de valores a menudo involucran intermediarios que gestionan los riesgos de contraparte y de liquidación. En un sistema basado en blockchain, estos riesgos podrían gestionarse de manera diferente, lo que plantea interrogantes sobre cómo garantizar la finalidad de la transacción y mitigar el riesgo de contraparte.
También se requiere un esfuerzo sustancial para la integración con los sistemas tradicionales, lo que sigue siendo un obstáculo importante que resolver.
También destacaría los desafíos que representan la ciberseguridad y la prevención del fraude: los activos digitales, por su naturaleza, pueden ser susceptibles a riesgos de ciberseguridad diferentes a los de los activos tradicionales. Garantizar medidas de seguridad sólidas para evitar la piratería informática, el fraude y el acceso no autorizado es una preocupación importante para las instituciones que manejan activos digitales que están vinculados a valores del mundo serious o que son en sí mismos.
Por último, todavía faltan normas universales aceptadas y definiciones y terminología acordadas.
El papel de las infraestructuras de los mercados financieros (FMI)
Las infraestructuras de mercados financieros, como SDX (6 Digital Trade, parte de Six Group), desempeñan un papel importante en la evolución de los mercados de capitales basados en blockchain. Contrariamente a la afirmación de que las FMI son consideradas meros intermediarios, cuya posición era un «mal necesario» provocado por las limitaciones de la tecnología anterior a la cadena de bloques y que ahora se ha vuelto redundante, las FMI son, de hecho, vitales para la adopción y ampliación de los servicios basados en blockchain. . Esto es válido especialmente en el contexto de los servicios regulados.
Las FMI están en una posición única para desempeñar el papel de terceros neutrales que proporcionan una foundation lawful para la infraestructura de los mercados financieros del futuro basada en blockchain, facilitando su organización a través de una gobernanza sólida. A medida que la industria avanza hacia mercados de money descentralizados basados en blockchain, las FMI están bien preparadas para gestionar la gobernanza, la identificación y la autorización de las contrapartes de AML/KYC de contratos inteligentes de servicios y activos, uniendo los mercados tradicionales con los tokenizados.
No olvidemos que las estructuras de mercado tradicionales no desaparecerán de la noche a la mañana. La adopción de nuevos modelos operativos basados en blockchain se verá gravemente limitada si no se construyen puentes eficaces entre los nuevos modelos basados en blockchain y la infraestructura tradicional. Las FMI, como partes neutrales, están en una posición única para proporcionar tales puentes. También podemos esperar que las FMI, en beneficio de emisores e inversores, desempeñen un papel elementary a la hora de reunir los tokens emitidos por los bancos. Las FMI pueden garantizar un acceso neutral y justo a la liquidez que, de otro modo, permanecería bloqueada en las islas separadas de tokenización bancaria que ahora implementan los bancos individuales.
Al asociarse, las FMI y los bancos también podrán integrar estos activos en su oferta, proporcionando opciones fáciles de usar (por ejemplo, soluciones de abstracción de billeteras) a clientes individuales y empresas menos conocedores de la tecnología, facilitando la adopción de esta tecnología.
La pieza que falta: dinero tokenizado del Banco Central (wCBDC)
Para permitir la escalabilidad de la infraestructura del mercado de capitales basada en blockchain, abogamos por la inclusión de dinero tokenizado del banco central. Las monedas estables y los depósitos tokenizados son insuficientes para una liquidación genuina y sin riesgos.
Por ejemplo, el 1 de diciembre de 2023, las emisiones de bonos digitales de los cantones de Basilea-Ciudad y Zúrich se liquidaron utilizando la moneda electronic del banco central mayorista (wCBDC) en CHF actual emitida por el Banco Nacional Suizo (SNB) en SDX. Es la primera vez que el SNB emite wCBDC reales en francos suizos en una infraestructura de mercado financiero basada en tecnología de contabilidad distribuida.
A medida que nos embarcamos en el siguiente capítulo de la evolución financiera, se hace evidente el compromiso de la industria de construir una infraestructura de mercados de cash sólida, segura, escalable y sensata basada en la tecnología blockchain. El camino que tenemos por delante promete desafíos, pero también conlleva la posibilidad de remodelar el panorama financiero tal como lo conocemos.
