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He escrito bastantes artículos (I, II, III) sobre cómo Grayscale Litecoin Trust (OTCQX:LTCN) fue una de las cosas más locas que sucedieron en el mercado, incluso en un mercado donde la locura no era difícil de encontrar.
La locura, en ese momento, se manifestó a través de primas masivas sobre lo que realmente tenía el fideicomiso: Litecoin (LTC-USD).
Por supuesto, desde entonces, la locura se desvaneció a medida que se desbloqueaban más y más acciones. Sin embargo, recientemente, LTCN se ha vuelto extraño nuevamente, solo que no como antes. Esta vez, LTCN está haciendo lo contrario.
Recuerde, saber cuánto vale cada acción de LTCN es bastante simple. Simplemente tome la cantidad de Litecoin que tiene el fideicomiso por acción (0.09073168) y multiplíquela por el precio actual de Litecoin ($ 141.87).
A partir de ahora, eso implicaría un valor intrínseco, para LTCN, de $12.87. Pero, por supuesto, a partir de este escrito, LTCN cotiza, en cambio, por $ 7.07.
Por lo tanto, cada LTCN actualmente cotiza con un descuento del 45% sobre su valor intrínseco. Un gran cambio desde que este fideicomiso solía negociarse por el cien por cien de la prima. Un descuento del 45% más o menos significa que puedes comprar Litecoin hoy al equivalente de $77.90. Si te gusta Litecoin a $141,87, seguramente te encantará a $77,90.
Entonces, ¿LTCN es una compra?
Aquí, las cosas son más complicadas. LTCN es ciertamente una compra si tiene ganas de comprar Litecoin. O criptomonedas en general (porque la mayoría de las criptomonedas tienden a moverse como un bloque). Si esa es su intención, seguramente LTCN es una forma mucho mejor de comprar Litecoin que comprar Litecoin directamente.
Sin embargo, si al mismo tiempo cree que las criptomonedas son una de las burbujas más grandes de la historia, es posible que incluso un descuento del 45 % no lo salve del ajuste de cuentas. La totalidad de las criptomonedas se negocia por alrededor de 2,05 billones de dólares en capitalización de mercado. Si se trata de una burbuja gigantesca, puede tener fácilmente un 80-90% de desventaja desde aquí. En ese caso, un descuento del 45% no lo salvaría.
Finalmente, hay otra consideración que hacer. Con un enorme descuento del 45 %, Grayscale teóricamente podría ganar dinero de la nada y también reducir el descuento para sus clientes. Solo tendría que comprar LTCN en el mercado, canjear las acciones por Litecoin y vender Litecoin.
O Grayscale podría simplemente ser amable con sus clientes y abrir canjes para todos. En ese caso, el propio mercado eliminaría rápidamente la mayor parte del descuento, siguiendo el proceso que describí para Grayscale.
Sin embargo, podría haber dos obstáculos para lo anterior:
- Primero, el interés propio. Si Grayscale abre los canjes de LTCN, sus activos bajo administración disminuirían a medida que se canjearan las unidades (sin embargo, esto podría compensarse con valores por unidad más altos).
- En segundo lugar, las barreras regulatorias. Es muy posible que Grayscale no pueda abrir canjes de LTCN debido a un impedimento regulatorio para hacerlo.
Conclusión
Hay tres conclusiones principales que sacar aquí:
- Primero, esta vez LTCN cotiza con un gran descuento. Esto es interesante en sí mismo y puede conducir a muchas hipótesis especulativas diferentes.
- En segundo lugar, para alguien que quiera comprar criptomonedas o Litecoin en particular, es mejor comprar LTCN que comprar Litecoin directamente en el mercado.
- En tercer lugar, los especuladores podrían querer comprar LTCN con la esperanza de que Grayscale haga algo para reducir el enorme descuento.
¿Qué hay de mí? Bueno, caigo en el campo de «las criptomonedas son una gran burbuja». Por lo tanto, incluso un descuento del 45 % en una gran burbuja no es suficiente para tentarme a ser personalmente positivo en LTCN. Veo que la desventaja potencial supera el 45% por un amplio margen. Además, Litecoin puede caer y Grayscale podría no hacer nada para reducir el descuento, por lo que el descuento sería de poco consuelo en ese momento.
Aún así, reconozco que para aquellos interesados en criptografía, un descuento del 45 % debe ser demasiado grande para pasar.
