En una decisión audaz que ha generado sorpresa en la industria de las criptomonedas, Marathon Digital Holdings, una de las compañías mineras de Bitcoin (BTC) más grandes del mundo, anunció planes para recaudar 250 millones de dólares a través de una oferta privada de bonos senior convertibles.
Si bien la compañía enmarca esta decisión como una forma de fortalecer sus tenencias de Bitcoin y apoyar su largo plazo Estrategia HODLLos expertos de la industria están planteando preguntas sobre los posibles riesgos e implicaciones de este enfoque.
Los bonos convertibles, que vencen en septiembre de 2031, permitirán a los inversores convertir sus tenencias en efectivo, acciones ordinarias de Marathon o una combinación de ambos. La empresa lo dijo pretende utilizar los fondos para adquirir más Bitcoin y para fines corporativos generales, incluidas posibles expansiones y adquisiciones.
Esta medida sigue a la reciente compra de Bitcoin por parte de Marathon por 100 millones de dólares, que elevó sus tenencias totales a 20.000 BTC, valoradas en aproximadamente 1.280 millones de dólares. La empresa ha declarado explícitamente su intención de conservar todos los Bitcoin minados y realizar compras estratégicas en el mercado abierto.
Sin embargo, los expertos de la industria han expresado preocupaciones sobre la estrategia.
Hablando con DescifrarRyan Condron, cofundador de Lumerin, advierte que Marathon parece estar «entrando en el ámbito de la especulación y alejándose de su negocio principal, la minería».
Condron establece paralelismos con la situación que afrontó Core Scientific en 2022, sugiriendo que el apalancamiento excesivo podría poner a Marathon en un riesgo significativo si el mercado experimenta una recesión.
Wes Levitt, codirector de inversiones de Alpha Transform Holdings, ofrece una perspectiva igualmente cautelosa. Si bien reconoce que Marathon parece estar siguiendo el modelo de MicroStrategy, Levitt señala diferencias cruciales.
“A diferencia de MicroStrategy, el bajo perfil de flujo de caja de Marathon y su dependencia de la competitiva industria minera de Bitcoin podrían hacer que esta deuda sea más difícil de gestionar, especialmente porque los mineros de Bitcoin continúan luchando después del halving”, dijo.
Levitt también señala la reciente diversificación de Marathon hacia la minería de otras criptomonedas como Kaspa, especulando que este esfuerzo de aumento de deuda podría ser un intento de equilibrar su exposición a Bitcoin mientras expande sus flujos de ingresos.
Sin embargo, enfatiza la necesidad de que Marathon comunique claramente su plan a los inversores y establezca expectativas apropiadas para el futuro.
James Davies, director de productos de Crypto Valley Exchange, dice que la colocación de deuda en realidad parece un uso prudencial del balance. Una oferta convertible significa apostar a que el rendimiento de Bitcoin supere a la deuda, dijo, lo que es una estrategia razonable a largo plazo.
“Está respaldado por una oferta de acciones y una opción de reembolso anticipado. Esta parece una estrategia bien pensada desde una perspectiva de balance”, dijo. “Como minero, el precio de sus acciones siempre ha seguido a Bitcoin, por lo que son relativamente expertos en eso: extender esto cuando el índice de deuda en su balance [and] “Cuando Bitcoin está bajo y parece barato en relación con el ciclo, parece inteligente”.
Editado por Ryan Ozawa.
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