Las negociaciones en torno a la filial Contessa de Amedisys Inc. (NASDAQ: AMED) contribuyeron significativamente a la oscilación pendular que llevó a la adquisición de la empresa por parte de Optum de UnitedHealth Team (NYSE: UNH) en lugar de Option Care Wellbeing (NASDAQ: OPCH).
Optum firmó en junio su acuerdo para adquirir Amedisys en una transacción totalmente en efectivo de 101 dólares por acción, o alrededor de 3.300 millones de dólares. Optum se abalanzó sobre esta oferta después de que Amedisys comenzara el proceso de fusión con Choice Treatment en lo que habría sido un acuerdo de acciones por valor de 3.600 millones de dólares.
Pero las semillas de la adquisición de Optum se plantaron mucho antes. Amedisys comenzó a recibir llamadas de pretendientes ya en 2020, incluido UnitedHealth Team. En ese momento, la junta directiva de Amedisys creía que permanecer independiente period el mejor camino, según una presentación del 10 de agosto ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
Sin embargo, las conversaciones sobre posibles asociaciones continuaron durante los tres años siguientes, incluida una posible colaboración entre Solution Treatment Health and fitness y Contessa. Una posible fusión entre Solution Treatment y Amedisys surgió por primera vez en una cena el 7 de diciembre a la que asistieron ejecutivos de ambas compañías.
«A medida que avanzaban las discusiones sobre una posible relación estratégica y otras oportunidades comerciales de colaboración, los asistentes discutieron preliminarmente el potencial de una transacción estratégica más grande que involucra la combinación de ambas compañías», indicó el documento ante la SEC. “No se discutieron términos económicos específicos de tal transacción en la cena y [Amedisys Chairman Paul. Kusserow] señaló que Amedisys estaba centrado en su strategy de negocios pero que informaría la discusión a la Junta Directiva de Amedisys”.
A medida que continuaron estas conversaciones, las dos compañías encontraron el punto óptimo financiero que aceleró su apetito por un acuerdo: una transacción de acciones que daría como resultado que los accionistas de Amedisys poseyeran el 36% de la compañía combinada.
Pero en abril de este año, las prácticas contables relacionadas con el negocio de cuidados paliativos de Contessa arruinaron las negociaciones.
A pesar de las limitadas vías de reembolso, la oportunidad de expandirse a los cuidados paliativos representó una gallina de los huevos de oro para Contessa, superando potencialmente las expectativas de Amedisys cuando adquirió el negocio en 2021 por 250 millones de dólares.
“Creo que la oportunidad complete [with Contessa] es mayor, en gran parte debido al hecho de que descubrimos los cuidados paliativos y construimos ese contrato…”, dijo Kusserow a Hospice News en enero. «Los paliativos son interesantes porque creo que somos la primera empresa de atención médica domiciliaria que asume un riesgo actual».
El término “riesgo real” se refiere a los modelos de reembolso que prevalecen en Medicare Gain (MA): un pago mensual por miembro combinado con ahorros de costos a través de reducciones en la atención institucional.
La expansión de su negocio de cuidados paliativos fue parte del impulso para la adquisición de Contessa por parte de Amediys en 2021 por 250 millones de dólares, dijo Kusserow. Aunque el pan de cada día de Contessa han sido los cuidados intensivos en el hogar, la filial surgió como la punta de lanza del negocio de cuidados paliativos de su empresa matriz.
En abril, después de consultar con la SEC, Amedisys revisó la forma en que reconocía los ingresos del contrato de cuidados paliativos basados en riesgos de Contessa. Este cambio afectó los ingresos y el costo del servicio proyectados de Amedisys, pero no afectó el EBITDA o las ganancias proyectadas, según la presentación ante la SEC.
A la luz de esto, Solution Treatment indicó que la junta directiva de la compañía de infusión probablemente no apoyaría una transacción que resultó en una propiedad del 36% por parte de los accionistas de Amedisys, según indica el documento.
Luego, Option Care propuso términos que darían como resultado que los accionistas de Amedisys poseyeran entre el 33% y el 34% de la organización combinada sobre una base totalmente diluida, con la capacidad de nombrar dos miembros para su junta directiva. Según se informa, Amedisys no quedó satisfecho con esta contraoferta, lo que dio lugar a un tira y afloja entre los asesores financieros de las dos empresas.
“Más tarde, ese día, el 30 de abril de 2023, en respuesta a una discusión sobre la posible reducción de la propiedad que Option Care Health and fitness estaría dispuesta a ofrecer a Amedisys a la luz del cambio contable antes mencionado, los representantes de Guggenheim Securities informaron a los representantes de Goldman Sachs que, Dado que los cambios contables relacionados con Contessa no afectaron en última instancia las ganancias operativas, la sugerencia de una reducción de precio no fue bien recibida y que no era possible que el Consejo de Amedisys apoyara una transacción en la que sus accionistas no poseían el 36% de las acciones combinadas. empresa sobre una base totalmente diluida con representación proporcional en la junta”, decía la presentación de la SEC.
Esto llevó a una oferta revisada de Alternative Treatment que habría dado a los accionistas de Amedisys una propiedad del 35,5% del negocio combinado con la capacidad de nombrar tres miembros para una junta de 10 miembros. Amedisys aceptó esta oferta revisada y las empresas procedieron con el proceso de fusión. Anunciaron públicamente el acuerdo en un comunicado de prensa del 3 de mayo.
Pero días después, el 22 de mayo, Kussserow recibió una llamada telefónica de Optum sobre una oferta competitiva. Esta propuesta de acuerdo en efectivo finalmente llevó a la terminación del acuerdo de fusión con Choice Treatment el 26 de junio después de que la junta directiva de Amedisys determinara que la oferta de Optum era outstanding.
El acuerdo refleja el hambre de UnitedHealth Group por activos en el espacio de proveedores, particularmente para servicios prestados en el hogar, con Optum a la cabeza de esos acuerdos.
“[Taking it a] En los niveles superiores, no es ningún secreto que creemos firmemente en el valor de la salud en el hogar”, dijo Andrew Witty de UnitedHealth Team en una conferencia telefónica sobre resultados del segundo trimestre. “Y no es ningún secreto que creemos en el valor de las capacidades de atención médica domiciliaria cuando se combinan con otras actividades en términos de brindar atención integral a los pacientes. [It] «Es un elemento realmente importante de la atención futura basada en valores, especialmente cuando se trata de pacientes complejos, muchos de los cuales tal vez tengan dificultades para salir de casa».
