una y otra vez merlín
Descripción
Estoy cambiando mi punto de vista de mantener a comprar, ya que veo un mejor rendimiento para GFL Environmental (Bolsa de Nueva York: GFL). Reconozco que perdí la buena oportunidad de compra en enero cuando la acción el precio period bajo 30s. No pude reconocer que GFL presenta una buena oportunidad para que los inversores asignen sus fondos a un nombre fuerte y defensivo, particularmente en el clima precise. Desde una perspectiva comercial, GFL sigue teniendo un buen desempeño. Los segmentos de servicios ambientales y de residuos sólidos de la compañía contribuyeron a un aumento de los ingresos en el 1T23. En certain, el precio foundation de los residuos sólidos con recargos aumentó a 13,1% en el 1T23 de 11,5% en el 4T22. Además, las sinergias con Terrapure, la demanda acumulada de COVID y un invierno templado en Canadá también contribuyeron al crecimiento continuo del segmento de Servicios ambientales. En el futuro, anticipo que GFL comenzará a cosechar los beneficios de los vientos en contra que soportó (por ejemplo, flamable), como se refleja en la guía 2T23 que indica un aumento de 70 a 90bps de adj. Margen EBITDA. Aún mejor noticia es que la gerencia cree que la compañía puede superar el rango alto de su guía FY23, con precios que superan la guía del 8%.
Perspectiva de crecimiento
Aunque los resultados del primer trimestre fueron sólidos, la gerencia decidió mantener la orientación y dejar espacio para un rendimiento excellent, que creo que el consenso ya está valorando. El consenso espera $ 7.7 mil millones en ingresos, ~ $ 100 millones más que el extremo outstanding del rango. Creo que todavía quedan algunos inversores en el mercado que todavía se inclinan hacia el lado conservador, lo que probablemente se suba al tren cuando la gerencia confirme la guía en el 2T23 (podría hacer que el precio de las acciones suba aún más). Además, la inflación de costos que se modera a lo largo del año y los reajustes de precios (7% a 9% de aumento) en el libro restringido me han convencido de que GFL puede superar fácilmente el extremo superior de su guía. Dado que la mayoría de los aumentos de precios ocurren en enero, veo pocas posibilidades de que los precios no alcancen las proyecciones (85% a 90% ya están asegurados). Una importante oportunidad al alza es que la gerencia no espera que los precios de los productos básicos reciclables aumenten en 2023. En conclusión, todavía estoy convencido de que GFL experimentará un crecimiento significativo de precios y márgenes en 2023.
Precios/Margen
El hecho de que el precio de los residuos sólidos básicos de GFL en el 1T23 fuera del 12,6 % (más alto que el de los competidores RSG, WM y CWST) es, en mi opinión, evidencia de los beneficios de la exposición desproporcionada de GFL a los mercados rurales favorables en relación con los competidores. Tal como lo veo, los precios seguirán siendo un component positivo en los próximos trimestres, ya que los pares están siendo racionales. Además, FY24 puede ser el punto de inflexión para los márgenes de GFL, ya que espero que los precios se mantengan altos debido a que el libro vinculado al IPC se restablece a tasas igualmente altas. Esto, junto con aumentos moderados en los costos unitarios, podría hacer de 2024 un año de expansión de márgenes aún más pronunciada.
Hoja de stability
El enfoque en el harmony de GFL siempre ha sido la historia del desapalancamiento, que creo que está progresando bien, ya que GFL tiene la intención de vender algunos activos secundarios y anticipa que los ingresos brutos de las ventas rondarán los 1.600 millones de dólares canadienses. Una buena parte de ese monto se destina al pago de deuda variable. Suponiendo que el 70% se utilice para el pago de la deuda, GFL reducirá su índice de apalancamiento a alrededor de 4,3x de deuda neta a EBITDA en FY23 y 3,89x en FY24. Una vez que GFL le muestre al mercado que está en camino al nivel de apalancamiento de sus pares, podríamos ver una mejora adicional en el múltiplo de valuación.
Resumen
Desde una perspectiva comercial, GFL continúa teniendo un buen desempeño, con sus segmentos de residuos sólidos y Servicios Ambientales contribuyendo al crecimiento de los ingresos en el 1T23. De cara al futuro, anticipo que GFL se beneficiará de los obstáculos que enfrentó, con un aumento proyectado en el margen EBITDA ajustado en el 2T23. La perspectiva de crecimiento parece positiva, con el potencial de un rendimiento remarkable a la guía y se espera que los ajustes de precios impulsen el crecimiento de los ingresos. Además, se espera que los precios y márgenes de GFL sigan siendo favorables, particularmente en los mercados rurales. El enfoque en el desapalancamiento del equilibrium a través de la venta de activos respalda aún más el progreso de GFL. En standard, sigo convencido de que GFL experimentará un crecimiento significativo de precios y márgenes en 2023, y se podrían ver nuevas mejoras en la valoración a medida que la empresa reduzca su índice de apalancamiento.
