In el verano de 2020, cuando la pandemia de Covid-19 trastornó las economías de todo el mundo, una oscura empresa de software estadounidense decidió diversificarse. MicroStrategy, cuya oficina central está situada junto a un centro comercial y una estación de metro en Tysons Corner, Virginia, había decidido que el negocio estable del “software como servicio” no era lo suficientemente atrevido.
En cambio, se diversificaría invirtiendo hasta 250 millones de dólares en activos alternativos: “acciones, bonos, materias primas como el oro, activos digitales como bitcoin u otros tipos de activos”.
Menos de cinco años después, el ajetreo del bitcoin se ha vuelto estratosférico. El precio de las acciones de MicroStrategy se ha multiplicado por veinte, elevando su capitalización de mercado a casi 75 mil millones de dólares y catapultando la acción al índice Nasdaq 100 de las principales acciones tecnológicas.
La audaz apuesta de su cofundador y presidente, Michael Saylor, ha convertido a MicroStrategy en una de las mejores opciones entre los inversores del Reino Unido, ya que las monedas y tokens digitales se vieron impulsados por la victoria electoral de Donald Trump, a pesar de las preocupaciones de que una fuerte reversión en los precios de las criptomonedas podría amenazar su supervivencia. .
La estrategia de Saylor evolucionó hasta convertirse en la primera “compañía de tesorería de bitcoins” del mundo, con MicroStrategy aplicando un enfoque aparentemente implacable de comprar bitcoins, financiado mediante la emisión de miles de millones de dólares en bonos y nuevas acciones. Los fanáticos de la compañía llaman a este proceso un volante, en el que la emisión de deuda para comprar bitcoins impulsa las acciones de MSTR, permitiéndole emitir más acciones para recaudar fondos para comprar más bitcoins.
Saylor, que comparó bitcoin con bienes raíces en Manhattan en el año 1650, insiste en que la compañía seguirá una estrategia a largo plazo de comprar bitcoin, trimestre a trimestre.
Saylor, un graduado en ingeniería aeronáutica y astronáutica cuyos sueños de convertirse en piloto o astronauta se vieron frustrados por una condición médica, dijo recientemente a Yahoo Finanzas que esperaba comprar bitcoins siempre en la cima del mercado, prediciendo: «Se va a apreciar frente al dólar». para siempre.»
Los críticos señalan que las propiedades en Manhattan ofrecen ingresos de alquiler garantizados, así como perspectivas de crecimiento del valor de los activos. Saylor, sin embargo, utiliza una medida llamada BTC Yield, que MicroStrategy llama un indicador clave de rendimiento, que rastrea los cambios en la relación entre sus tenencias de bitcoins y el número de acciones de la empresa.
Si bien los no poseedores pueden mirar el precio de 100.000 dólares de bitcoin en diciembre y pensar que han perdido el tren, Saylor argumentó: “Estás obteniendo un descuento del 90% con una moneda de 1 millón de dólares. Estoy seguro de que compraré bitcoins a 1 millón de dólares, probablemente mil millones de dólares al día de bitcoins a un millón por moneda”.
Michael Lebowitz, gestor de cartera de RIA Advisors, ha afirmado que MicroStrategy se está «aprovechando de los inversores» y generando optimismo en bitcoin para impulsar una mayor volatilidad en sus acciones.
“La valoración de las acciones de MicroStrategy es al menos el doble que la de los bitcoins que posee. Y, como recordatorio, su negocio de software casi no tiene valor. Incluso se podría argumentar que tiene un valor negativo”, escribió Lebowitz en diciembre. «En consecuencia, los inversores que quieran comprar bitcoins deberían simplemente comprar bitcoins o los numerosos ETF de bitcoins disponibles».
En el tercer trimestre de 2024, los ingresos totales del negocio de software de MicroStrategy cayeron un 10,3% interanual y la pérdida neta de la empresa se duplicó con creces hasta los 340,2 millones de dólares.
Durante noviembre, MicroStrategy fue la acción más comprada por los clientes del servicio de inversión del Reino Unido Interactive Investor (ii), por delante de los favoritos habituales como Nvidia, Tesla y Lloyds Banking Group.
Al 31 de diciembre, MicroStrategy había gastado 27.900 millones de dólares en la adquisición de un total de 446.400 bitcoins, a un precio de compra promedio de aproximadamente 62.428 dólares cada uno. Esos bitcoins –equivalentes a alrededor del 2% de los 21 millones de bitcoins que jamás se podrán producir– valen ahora alrededor de 42.000 millones de dólares.
MicroStrategy ha adquirido 2.138 BTC por ~$209 millones a ~$97.837 por bitcoin y ha logrado un rendimiento de BTC del 47,8% QTD y 74,1% YTD. Al 29/12/2024, acumulamos 446,400 $ BTC adquirido por ~$27,9 mil millones a ~$62,428 por bitcoin. $MSTR https://t.co/58aXM7g6u2
—Michael Saylor⚡️ (@saylor) 30 de diciembre de 2024
Esta estrategia ha hecho subir el precio de las acciones de MicroStrategy casi un 400% durante 2024, un año en el que el valor de bitcoin se duplicó con creces.
Se esperaba que el volante girara más rápido después de que MicroStrategy se agregara al Nasdaq 100, ya que los fondos cotizados en bolsa que siguen el índice ahora deben comprar automáticamente sus acciones. «Es como si bitcoin se estuviera uniendo al Nasdaq», dijo Ipek Ozkardeskaya, analista senior del Swissquote Bank.
Pero los accionistas que compraron en noviembre pueden haber visto caer su inversión. Las acciones de MicroStrategy subieron un 58% en noviembre, pero cayeron más de un 20% en diciembre.
En octubre, MicroStrategy anunció que planeaba emitir 21.000 millones de dólares en acciones y 21.000 millones de dólares en deuda de renta fija durante los próximos tres años para financiar más compras de bitcoins.
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Poco antes de Navidad, la compañía dijo que pediría permiso a los accionistas para emitir miles de millones de acciones más, aumentando el número de sus acciones ordinarias clase A de 330 millones de acciones a 10.330 millones.
MicroStrategy es atractivo para los inversores que desean exponerse a bitcoin sin poseer la criptomoneda en sí. Pueden mantener sus acciones a través de una cuenta de ahorros como una Roth IRA en EE. UU. o una Isa en el Reino Unido.
«MicroStrategy ha sido una inversión popular entre los inversores con un gran apetito por el riesgo durante un par de años», dijo Lee Wild de ii, describiéndola como «un proxy de bitcoin». «Los aumentos significativos en el precio de bitcoin, especialmente en febrero y noviembre de este año, han despertado un mayor interés».
Una parte clave del enfoque de MicroStrategy es emitir bonos convertibles con pagos de intereses bajos o nulos. Están estructurados de modo que los inversores puedan recibir su reembolso con las acciones de la empresa si el precio aumenta bruscamente cuando el bono vence, lo que de hecho da a los inversores en bonos exposición a bitcoin.
En diciembre, la compañía vendió 3.000 millones de dólares de deuda convertible que vence en 2029. Esos pagarés no pagan intereses, pero podrían convertirse en acciones a un precio de 672 dólares, un 55% más que el precio de las acciones de MicroStrategy de 433 dólares el día en que se vendió la deuda.
Lebowitz, de RIA Advisors, dijo que los tenedores de bonos convertibles de MicroStrategy se beneficiarían si el precio de sus acciones fuera superior al precio de conversión cuando venciera su deuda. Pero si no, sólo recuperan su dinero original, perdiendo años de pagos de intereses si hubieran prestado el dinero en otra parte.
El peor de los casos podría ser que MicroStrategy venda bitcoins para pagar sus 7.200 millones de dólares de deuda convertible a medida que vence, lo que, según Lebowitz, sería “muy problemático si el precio es mucho más bajo” que cuando se compró la criptografía.
Llamó a MicroStrategy «esencialmente una sociedad de cartera de bitcoins apalancada». «El problema con un esquema tan apalancado es que la compañía está poniendo todos sus huevos en bitcoin», dijo. “Una fuerte caída de bitcoin probablemente acompañará al colapso de MicroStrategy. El otro riesgo, aunque menos probable bajo la presidencia de Trump que bajo la de Biden, es si la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) decide investigar a MicroStrategy por su estrategia ‘única’”.
Saylor, antes de asumir su papel como uno de los evangelistas más ruidosos de bitcoin, era famoso por perder 6 mil millones de dólares de riqueza personal en un solo día en 2000, cuando MicroStrategy se vio obligada a reformular dos años de ingresos y sus acciones rápidamente cayeron un 62%. .
MicroStrategy no es la única empresa que persigue el objetivo de convertirse en una tesorería de bitcoins. El criptominero RiotPlatforms anunció a principios de este mes que había adquirido más de 5.000 bitcoins a un precio promedio de 99.669 dólares cada uno, financiados por un bono convertible de 525 millones de dólares, mientras que Tesla posee 11.509 bitcoins. Pero los accionistas de Microsoft votaron en contra de agregar bitcoin al balance de la compañía este mes.
Min Jung, analista de investigación de Presto Research, advirtió que MicroStrategy sería vulnerable a una caída en el valor de bitcoin. «Por ahora, el movimiento favorable de los precios de bitcoin permite a MicroStrategy mantener un ciclo de retroalimentación positiva: el aumento de los precios de las acciones de MSTR permite una recaudación de fondos adicional, que financia más compras de bitcoins, elevando los precios de bitcoins y el valor de las acciones», dijo este mes. «Si bien es eficaz durante un mercado alcista, la sostenibilidad de esta estrategia depende en gran medida de la continua apreciación del precio de bitcoin».
Si bien los fieles seguidores de bitcoin creen en conservar su criptomoneda durante las recesiones, aún no está claro si los inversores de MicroStrategy adoptarán el mismo enfoque.
