Acabamos de ver con qué rapidez las turbulencias del mercado pueden extenderse al mundo financiero.
A principios de semana, los temores de una recesión en Estados Unidos y un aumento de las tasas de interés en Japón provocaron ondas de choque en los mercados de acciones, los mercados de divisas (también conocidos como mercados de divisas) y los mercados de bonos.
El Promedio Industrial Dow Jones, un índice que sigue una variedad de acciones estadounidenses, cayó más de 1.000 puntos.
El mercado de valores de Japón sufrió su peor caída en 37 años.
Pero en medio de todo el caos, algunas de las mayores pérdidas se produjeron en uno de los mercados más volátiles: el de las criptomonedas. El bitcoin cayó un 15 % en tan solo 24 horas y el ethereum, un 22 %.
Muchos mercados globales, incluido el de criptomonedas, se han recuperado un poco desde la crisis. Aún no está claro si estamos fuera de peligro.
Pero ¿por qué activos aparentemente no relacionados, como las acciones y las criptomonedas, parecen desplomarse al mismo tiempo? ¿Y qué implica esto para los intentos de diversificar el riesgo?
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¿Por qué se desplomaron los mercados en primer lugar?
Gran parte de la caída que vimos en los mercados estadounidenses al comienzo de la semana fue impulsada por dos cosas: un mercado laboral estadounidense más débil de lo esperado y pronósticos de ganancias incumplidos para algunas grandes acciones tecnológicas estadounidenses.
Estos factores llevaron a los inversores estadounidenses a reevaluar sus proyecciones de flujos de efectivo futuros y desencadenaron una ola de ventas en los mercados de valores, especialmente en los sectores relacionados con la tecnología y la inteligencia artificial.
Blanco de Marchi/EPA
A nivel mundial, también asistimos a un aumento inesperado de las tasas de interés por parte del Banco de Japón en el contexto de un inminente recorte de tasas en los Estados Unidos.
Esto hizo que el llamado «carry trade» (tomar préstamos en yenes japoneses (la moneda con tasas de interés más bajas) y prestar en dólares estadounidenses (u otras monedas con tasas de interés más altas) fuera mucho menos rentable, lo que llevó a los inversores de fondos de cobertura a liquidar sus posiciones.
En los mercados de criptomonedas, los inversores están acostumbrados a las fuertes fluctuaciones de precios. La volatilidad de las criptomonedas suele ser un orden de magnitud mayor que la de las clases de activos tradicionales, como las acciones. Pero la caída del precio de Bitcoin en un solo día fue grande, incluso para los estándares de las criptomonedas.
¿Por qué los precios se mueven juntos?
Los inversores del sector tecnológico estadounidense se encuentran en un rincón del mundo financiero aparentemente diferente al de los fondos de cobertura que participan en el carry trade del yen japonés. Y los inversores en criptomonedas a veces parecen estar en un universo de inversión completamente diferente.
Pero en los mercados financieros, el “efecto mariposa” –la idea de que eventos aparentemente pequeños pueden tener grandes consecuencias– es la regla, más que la excepción.
Una de las razones es que los grandes inversores que pierden dinero en un mercado a menudo necesitan efectivo rápidamente, que obtienen vendiendo en otros mercados.
Estudio DC/Shutterstock
Por ejemplo, los operadores pueden recibir “llamadas de margen” sobre sus posiciones. En términos simples, esto significa que se ven obligados a conseguir efectivo para cubrir una “apuesta” perdedora sobre la dirección en que se moverá el precio de una acción.
Es posible que tengan que vender otros activos de su cartera para recaudar fondos rápidamente. Cuando se venden varios activos al mismo tiempo, los precios bajan al mismo tiempo.
Pero para que esto tenga un efecto en el escenario global, es necesario mover grandes cantidades de dinero. ¿Quiénes son, entonces, estos actores del mercado lo suficientemente grandes como para que las clases de activos se muevan juntas?
En los mercados actuales, tienden a ser fondos de cobertura multiestrategia, grandes inversores institucionales que toman enormes posiciones en diferentes tipos de activos.
En el pasado, especialmente durante la crisis financiera mundial, este grupo también ha incluido grandes bancos de inversión.
Mercados cada vez más conectados
Hoy en día los mercados financieros están más interconectados que nunca, lo que significa que las caídas del mercado pueden ocurrir más rápidamente y afectar a una gama más amplia de activos.
Entre los activos tradicionales propensos al contagio, Bitcoin alguna vez pareció ofrecer algo diferente: verdadera diversificación.
En el pasado, hemos visto períodos de correlaciones relativamente bajas entre los movimientos en el precio de Bitcoin y las acciones.
Pero esta correlación puede variar mucho y a menudo ha sido positiva.
Investigaciones recientes han descubierto que el apetito de riesgo de los inversores, así como las tasas de interés y la demanda idiosincrásica de criptomonedas son tres factores clave que impulsan los precios de las criptomonedas.
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Esto podría ayudar a explicar por qué Bitcoin y Ethereum se desplomaron cuando el apetito por el riesgo de los inversores cayó en medio de temores de una recesión en Estados Unidos.
Y el factor apetito por el riesgo puede estar volviéndose más pronunciado, con Bitcoin más conectado al sistema financiero tradicional después del lanzamiento de múltiples “fondos cotizados en bolsa” (ETF) de Bitcoin.
A medida que más y más inversores institucionales comiencen a poseer Bitcoin a través de instrumentos como ETF, podríamos ver cómo las criptomonedas y otros activos se mueven juntos más.
Puede que cada vez sea más difícil diversificarse
Un principio clave de la estrategia de inversión responsable es la diversificación: en pocas palabras, asegurarse de no poner todos los huevos en una sola canasta de inversión.
Invertir en activos que se mueven menos conjuntamente con el resto del mercado puede ayudar a reducir el riesgo general de una cartera.
Los criptoactivos solían considerarse como tal. La caída de las criptomonedas del lunes, que coincidió con el baño de sangre en los mercados bursátiles mundiales, indica que tal vez debamos reevaluar esa idea.
