Cálculo del valor razonable de International Business Machines Corporation (NYSE:IBM)

Ideas clave

• Utilizando el flujo de caja libre a capital de 2 etapas, la estimación del valor justo de International Business Machines es de US$119
• El precio de las acciones de International Business Machines en USD 129 indica que se cotiza a niveles similares a los de su valor razonable estimado
• El precio objetivo de analista de US$139 para IBM es un 16% más que nuestra estimación de valor justo

Hoy analizaremos una forma de estimar el valor intrínseco de International Business Machines Corporation (NYSE:IBM) proyectando sus flujos de efectivo futuros y luego descontándolos al valor actual. Nuestro análisis empleará el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF). No se desanime por la jerga, la matemática detrás de esto es bastante sencilla.

Las empresas se pueden valorar de muchas maneras, por lo que señalaríamos que un DCF no es perfecto para todas las situaciones. Para aquellos que son entusiastas aprendices del análisis de acciones, el modelo de análisis de Simply Wall St aquí puede ser algo de su interés.

Consulte nuestro último análisis de International Business Machines

El cálculo

Vamos a utilizar un modelo DCF de dos etapas que, como su nombre indica, tiene en cuenta dos etapas de crecimiento. La primera etapa es generalmente un período de mayor crecimiento que se nivela hacia el valor terminal, capturado en el segundo período de «crecimiento constante». Para empezar, tenemos que obtener estimaciones de los próximos diez años de flujos de efectivo. Siempre que sea posible, utilizamos estimaciones de analistas, pero cuando no están disponibles, extrapolamos el flujo de caja libre (FCF) anterior a partir de la última estimación o valor informado. Suponemos que las empresas con un flujo de caja libre cada vez menor disminuirán su tasa de contracción, y que las empresas con un flujo de caja libre creciente verán su tasa de crecimiento más lenta durante este período. Hacemos esto para reflejar que el crecimiento tiende a desacelerarse más en los primeros años que en los años posteriores.

Un DCF tiene que ver con la idea de que un dólar en el futuro es menos valioso que un dólar hoy, por lo que descontamos el valor de estos flujos de efectivo futuros a su valor estimado en dólares de hoy:

Pronóstico de flujo de efectivo libre (FCF) de 10 años

(«Est» = tasa de crecimiento de FCF estimada por Simply Wall St)
Valor actual del flujo de caja de 10 años (PVCF) = US$ 61 mil millones

Después de calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros en el período inicial de 10 años, debemos calcular el valor terminal, que representa todos los flujos de efectivo futuros más allá de la primera etapa. Por varias razones, se utiliza una tasa de crecimiento muy conservadora que no puede exceder la del crecimiento del PIB de un país. En este caso, hemos utilizado el promedio de 5 años del rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años (2,1%) para estimar el crecimiento futuro. De la misma manera que con el período de ‘crecimiento’ de 10 años, descontamos los flujos de caja futuros al valor actual, usando un costo de capital del 10%.

Valor terminal (TV)= FCF₂₀₃₂ × (1 + g) ÷ (r – g) = US$10b× (1 + 2,1%) ÷ (10%– 2,1%) = US$127b

Valor actual del valor terminal (PVTV)= televisión / (1 + r)¹⁰= US$127b÷ ( 1 + 10%)¹⁰= 48 000 millones de USD

El valor total, o valor patrimonial, es entonces la suma del valor presente de los flujos de caja futuros, que en este caso es de US$108b. En el paso final, dividimos el valor de las acciones por el número de acciones en circulación. En comparación con el precio actual de las acciones de US$129, la empresa parece tener un valor razonable en el momento de escribir este artículo. Sin embargo, las valoraciones son instrumentos imprecisos, como un telescopio: muévase unos pocos grados y termine en una galaxia diferente. Tenga esto en cuenta.

Los supuestos

El cálculo anterior depende en gran medida de dos suposiciones. El primero es la tasa de descuento y el otro son los flujos de caja. No tiene que estar de acuerdo con estas entradas, le recomiendo que rehaga los cálculos usted mismo y juegue con ellos. El DCF tampoco considera el posible carácter cíclico de una industria o los requisitos futuros de capital de una empresa, por lo que no ofrece una imagen completa del rendimiento potencial de una empresa. Dado que estamos considerando a International Business Machines como accionistas potenciales, el costo del capital se utiliza como tasa de descuento, en lugar del costo del capital (o costo promedio ponderado del capital, WACC) que representa la deuda. En este cálculo hemos utilizado el 10 %, que se basa en una beta apalancada de 1,378. Beta es una medida de la volatilidad de una acción, en comparación con el mercado en su conjunto. Obtenemos nuestra beta de la beta promedio de la industria de empresas comparables a nivel mundial, con un límite impuesto entre 0,8 y 2,0, que es un rango razonable para un negocio estable.

Análisis DAFO para Máquinas de Negocios Internacionales

Hacia adelante:

Si bien es importante, el cálculo de DCF idealmente no será la única pieza de análisis que analice para una empresa. Los modelos DCF no son el principio y el fin de la valoración de inversiones. Preferiblemente, aplicaría diferentes casos y suposiciones y vería cómo afectarían la valoración de la empresa. Si una empresa crece a un ritmo diferente, o si su costo de capital o tasa libre de riesgo cambia bruscamente, la producción puede verse muy diferente. Para International Business Machines, hay tres elementos pertinentes que debe considerar:

1. Riesgos: Por ejemplo, hemos visto 4 señales de advertencia para International Business Machines debe tener en cuenta, y uno de ellos es un poco preocupante.
2. Ganancias futuras: ¿Cómo se compara la tasa de crecimiento de IBM con la de sus pares y el mercado en general? Profundice en el número de consenso de analistas para los próximos años interactuando con nuestro gráfico gratuito de expectativas de crecimiento de analistas.
3. Otros Negocios Sólidos: La deuda baja, los altos rendimientos sobre el capital y el buen desempeño pasado son fundamentales para un negocio sólido. ¿Por qué no explora nuestra lista interactiva de acciones con fundamentos comerciales sólidos para ver si hay otras compañías que quizás no haya considerado?

PD. Simply Wall St actualiza su cálculo DCF para cada acción estadounidense todos los días, por lo que si desea encontrar el valor intrínseco de cualquier otra acción, simplemente busque aquí.

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Este artículo de Simply Wall St es de naturaleza general. Brindamos comentarios basados ​​en datos históricos y pronósticos de analistas utilizando únicamente una metodología imparcial y nuestros artículos no pretenden ser un asesoramiento financiero. No constituye una recomendación para comprar o vender ninguna acción, y no tiene en cuenta sus objetivos ni su situación financiera. Nuestro objetivo es brindarle un análisis enfocado a largo plazo impulsado por datos fundamentales. Tenga en cuenta que nuestro análisis puede no tener en cuenta los últimos anuncios de empresas sensibles a los precios o material cualitativo. Simply Wall St no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas.