Mientras descartó a Bitcoin como una estafa durante su primer período de la Casa Blanca, Trump ahora ha cambiado definitivamente. Se calentó a las criptomonedas durante su campaña de reelección, y para completar su conversión, el 6 de marzo firmó una orden ejecutiva para establecer una «reserva estratégica de bitcoin y un almacenamiento de activos digitales de los Estados Unidos».1
El gobierno de los Estados Unidos almacena sensatamente una serie de materiales en caso de emergencia, incluyendo petróleo, equipo militar, suministros médicos y oro. Pero, ¿cuál es el punto de acaparar las criptomonedas que carecen de utilidad intrínseca? Especialmente si te has limitado a ti mismo, como lo ha hecho Trump, ¿nunca vender la criptografía que te escondió? La lógica del armamento fuerte de la Reserva Federal para crear un alijo de criptografía es una parte de la bravura egoísta, una parte del trolling, pero también una estrategia de una parte.
La parte de la ventaja egoísta se hizo dolorosamente obvia ya que Donald y Melania Trump se embolsaron decenas de millones de dólares de las monedas de memes de otro modo inútiles que emitieron tres días antes de su inauguración. La parte de transmisión también se exhibió cuando firmó la orden ejecutiva. Mientras colocaba ceremoniosamente su exuberante firma en la línea punteada de la Orden, sonrió con la sonrisa de un campesino descarado que, que acaba de entrar en el salón de dibujo del barón, estropea el esplendor de sus alfombras persas con las botas confundidas. Así es como se sintieron los demócratas y los republicanos convencionales mientras veían a Trump elevar las criptomonedas favorecidas por los libertarios, las cigüeñales y los delincuentes al elevado estatus previamente reservado para el oro sólido y los proyectos de ley del Tesoro de los Estados Unidos.
Sin embargo, en medio de esta cacofonía de espeluznantes ganancias, triunfo y desesperación, es fácil perder de vista el papel interesante que juega la reserva criptográfica estratégica de Trump en su plan maestro económico más amplio. Y eso sería nuestro error.
Para refundir el orden económico global en el interés a largo plazo de Estados Unidos, Trump tiene una estrategia de dos puntas y aparentemente contradictorias: devaluar el dólar mientras mantiene su dominio global. Al impulsar las exportaciones estadounidenses (a medida que el dólar se vuelve más barato) mientras impulsa los costos de endeudamiento del gobierno de los EE. UU. (A medida que la riqueza extranjera se acumula en la deuda a largo plazo de los Estados Unidos), el presidente busca aumentar la hegemonía de los Estados Unidos y al mismo tiempo traer la fabricación a Estados Unidos. Los aranceles, en este contexto, son el arma principal del país, presurizando a amigos y enemigos para descargar sus tenencias en dólares y comprar más bonos con fecha larga (superiores a 10 años).
Pero, ¿qué tiene que ver Crypto con algo de esto? Para obtener un olor a la respuesta, tome el caso de los bancos japoneses que poseen más de $ 1 billón, el resultado de décadas de exportaciones a los Estados Unidos. Trump quiere intimidar a Tokio para que invierta en los EE. UU. O arroje la mayoría de sus dólares en los mercados monetarios (por lo tanto, impulsar el dólar) al tiempo que no los convierte en euros o renminbi (lo que corre el riesgo de fortalecer el estado de reserva de las monedas rivales). ¿Qué podría hacer el truco? ¿Qué tal convencer o armarse fuerte, los japoneses para cambiar sus dólares por criptografía? Eso funcionaría, especialmente si la Reserva Federal dominara la escena criptográfica. ¿Qué más podría haber significado Trump al afirmar en este orden ejecutivo que Estados Unidos «no ha maximizado su posición estratégica como una tienda única de valor en el sistema financiero global»?
Más intrigantemente, cuatro días después de la orden ejecutiva, Trump respaldó a Stablecoins. Al hacerlo, agregó una nueva dimensión fascinante a la idea de forzar a los inversores institucionales no estadounidenses a movimientos que sirven a su plan maestro económico.
¿Cuáles son estas establo y por qué son herramientas particularmente prometedoras para la estrategia gemela de Trump? Comercializadas como versiones criptográficas del dólar, las establo como la cubierta, la moneda USD y el binance son, por diseño, una contradicción en términos. El objetivo de Bitcoin, la primera criptomoneda, fue pegarlo al hombre, a los banqueros centrales y sus monedas fiduciarias, el dólar principalmente. Pero Stablecoins, que se usan principalmente para pagos transfronterizos, son criptomonedas denominadas en dólares que le ofrecen el anonimato, la versatilidad y la universalidad de Bitcoin, al tiempo que afirman garantizar la convertibilidad total del dólar en un tipo de cambio único. De hecho, algunos de los bancos e instituciones financieras más grandes del mundo están interesadas en emitir stablecoins que son populares en los mercados emergentes. El mes pasado, el CEO de Bank of America sugirió que podría lanzar su propio, siguiendo los ejemplos de PayPal, Revolut, Stripe y muchos otros.
Pero, ¿cómo puede Stablecoins prometer mantener su valor atado al dólar, y es creíble esta promesa? En teoría, esta promesa se puede cumplir si el emisor de stablecoin posee, en alguna bóveda, un dólar por cada token emitido. Pero, por supuesto, tener dólares que contienen cero intereses en una bóveda sería un anatema para cualquier financiero que se respeta. Entonces, incluso si el emisor de Stablecoin realmente posee una cantidad igual de dólares a los tokens que ha emitido, cambiará de inmediato estos dólares por algunos activos seguros, con intereses y denominados en dólares, como las facturas de tesoro de los Estados Unidos a 10 años. De esta manera, el emisor es fiel a su palabra de respaldo de sus tokens con dólares reales, mientras que, al mismo tiempo, gana intereses. Es un acuerdo después del corazón de Donald Trump y, creo, en el centro de la idea de su reserva estratégica de criptografía.
Al establecer una reserva criptográfica que contiene establo respaldadas por dólar, las autoridades estadounidenses están señalando a los titulares de dólar extranjeros que el gobierno de los Estados Unidos respalda su propiedad de estas criptomonedas. Durante las próximas negociaciones con varios gobiernos, con aranceles colgando como la espada de Damocles por encima de su cabeza, el presidente dejará sutiles pistas sobre cuán contento estará si los inversores extranjeros compran estos stablecoins usando sus propios dólares. Si los compran, el suministro de dólar aumentará, el tipo de cambio del dólar se sumergirá, no surgirá otra moneda fiduciaria como un posible pretendiente para el estado de moneda de reserva del dólar, y las establo denominadas en dólares aumentarán de valor. Como estos tokens ahora valdrán más de un dólar, su emisor tendrá un incentivo para emitir más tokens para restaurar el tipo de cambio uno a uno con el dólar. En el proceso, comprarán, con los ingresos de los tokens adicionales que emiten y venden, más de larga data del Tesoro de EE. UU. Para respaldar su mayor suministro de tokens. ¡Bingo! Se cumple la estrategia gemela de Trump: el dólar se devalia, mientras que la demanda de la deuda del gobierno de los Estados Unidos a largo plazo aumenta, lo que impulsa los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos y los costos de servicio de la deuda de su gobierno.
Al escuchar esto, las alarmas ensordecedoras deberían sonar en nuestras cabezas. Porque si esta estrategia funciona, y las establo se convierten en un pilar de la hegemonía estadounidense, Trump habrá plantado una bomba de tiempo dentro de los cimientos del sistema monetario global. La historia monetaria está llena de cadáveres de esquemas que garantizan la convertibilidad de una moneda nueva con una tienda de valor tradicional. El estándar de oro en sí era un esquema, el sistema de madera Bretton de posguerra de la guerra otro.
«Si Stablecoins se convierte en un pilar de la hegemonía estadounidense, Trump habrá plantado una bomba de tiempo dentro de los cimientos del sistema monetario global».
Tome este último como ejemplo, que coincidió con la edad de oro del capitalismo: los años cincuenta y sesenta. La idea detrás de Bretton Woods era que las monedas de Occidente estarían atadas al dólar con tipos de cambio fijos. Además, el dólar en sí estaría anclado al oro a una tasa de conversión fija de $ 35 a una onza del metal mágico. Mientras Estados Unidos siguiera siendo una economía excedente, exportando a los bienes y servicios de Europa y Japón de gran valor en dólares que el de sus importaciones, el sistema funcionó bien. Los dólares excedentes de Estados Unidos fueron enviados a Europa y Japón (en forma de préstamos, ayuda o inversiones directas) y luego se reciclaron de regreso a los Estados Unidos con cada refrigerador Boeing Jet o Westinghouse que compraron los clientes europeos y japoneses.
Por desgracia, a finales de los años sesenta, este sistema de reciclaje se rompió irreparablemente. Estados Unidos se había convertido en una economía de déficit, inundando Europa y Japón (más tarde China también) con más y más dólares para financiar las importaciones netas de los Estados Unidos. Siempre que los no estadounidenses estuvieran felices de acumular sus dólares, no había problema. Pero, cuantos más dólares tenían, más escépticos eran de que el gobierno de los Estados Unidos honraría su promesa de entregar una onza de oro a cualquier persona con $ 35. De hecho, cuando tuvieron lugar varias «carreras» del oro de Estados Unidos, el presidente Nixon rompió el acuerdo de Bretton Woods, puso fin a la convertibilidad del dólar al oro del gobierno de los Estados Unidos y envió un mensaje a los europeos en estilo Trumpian: «El dólar es nuestra moneda pero es su problema».
Entonces, aquí está el punto: si el poderoso Imperio de los Estados Unidos, en el apogeo de su hegemonía mundial, no podría honrar el ancla del sistema financiero de posguerra agotado, que es la tasa de conversión fija, lo que nos da la confianza para imaginar que un atuendo privado, como la cubierta o el binance, puede hacerlo de manera sostenible? ¡Nada! De hecho, la lógica dicta lo contrario debido a la estructura de los incentivos integrados en la reserva estratégica de criptografía de Trump. Piénselo: a medida que se reducen más dólares en Stablecoins, los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos se reducen y los emisores de Stablecoins tienen un incentivo más fuerte para invertir en activos menos estables. De hecho, incluso pueden arriesgarse a emitir tokens adicionales sin respaldarlos con activos seguros adicionales denominados en dólares. Cuanto más sucede esto, mayor es la dependencia del gobierno de los Estados Unidos y del sistema monetario global, en corsarios cuyos incentivos son actuar de manera menos responsable. ¿Este caso clásico de peligro moral te recuerda algo? Si no, recomendaría ver El gran corto de nuevo.
