Los productos cotizados en bolsa de Bitcoin pueden haber alterado fundamentalmente el concepto de una criptográfica «temporada».
Durante años, el mercado de cifrado siguió a un ritmo familiar, una danza casi predecible de rotación de capital. Bitcoin (BTC) surgió, trayendo atención y liquidez convencionales, y luego las compuertas se abrieron a Altcoins. El capital especulativo se apresuró a activos de baja capitalización, inflando sus valores en lo que los comerciantes consideraron eufóricamente «altsazon».
Sin embargo, una vez que se da por sentado, este ciclo muestra signos de un colapso estructural.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) spot Bitcoin han destrozado registros, canalizando $ 129 mil millones en entradas de capital en 2024. Esto ha proporcionado un acceso sin precedentes a Bitcoin para los inversores minoristas e institucionales, pero también ha creado un vacío y absorbiendo capital de los activos especulativos. Los jugadores institucionales ahora tienen una forma segura y regulada para obtener exposición a la criptografía sin los riesgos del Wild West del mercado alternativo. Muchos inversores minoristas también están encontrando ETF más atractivos que la búsqueda peligrosa de la próxima token de 100 veces. El conocido analista de Bitcoin Ban B incluso negoció en su BTC real por un ETF spot.
El cambio está ocurriendo en tiempo real, y si el capital permanece encerrado en productos estructurados, las alternativas enfrentan una parte decreciente de la liquidez y relevancia del mercado.
¿Está muerta la temporada de altste? El surgimiento de la exposición estructurada a cripto
Los ETF de bitcoin ofrecen una alternativa a la persecución de activos de alto riesgo y bajo en capitalización, ya que los inversores pueden acceder a la apalancamiento, liquidez y claridad regulatoria a través de productos estructurados. La multitud minorista, una vez un importante motor de la especulación de Altcoin, ahora tiene acceso directo a los ETF de bitcoin y éter (ETH), vehículos que eliminan las preocupaciones de autocustody, mitigan el riesgo de la contraparte y se alinean con los marcos de inversión tradicionales.
Las instituciones tienen incentivos aún mayores para evitar el riesgo de altcoin. Los fondos de cobertura y los escritorios comerciales profesionales, que una vez persiguen mayores rendimientos en altcoins de baja liquidez, pueden implementar el apalancamiento a través de derivados o tomar exposición a través de ETF en Rails Financieros Legacy.
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Con la capacidad de cubrir a través de opciones y futuros, el incentivo para apostar en altcoins ilíquidos y de bajo volumen disminuye significativamente. Esto se ha reforzado aún más por el récord de $ 2.4 mil millones en salidas en febrero y oportunidades de arbitraje creadas por los canales de ETF, lo que obliga a un nivel de disciplina en los mercados de criptografía que no existían anteriormente.
El «ciclo» tradicional comienza con Bitcoin y se mueve a una temporada de alternativa. Fuente: Investigación de cointelegra
¿Venture Capital abandonará las nuevas empresas de criptografía?
Las empresas de Venture Capital (VC) han sido históricamente el alma de las estaciones alternativas, inyectando liquidez en proyectos nacientes y girando grandes narraciones en torno a los tokens emergentes.
Sin embargo, con el apalancamiento de fácil acceso y la eficiencia de capital es una prioridad clave, los VC están repensando su enfoque.
Los VC se esfuerzan por hacer el mayor retorno de la inversión (ROI) como sea posible, pero el rango típico es de entre 17% y 25%. En las finanzas tradicionales, la tasa de capital libre de riesgos sirve como punto de referencia contra el cual se miden todas las inversiones, generalmente representadas por los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos.
En el espacio criptográfico, la tasa de crecimiento histórica de Bitcoin funciona como una línea de base similar para los rendimientos esperados. Esto efectivamente se convierte en la versión de la industria de la tasa libre de riesgos. Durante la última década, la tasa de crecimiento anual compuesta de Bitcoin (CAGR) en los últimos 10 años ha promediado el 77%, superando significativamente los activos tradicionales como el oro (8%) y el S&P 500 (11%). Incluso en los últimos cinco años, incluidas las condiciones del mercado de toro y bajista, Bitcoin ha mantenido una TCAC del 67%.
Utilizando esto como línea de base, un capitalista de riesgo que desplegue capital en empresas relacionadas con Bitcoin o Bitcoin a esta tasa de crecimiento vería un ROI total de aproximadamente 1,199% durante cinco años, lo que significa que la inversión aumentaría casi 12 veces.
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Si bien Bitcoin sigue siendo volátil, su rendimiento superior a largo plazo lo ha posicionado como el punto de referencia fundamental para evaluar los rendimientos ajustados al riesgo en el espacio criptográfico. Con oportunidades de arbitraje y riesgo reducido, los VC pueden jugar la apuesta más segura.
En 2024, los recuentos de acuerdos de VC cayeron un 46%, incluso cuando los volúmenes de inversión general se recuperaron en el cuarto trimestre. Esto señala un cambio hacia proyectos más selectivos y de alto valor en lugar de fondos especulativos.
Las startups de criptografía de Web3 y AI todavía están llamando la atención, pero los días de fondos indiscriminados para cada token con un libro blanco pueden estar numerados. Si el capital de riesgo gira aún más hacia la exposición estructurada a través de ETF en lugar de una inversión directa en nuevas empresas riesgosas, las consecuencias podrían ser graves para los nuevos proyectos Altcoin.
Mientras tanto, los pocos proyectos Altcoin que han llegado a los radares institucionales, como Aptos, que recientemente vieron una presentación de ETF, son excepciones, no la regla. Incluso los ETF del índice de cifrado, diseñados para capturar una exposición más amplia, han luchado para atraer entradas significativas, subrayando que el capital está concentrado en lugar de dispersarse.
El problema de exceso de oferta y la nueva realidad del mercado
El paisaje ha cambiado. La gran cantidad de altcoins que compiten por la atención ha creado un problema de saturación. Según Dune Analytics, más de 40 millones de tokens están actualmente en el mercado. Se lanzaron 1.2 millones de tokens nuevos en promedio por mes en 2024, y se han creado más de 5 millones desde el comienzo de 2025.
Con las instituciones que gravitan hacia la exposición estructurada y la falta de demanda especulativa impulsada por el comercio minorista, la liquidez no se reduce a Altcoins como lo hizo antes.
Esto presenta una verdad dura: la mayoría de las alternativas no la lograrán. El CEO de Cryptoquant, Ki Young Ju, advirtió recientemente que es poco probable que la mayoría de estos activos sobrevivan sin un cambio fundamental en la estructura del mercado. «La era de todo el bombeo ha terminado», dijo Ju en un reciente X Post.
El libro de jugadas tradicional de esperar a que el dominio de Bitcoin disminuya antes de girar a Altcoins ya no puede aplicarse en una era en la que el capital permanece bloqueado en ETF y pers en lugar de fluir libremente en activos especulativos.
El mercado de cifrado no es lo que alguna vez fue. Los días de manifestaciones alternativas cíclicas fáciles y cíclicas pueden ser reemplazados por un ecosistema donde la eficiencia de capital, los productos financieros estructurados y la claridad regulatoria dictan dónde fluye el dinero. Los ETF están cambiando la forma en que las personas invierten en bitcoin y alteran fundamentalmente la distribución de liquidez en todo el mercado.
Para aquellos que construyeron sus estrategias sobre el supuesto de que un auge de Altcoin seguiría cada rally de Bitcoin, el momento puede haber llegado a reconsiderar. Las reglas pueden haber cambiado a medida que el mercado ha madurado.
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Este artículo no contiene asesoramiento o recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.
