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barriga (NASDAQ:PBPB) el sólido desempeño comercial ha continuado hasta bien entrado 2023, con un crecimiento de las ventas en las mismas tiendas de +22,2 % en el primer trimestre de 2023, seguido de un crecimiento de las ventas en las mismas tiendas de +14,4 % en los dos primeros meses del segundo trimestre de 2023 frente a comparaciones año tras año más duras.
esto pone Potbelly está en camino de generar un crecimiento de ventas en la misma tienda de +14 % o más en 2023, lo que lo llevaría a un nivel de ventas que ya está ligeramente por encima de sus objetivos para 2024. El rendimiento de ventas de Potbelly ha sido mejor de lo que esperabapero hay un próximo fallo de la Corte Suprema sobre el strategy de condonación de la deuda estudiantil de Biden. Si ese program se anula, puede tener un impacto adverso notable en las ventas de Potbelly durante la segunda mitad de 2023.
Por lo tanto, mantengo el valor estimado de Potbelly en $8 a $9 a pesar de su sólido desempeño comercial durante los primeros cinco meses de 2023. Si el plan de condonación de la deuda estudiantil se confirma, aumentaría el valor estimado de Potbelly hasta el rango de $ 9 a $ 10 debido a que su rendimiento de ventas supera las expectativas.
Resultados 1T 2023
Después de excelentes resultados en 2022, el impulso comercial de Potbelly continuó en 2023. Terminó con un crecimiento de ventas en las mismas tiendas de +22,2 % en el primer trimestre de 2023, por encima de su guía de crecimiento de ventas en las mismas tiendas de +18,5 % a +20,5 % para el trimestre.
Los márgenes de Potbelly también fueron más fuertes de lo esperado, ayudados por el alto nivel de productividad de la tienda. Los márgenes a nivel de tienda de Potbelly terminaron en +12 % para el primer trimestre de 2023, por encima de su guía de márgenes a nivel de tienda del 10 % al 11,5 %.
La combinación de ventas mejores de lo esperado y márgenes más altos de lo esperado contribuyeron a que Potbelly generara $5.6 millones en EBITDA ajustado en el primer trimestre de 2023, por encima de su rango de orientación de $4 millones a $5 millones.
El impulso continúa en el segundo trimestre de 2023
Potbelly continuó generando sólidos resultados de ventas en el segundo trimestre de 2023. Mencionó que los resultados preliminares de ventas en la misma tienda para el segundo trimestre de 2023 aumentaron un +14,4 % durante el período hasta el 28 de mayo de 2023 (cubriendo alrededor del 64 % del trimestre). Potbelly mencionó que el crecimiento de sus ventas ha sido impulsado por aumentos en todos los tipos de tiendas. Los volúmenes unitarios semanales promedio de Potbelly aumentaron a $ 26,160 durante el QTD del segundo trimestre de 2023.
Parece probable que Potbelly pueda superar su guía de ventas para el segundo trimestre de 2023. Anteriormente creía que podría generar un crecimiento de ventas en la misma tienda de +10% a +12%, pero ahora parece probable que termine más cerca de +14 % para el trimestre completo.
Potbelly no ha proporcionado más información sobre sus márgenes a nivel de tienda del segundo trimestre de 2023 desde su guía a principios de mayo de 2023. La guía de márgenes a nivel de tienda del 12,7 % al 14,2 % en el segundo trimestre de 2023 muestra una expectativa de mejora continua dado que los márgenes a nivel de tienda terminó en 12% en el primer trimestre de 2023.
Expectativas de todo el año
Potbelly aumentó sus expectativas de crecimiento de ventas en la misma tienda para todo el año a un rango alto de un dígito a bajo de dos dígitos (en comparación con el crecimiento inicial de solo un dígito alto). Según cómo le ha ido a Potbelly durante los primeros cinco meses del año, parece que se puede lograr un crecimiento de ventas en la misma tienda de alrededor de +14 % para todo el año, incluso si los volúmenes promedio semanales por unidad se mantienen en el rango de $26,000 a $26,500. Esto daría como resultado que Potbelly ya alcance (y supere ligeramente en un par por ciento) sus objetivos para 2024 para AUV.
Potbelly también continúa en camino de alcanzar su guía para márgenes de nivel de tienda de adolescentes bajos en 2023.
Sin embargo, existen riesgos derivados de la decisión de la Corte Suprema (prevista para finales de junio o principios de julio) sobre el prepare de condonación de préstamos estudiantiles del presidente Biden. Si se anula el program, se espera que haya un impacto significativo en las ventas de restaurantes en la segunda mitad de 2023. Los expertos creen que es muy probable que la Corte Suprema anule el plan de condonación de préstamos estudiantiles.
Si se anula el system de condonación de préstamos estudiantiles, Potbelly aún debería poder cumplir con su guía revisada para todo el año de crecimiento de ventas en la misma tienda de un dígito alto a dos dígitos bajos, pero probablemente lo haría peor que su trayectoria actual para +14% o mejor crecimiento.
Mantengo mi estimación de valoración de Potbelly en $8 a $9 por acción debido a los riesgos asociados con la próxima decisión de la Corte Suprema. Si la Corte Suprema confirma el prepare de condonación de préstamos estudiantiles, aumentaría el valor estimado de Potbelly a un rango de $9 a $10.
Conclusión
Los resultados comerciales de Potbelly han seguido impresionando, con un crecimiento de las ventas en la misma tienda de un +14,4 % durante los dos primeros meses del segundo trimestre de 2023, a pesar de que las comparaciones interanuales son más duras que en el primer trimestre.
Potbelly parece estar actualmente en camino de finalizar 2023 con ventas totales que son más altas de lo que pretendía anteriormente para 2024.
Sin embargo, el crecimiento de Potbelly podría verse notablemente afectado si la Corte Suprema anula el system de condonación de préstamos estudiantiles. Tal escenario tendría un impacto negativo en el gasto discrecional para muchas personas más jóvenes y probablemente reduciría el crecimiento de las ventas en la misma tienda de Potbelly en la segunda mitad de 2023.
Todavía esperaría que Potbelly hiciera su guía para todo el año con una decisión negativa de la Corte Suprema, pero en ese escenario es dudoso que terminaría con el crecimiento de +14 % o mejor para 2023 al que se dirige actualmente.
