Bitcoin (BTC) enfrentó una corrección del 4.9% en los cuatro días siguientes a no poder superar la resistencia de USD 28,000 el 8 de octubre, y las métricas de derivados muestran que el miedo domina el sentimiento en el mercado, pero ¿será suficiente para sacudir el precio de Bitcoin de su rango real?
Si observamos el panorama typical, Bitcoin se mantiene admirablemente, especialmente en comparación con el oro, que ha caído un 5% desde junio, y los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación (Suggestion), que han experimentado una caída del 4.2% durante el mismo período. Manteniendo su posición en USD 27,700, Bitcoin ha superado a dos de los activos más seguros en las finanzas tradicionales.
Dado el rechazo del precio de Bitcoin en USD 28,000 el 8 de octubre, los inversores deberían analizar las métricas de derivados de BTC para determinar si los bajistas realmente tienen el management.
Los valores del Tesoro protegidos contra la inflación son bonos del gobierno de EE. UU. diseñados para protegerse contra la inflación. En consecuencia, el valor del ETF tiende a subir con el aumento de la inflación, ya que el principal de los bonos y los pagos de intereses se ajustan a la inflación, preservando el poder adquisitivo de los inversores.
Un precio de USD 27,600 para Bitcoin no es necesariamente algo malo
Independientemente de cómo se enmarque este logro histórico, es posible que los entusiastas de Bitcoin no estén completamente satisfechos con su actual capitalización de mercado de USD 520 mil millones, a pesar de superar las capitalizaciones de mercado del procesador de pagos international Visa (USD 493 mil millones) y Exxon Mobil (USD 428 mil millones). Esta expectativa alcista se basa en parte en el máximo histórico anterior de Bitcoin de USD 1.3 billones en noviembre de 2021.
Es importante señalar que el índice DXY, que mide el dólar estadounidense frente a una cesta de monedas extranjeras, incluyendo el euro, el franco suizo y la libra esterlina, está cerca de su nivel más alto en 10 meses. Esto indica una fuerte muestra de confianza en la resiliencia de la economía de EE. UU., al menos en términos relativos. Esto solo debería ser suficiente para justificar un interés reducido en instrumentos alternativos de cobertura como Bitcoin.
Algunos podrían argumentar que las ganancias del 3% en el índice S&P 500 desde junio contradicen la strategy de que los inversores buscan posiciones en efectivo. Sin embargo, las 25 principales empresas tienen un whole de USD 4.2 billones en efectivo y equivalentes, además de ser altamente rentables. Esto explica por qué las acciones también se utilizan como cobertura en lugar de ser una empresa de alto riesgo.
En esencia, no hay razón para que los inversores de Bitcoin estén insatisfechos con su rendimiento reciente. Sin embargo, este sentimiento cambia cuando analizamos las métricas de derivados de BTC.
Las métricas de derivados de Bitcoin muestran una disminución en la demanda de los alcistas
Para empezar, la prima de futuros de Bitcoin a dos meses, también conocida como la tasa base, alcanzó su nivel más bajo en cuatro meses. Normalmente, los futuros mensuales de Bitcoin se negocian con una pequeña prima en comparación con los mercados al contado, lo que indica que los vendedores demandan dinero adicional para posponer el vencimiento. Como resultado, los contratos de futuros en mercados saludables deberían cotizar a una prima anualizada del 5% al 10%, una situación que no es única en los mercados de criptomonedas.
La genuine prima de futuros del 3.2% (tasa básica) está en su punto más bajo desde mediados de junio, antes de que BlackRock solicitara un ETF al contado. Esta métrica indica un menor apetito de los compradores de apalancamiento, aunque no refleja necesariamente expectativas bajistas.
Para determinar si el rechazo en USD 28,000 del 8 de octubre ha provocado un menor optimismo entre los inversores, se debería examinar los mercados de opciones de Bitcoin. La inclinación del 25% de la delta de las opciones es un indicador revelador, especialmente cuando las mesas de arbitraje y creadores de mercado cobran de más por la protección al alza o a la baja.
Si se anticipa una caída en el precio de Bitcoin, la métrica de la delta se elevará por encima del 7%, y los períodos de entusiasmo tienden a tener un sesgo del -7%.
Como se muestra arriba, la delta de las opciones de Bitcoin cambió a modo de «miedo» el 10 de octubre, pues las opciones de venta protectoras actualmente cotiza con una prima del 13% en comparación con opciones de compra similares.
Las métricas de derivados de Bitcoin sugieren que los traders están perdiendo confianza, lo que se puede atribuir en parte a las múltiples postergaciones de las decisiones sobre los ETF de Bitcoin al contado por parte de la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos, y a las preocupaciones sobre la exposición de las exchanges a organizaciones terroristas.
Por ahora, el sentimiento negativo hacia las criptomonedas parece invalidar cualquier beneficio derivado de la incertidumbre macroeconómica y de la protección de cobertura purely natural proporcionada por la política monetaria predecible de Bitcoin. Al menos desde una perspectiva de derivados, la probabilidad de que el precio de Bitcoin supere los USD 28,000 a corto plazo parece escasa.
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