Este mercado está empezando a convocar la versión alegre de un corte de pelo salmonete: negocios delante, fiesta detrás. Los principales índices bursátiles de referencia se han mantenido tranquilos y firmes en una tendencia alcista ordenada, sin apenas dar un paso errático durante semanas. Después de un estallido postelectoral que duró unos días y llevó su ganancia en lo que va del año hasta un 25%, el S&P 500 se ha consolidado benignamente, retrocediendo para volver a alcanzar su máximo preelectoral de octubre y luego rebotar un 1,7%. la semana pasada. Mientras tanto, la mayoría de las acciones han contribuido positivamente y el liderazgo ha rotado de manera persistente hacia las acciones financieras y cíclicas para posicionarse para una economía resiliente, ampliando el crecimiento de las ganancias y posibles políticas expansivas de una nueva administración Trump. Y luego están los recintos del mercado que aceptan riesgos y están llenos de adrenalina, comenzando con bitcoins y acciones apalancadas con criptomonedas y extendiéndose a acciones de centavo reactivadas, situaciones de corto abarrotado, ETF apalancados y nombres de software emergentes o no probados que prosperaron y quebraron. desde principios de 2021 hasta gran parte de este año. Todos han estado volando en las últimas semanas. El mayor patrocinador de esta fiesta es, ineludiblemente, bitcoin. Un aumento del 40% este mes, avanzando hacia los 100.000 dólares, deleitándose con la agresión de los verdaderos creyentes y un banquete de titulares de apoyo sobre el gobierno entrante que bendice a la clase de activos. BTC.CM= YTD montaña Bitcoin, YTD Cada argumento alcista a favor de bitcoin se reduce a «Más personas pronto tendrán más formas de comprar más». Está funcionando, por ahora. El gráfico está entrando en un estado de sobrecompra muy candente, el precio se está acercando a un gran número redondo justo cuando las familias se preparan para dar gracias y hablar pavo sobre ideas para ganar dinero. Bitcoin parece alimentarse de los fondos de capital agresivo y creyente en una misión que han ayudado a impulsar a los favoritos del Nasdaq de megacapitalización durante años. He seguido la interacción entre bitcoin y las acciones de Nvidia durante un tiempo. Estuvieron al mismo ritmo desde mediados de 2023 hasta la primavera pasada, cuando Nvidia incrementó sus proyecciones de ganancias cada vez mayores. Montaña NVDA 2023-06-30 Nvidia, desde el 30 de junio de 2023 Ahora parece un violento movimiento de recuperación en bitcoin, tal vez privando algo de energía a las acciones de Nvidia, que la semana pasada terminaron planas cuando la compañía imprimió ganancias y una fuerte orientación. La respuesta inmediata del mercado fue simplemente permitir a Nvidia conservar los 2,3 billones de dólares en valor de mercado que añadió este año, pero no acumular más. Fiesta MicroStrategy Las acciones públicas criptográficas son el lugar donde las festividades se vuelven un poco locas. MicroStrategy se ha convertido en un vehículo bitcoin apalancado, vendiendo miles de millones en acciones y deuda convertible para acumular más bitcoins, un ciclo de entusiasmo e ingeniería financiera que se refuerza a sí mismo y que hizo que las compras netas de los comerciantes minoristas se triplicaran hasta el pico del miércoles con respecto a los días anteriores, según Vanda. Investigación. La firma dijo a sus clientes la semana pasada: «Aún es pronto, pero con la combinación Trump-Musk al frente de la economía estadounidense y con las acciones de memes clásicas (por ejemplo, MSTR) subiendo exponencialmente, es posible que tengamos que empezar a pagar una vez más cerca atención a los flujos de contracción de existencias de memes impulsados por el comercio minorista «. El veterano estratega técnico John Roque de 22V Research señaló que las acciones de MicroStrategy –que superaron los 100 mil millones de dólares en valor de mercado, el triple del valor de sus tenencias de bitcoins– se dispararon a más de un 200% por encima de su promedio de 200 días. Dice claramente que esto «se considera una burbuja de precios». Lo que por supuesto no significa que deba bajar de inmediato, aunque la caída del 32% del jueves desde el máximo al mínimo intradiario es un indicio del tipo de acción inestable que revela cierta vulnerabilidad. MSTR YTD mountain MicroStrategy, YTD En caso de que esta acción sea demasiado mansa, existen ETF apalancados vinculados únicamente a acciones de MicroStrategy, incluido uno que cotiza bajo MSTU, cuyos volúmenes se han más que duplicado este mes. Un informe de Bloomberg de finales de la semana pasada describió al patrocinador del fondo luchando por replicar el rendimiento prometido a través de opciones cuando sus principales corredores alcanzaron límites en su disposición a ofrecer la exposición a través de swaps. En todo el mercado, los activos en ETF de acciones apalancados a largo plazo se encuentran ahora en una proporción casi récord con respecto a los activos en ETF a corto plazo, el máximo anterior se produjo a finales de 2021, según este gráfico de SentimenTrader. Esto se produce cuando las entradas netas generales a ETF de acciones se han acercado a máximos de varios años en un periodo de tres meses consecutivos, como se ve en este gráfico de Strategas. Es importante señalar que el pico anterior se produjo a principios de 2021, un año completo antes de que el mercado alcista alcanzara su punto máximo, y el S&P 500 ha subido cerca de un 50% aproximadamente desde entonces. Lo que significa que el ritmo actual de dinero nuevo que ingresa a estos fondos no es tan alto en relación con el valor total de mercado como lo era hace casi cuatro años. La acción agresiva, por no decir imprudente, de los vehículos del mercado que se mueven más rápido es, en cierta medida, simplemente un mercado alcista que muestra los músculos habituales. Dado que las acciones de «calidad» han liderado el camino hacia arriba y han crecido plenamente valoradas durante la mayor parte de los últimos dos años, esta «huida de la calidad» podría esperarse como al menos un reflejo de reversión a la media luego de la liberación de tensión de las elecciones. Esta espuma eventualmente se desborda y hace que pisar sea peligroso, pero nada dice que ese momento esté aquí o incluso cerca. Comparar todos los negocios Y el hecho de que los principales índices de referencia de gran capitalización todavía se encuentren en un avance bastante estrecho y controlado es un contrapunto a cualquier acusación de efervescencia desenfrenada y peligrosa. El aumento de las ganancias, la Reserva Federal en un modo deliberado de recortar las tasas, el PIB real por encima de un ritmo del 2%, los diferenciales de crédito moderados, los vientos de cola estacionales: todo esto mantiene la carga de la prueba sobre los bajistas por ahora. Nada de esto habla de si el mercado está en el objetivo con su optimista perspectiva macroeconómica, o si el S&P, con unos ricos beneficios futuros de 22 veces, ya lo refleja en gran medida. Asuntos que probablemente se abordarán en 2025. Lo que sí sabemos es que los estrategas de Wall Street están revisando rápidamente al alza sus objetivos formales de índices para el próximo año. Entre las empresas que han presentado una visión para 2025, se proyecta una ganancia de casi el 11% hasta 6.600 puntos en el S&P 500. Warren Pies, cofundador de 3Fourteen Research, ha trazado estas revisiones de fin de año en los objetivos de los estrategas y dice que si el consenso se mantiene alrededor de 6600, «sería el movimiento de fin de año más alcista jamás realizado por los estrategas». No es un pronóstico desquiciado en cuanto a magnitud, aunque los objetivos están saliendo de niveles muy por debajo del nivel actual del índice para finales de 2024 y en lo que históricamente es un tercer año más tacaño de un mercado alcista. El sentimiento se está volviendo bastante feliz, si no hasta extremos generalizados, según la mayor parte del trabajo de posicionamiento y encuestas. E incluso estos extremos a menudo no perjudican al mercado al final del año. Pero archívelo a medida que se acerca el cambio de año. Y vigila la fiesta de atrás.
