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El escritor es profesor en la Universidad de Cornell, miembro senior de Brookings y autor de ‘The Future of Money‘
Los proponentes de criptomonedas celebraron la victoria presidencial de Donald Trump, viendo en él un espíritu afín. El precio de Bitcoin, la criptomoneda original y más prominente, ha aumentado desde su reelección en noviembre. Bajo Trump, la industria criptográfica parece estar listo para obtener lo que quiere: legitimidad proporcionada por la supervisión del gobierno y la regulación de tacto ligero. Es una mezcla tóxica tanto para el sistema financiero como para los inversores.
El cambio en las opiniones de Trump sobre las criptomonedas, desde el defensor escéptico hasta el defensor vocal, no enmascara la realidad de que nada ha cambiado en los fundamentos de esta clase de activos, incluida su falta de valor intrínseco. Pero el espíritu de su administración se alinea bien con los aspectos libertarios de Bitcoin.
Poco antes de la inauguración de esta semana, tanto Trump como su esposa Melania lanzaron monedas de memes. Es notable que un funcionario del gobierno, y mucho menos el líder del mundo libre, cree y promueva un producto financiero puramente especulativo del que puede beneficiarse. El agarre financiero dejó a algunos inversores criptográficos preocupados de que Trump incluso podría socavar la aceptabilidad convencional de las criptomonedas al reforzar las percepciones de que todos son esencialmente estafas.
Desde entonces, Trump ha enderezado el barco. Emitió una orden ejecutiva que apoyara la industria criptográfica y ordenó al aparato del gobierno que establezca un marco regulatorio para promover sus actividades.
El nuevo presidente quiere que Estados Unidos se convierta en la capital criptográfica del planeta, flotando una propuesta para crear una reserva oficial de Bitcoin de EE. UU. El establecimiento de dicha reserva le daría a Bitcoin un imprimatur oficial. Pero tiene poco sentido. En cambio, resultaría en que el gobierno asumiera los riesgos asociados con la volatilidad de los precios de Bitcoin. Incluso si generara ganancias en papel, vender una participación significativa haría que el precio de Bitcoin se sumerja, reduciendo el valor del resto de las tenencias del gobierno.
Aún así, está claro en qué dirección soplan los vientos. Vea las nominaciones de los entusiastas de las criptografía Scott Bessent como secretario del Tesoro y Paul Atkins como jefe de la Comisión de Bolsa y Valores. David Sacks, ahora el cripto zar de la Casa Blanca, también será un defensor contundente de la industria.
Los verdaderos creyentes en las finanzas descentralizadas basadas en la tecnología blockchain de Bitcoin deben estar angustiados. La noción de que un gobierno debería estar involucrado en la creación, la difusión y el uso de Bitcoin contravenen los principios en los que se creó.
Al menos sus billeteras digitales se están volviendo más gruesas, lo que puede suavizar el golpe.
Los reguladores financieros ahora sin duda facilitarán las restricciones a la emisión, uso y comercio de criptomonedas y productos financieros relacionados con criptografía. Los creadores, promotores e intercambios criptográficos podrán operar más libremente, mientras que los bancos y administradores de inversiones enfrentarán menos limitaciones para tratar los activos. Estos cambios aumentarán la amplia adopción de criptografía por parte de inversores minoristas e institucionales.
La corriente principal de cripto y la actitud benigna de los reguladores también estimulará las conexiones más estrechas entre la industria y las instituciones financieras tradicionales, como los bancos comerciales y las empresas de gestión de inversiones. Estas conexiones expondrán el sistema financiero convencional a los derrames de riesgo.
Mientras tanto, las agencias reguladoras y los altos funcionarios de la administración están legitimando los activos criptográficos, a pesar de su naturaleza altamente especulativa y los peligros de exponer a los inversores minoristas poco sofisticados a su volatilidad.
Los inversores deben ser libres de invertir como quieran, sin importar cuán arriesgado sea la clase de activos. Pero cuando un presidente de los Estados Unidos y sus altos funcionarios hablan favorablemente sobre una industria, los inversores podrían bajar la guardia. La historia muestra que dicho refuerzo del gobierno a menudo termina mal, con inversores minoristas y contribuyentes que tienen la carga financiera.
La burbuja del mercado inmobiliario de China, que se desinfla con consecuencias dolorosas, proporciona un paralelo interesante.
Durante muchos años, el gobierno chino se basó en el sector inmobiliario para impulsar su economía y promocionarla como una forma para que los hogares construyan su propia riqueza. Los bancos estatales proporcionaron préstamos a desarrolladores de propiedades e hipotecas a los hogares. Los gobiernos locales, que dependen de las ventas de tierras como una fuente clave de ingresos, avivaron aún más el auge de la propiedad. Ahora que la burbuja de la propiedad está estallando, la carga está cayendo en gran medida en los hogares de bajos ingresos que encerraron una gran parte de sus ahorros en la propiedad o que se juntan los pagos que ahora están atrapados con desarrolladores fallidos.
El auge de la vivienda china estaba al menos relacionado con activos físicos reales. Bitcoin, por el contrario, no tiene valor intrínseco. La volatilidad de los precios lo convierte en un medio de intercambio inviable y su valor se basa exclusivamente en la escasez, una característica que posiblemente sea compartida por el oro.
No hay nada de malo en el oro digital o con los inversores dispuestos a tirar los dados, a menos que el presidente y los funcionarios del gobierno sean los que lo están vendiendo.
Trump y el respaldo implícito de su gobierno de Bitcoin y otras criptomonedas significa que los mejores perdedores, si se produce la burbuja, serán los contribuyentes estadounidenses.
