- Es posible que un grupo de economistas haya descubierto por qué ha habido una desconexión entre el sentimiento del consumidor estadounidense y la economía subyacente.
- Todo se cut down a cómo los expertos miden la inflación y qué dejan de lado.
- Los economistas dijeron que los crecientes costos de endeudamiento explican más del 70% de la brecha de sentimiento.
Durante el año pasado, los expertos se han preguntado sobre la desconexión entre lo que los estadounidenses dicen que sienten acerca de la economía y los datos económicos concretos que sugieren que las cosas van bastante bien.
Si bien la confianza ha mejorado un poco en los últimos meses, la «vibecesión» aún persiste en la mente de los economistas. Ahora, un grupo de ellos ha creado un modelo interesante que sugiere que gran parte de la insatisfacción de la gente con la economía se debe a las tasas de interés.
En un documento de trabajo publicado en febrero por la Oficina Nacional de Investigación Económica, los autores, economistas de la Universidad de Harvard y el Fondo Monetario Internacional, analizaron si las elevadas tasas de interés podrían haber alimentado las frustraciones de los estadounidenses con la economía.
Para ello, desarrollaron su propio cálculo de inflación, que incorporaba los crecientes costos de endeudamiento para cosas como la compra de viviendas y automóviles. Luego hicieron dos predicciones separadas del sentimiento económico (utilizando tanto su nueva medida de inflación como el índice oficial de precios al consumidor de la Oficina de Estadísticas Laborales) y las compararon con el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan, un indicador de las vibraciones económicas muy citado.
Cuando los economistas utilizaron la medida oficial del IPC, hubo una gran brecha entre el sentimiento previsto y el actual. Pero cuando utilizaron su medida de inflación revisada, descubrieron que la brecha de sentimiento en 2023 se cerró en más del 70%, lo que sugiere que esta period una forma más precisa de medir cómo se sienten los estadounidenses acerca de la economía.
En resumen, la medida estándar de inflación de Estados Unidos no capta cuánto más caro es endeudarse hoy en día, aunque esto podría ser un factor importante que explique la insatisfacción de los estadounidenses con la economía.
«Todavía parece haber un exceso de pesimismo o malas vibraciones dados los datos concretos, pero no tan grande como lo habríamos logrado si sólo hubiésemos mirado la inflación o el desempleo», dijo Judd Cramer, economista de Harvard y coautor del artículo. , dijo en un episodio del podcast «Basic English» publicado el 5 de marzo.
La common medida de inflación de EE.UU. ya no tiene en cuenta las tasas de interés
Si bien el índice de confianza del consumidor de Michigan ha aumentado en los últimos meses, los estadounidenses aún estaban más amargados con la economía en febrero que todos los meses entre diciembre de 2013 y principios de 2020, cuando la pandemia provocó que la confianza se hundiera.
Tradicionalmente, muchos economistas han utilizado el «índice de miseria» -que suma las tasas de inflación y desempleo- como una herramienta para medir la salud de la economía estadounidense. Cuando los precios son altos y mucha gente está desempleada, es probable que las cosas no vayan bien.
Pero los autores del artículo, entre los que se encontraba el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, dijeron que el índice de miseria tiene un defecto clave, que los motivó a desarrollar una medida de inflación alternativa: ya no tiene en cuenta las tasas de interés.
En 1983, el BLS cambió su forma de calcular la inflación. Entre los mayores ajustes estuvo la forma en que determinó la inflación de la vivienda, una de las partes más grandes del índice de precios al consumidor que se supone refleja los costos de la vivienda de los estadounidenses.
Antes del cambio, los precios de la vivienda y las tasas hipotecarias se encontraban entre los componentes utilizados para determinar la inflación de la vivienda. Pero tras el cambio de la BLS, que se realizó en parte porque muchas personas ven la vivienda como una inversión, no sólo como consumo, las cosas cambiaron.
Hoy en día, la inflación de la vivienda se calcula utilizando los precios de alquiler y el costo equivalente de alquilar una casa propia. Significa que las crecientes tasas hipotecarias (impulsadas en parte por los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal para combatir la inflación) no han impactado directamente la inflación de las viviendas, aunque están entre las razones clave por las que los pagos hipotecarios alcanzaron niveles récord el año pasado.
De hecho, el impacto del aumento de las tasas de interés no se tiene en cuenta directamente en ninguna parte del informe oficial del IPC, aunque también han contribuido al aumento de los pagos de automóviles y han hecho que la deuda de las tarjetas de crédito sea mucho más costosa.
«Como los estadounidenses han visto cómo las tasas de interés de sus tarjetas de crédito, de sus préstamos para automóviles o de sus hipotecas se disparaban en el período pospandémico, eso no se ha reflejado en el IPC», dijo Cramer de Harvard.
Es por eso que los economistas desarrollaron su propia medida de inflación y creen que proporcionó una predicción más precisa del sentimiento económico.
«Si incluimos los costos de las tasas de interés en el índice de precios al consumidor, de manera very similar a como se hizo en la década de 1970, entonces resulta que la economía no es tan buena como todo el mundo ha estado diciendo», dijo Cramer. «Y el estado de ánimo sombrío de los consumidores es un poco más explicable dado que han tenido que lidiar con estos costos de tasas de interés más altas durante los últimos años».
Cramer dijo que en los últimos meses se han obtenido pruebas adicionales del impacto de las tasas de interés en la confianza del consumidor. Entre noviembre y enero, el índice de confianza del consumidor de Michigan experimentó su mayor aumento bimestral desde 1991, justo cuando las tasas hipotecarias cayeron desde su máximo reciente.
Dados los impactos de los aumentos de las tasas de interés en los bolsillos de las personas, Cramer dijo que no es sorprendente que parezcan haber impactado la forma en que los estadounidenses se sienten acerca de la economía. Dijo que él y sus compañeros coautores descubrieron que el aumento de las tasas afecta de manera very similar el sentimiento en otros países.
El elevado interés no explica del todo la brecha entre los datos económicos concretos y el sentimiento algunos han señalado como otras explicaciones un aumento del partidismo político y la cobertura negativa de los medios.
Pero si la Reserva Federal comienza a recortar las tasas de interés este año, como muchos esperan (y esto conduce a menores costos de endeudamiento para hipotecas, préstamos para automóviles y deudas de tarjetas de crédito), esto podría hacer que algunos estadounidenses se sientan mejor con respecto a la economía. Y podría ser una buena noticia para las posibilidades de reelección del presidente Joe Biden.
«Si empiezan a recortar las tasas, creo que eso contribuirá mucho a impulsar no sólo la economía serious sino también la forma en que la gente interpreta la economía», dijo Cramer.
