Ayer, Jennifer Peve, directora international de estrategia e innovación de DTCC, dijo que no cree que blockchain sea una solución para ayudar con la transición de EE. UU. a un acuerdo de un día (T1) que se producirá en mayo de este año. Estaba hablando en un simposio sobre la tokenización de activos del mundo true (RWA) y pasivos en poder de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC). Para aquellos menos familiarizados con el DTCC, procesó 2,5 billones de dólares en transacciones de valores en 2022.
«Si hablamos de los mercados de valores públicos de Estados Unidos, hay una desconexión debido al componente de desempeño y escala», dijo.
Una de las ventajas clave de blockchain es la capacidad de tener una liquidación atómica en la que el activo y el pago se intercambian simultáneamente, entrega as opposed to pago (DvP). Eso no tiene por qué ser instantáneo. Puede suceder un día después de una operación.
Sin embargo, otros sectores, como las acciones privadas, son una historia diferente. Se refirió a «otros mercados que probablemente no tengan un volumen tan alto ni un valor tan bajo, entonces creo que hay oportunidades para explorar realmente este concepto de liquidación en cadena y en tiempo real, lo cual creo que es muy interesante». En 2021, el DTCC exploró algo related como parte del Proyecto Whitney.
Peve cree que este tipo de casos de uso ayudarán a “demostrar confianza y credibilidad” antes de abordar negocios arraigados.
Los mercados donde la infraestructura está menos desarrollada son fuertes candidatos para la tokenización. Mencionó el sector alternativo y los ETF. «Los ETF siguen siendo un lugar interesante para esta tecnología simplemente por las eficiencias operativas que se pueden obtener a través de los procesos de creación y canje, la distribución de datos y cosas de esa naturaleza», dijo la Sra. Peve.
Durante los últimos años, el DTCC ha introducido varias iniciativas blockchain. En 2022, lanzó un sistema de liquidación de acciones basado en DLT para transacciones bilaterales que utiliza Corda DLT de R3. Se puso en funcionamiento el sistema Trade Details Warehouse para derivados, que contaba con una versión blockchain y convencional.
¿Qué más está explorando actualmente el DTCC?
El año pasado, DTCC lanzó una infraestructura Testnet industrial basada en Hyperledger Besu, una versión empresarial de Ethereum. El objetivo es proporcionar un entorno de pruebas para la industria. También adquirió el proveedor de soluciones de activos digitales Securrency.
Peve compartió brevemente detalles de un experimento reciente. El DTCC llevó a cabo una prueba de concepto sencilla con administradores de activos, administradores de fondos y custodios para explorar las posibilidades en el espacio de la gestión patrimonial. Implicaba poner datos del valor liquidativo (NAV) en una cadena de bloques pública. «Pudieron ver si esta tecnología, desde el punto de vista de la distribución de datos, iba a agregar valor incremental», dijo la Sra. Peve. “Y luego, ¿cómo considerarían construir sobre eso?”
Sin embargo, en basic su tono fue de cautela. Existe el desafío de la interoperabilidad con los sistemas heredados. Y una lenta adopción por parte de las instituciones financieras. «Estamos hablando de una tecnología que no ha sido probada a escala en nuestros mercados para los activos que servimos», reiteró, diciendo que llevará tiempo.
El futuro de los CSD y el DTCC
Una conclusión clave fue que la DTCC solo abordará oportunidades que puedan funcionar dentro del marco regulatorio real. Y los requisitos regulatorios actuales refuerzan el papel del DTCC.
Si la tokenización alcanza su potencial, existen dudas sobre el papel de los depositarios centrales de valores (CSD) y las contrapartes centrales (CCP). La cadena de bloques asume el papel de registro y los contratos inteligentes pueden automatizar gran parte de la funcionalidad de servicio.
En el mejor de los casos, las CSD evolucionarán o, alternativamente, se verán perturbadas. El año pasado, tres de los CSD más grandes del mundo, DTCC, Clearstream y Euroclear, publicaron un artículo defendiendo su papel en este futuro tokenizado, que exploramos.
La señora Peve se dirigió en cierto modo al elefante en la habitación.
«Esta tecnología ayuda a comprimir la cadena de valor y eliminar la fricción de esa cadena de valor», dijo.
Agregó que necesitamos tener “personas que estén dispuestas a levantarse y correr el riesgo de decir: Reconozco que al cambiar esto, podría salir perdiendo. Pero si pierdo aquí, tal vez pueda construir algo más aquí que realmente genere ingresos de reemplazo o brinde otras oportunidades”.
Continuó: “Si no tenemos esas conversaciones y no somos honestos al respecto desde el principio, podemos hablar sobre casos de uso todo el día. Podemos hablar de cómo cumple con los requisitos reglamentarios. Podemos hablar de escalabilidad y rendimiento. Pero si no conseguimos que la gente diga: 'Estoy dispuesto a tomar esta oportunidad', eso todavía no sucederá”.
