«IBIT es el ETF de más rápido crecimiento en la historia de los ETF», dijo recientemente el director ejecutivo de Blackrock (BLK), Larry Fink. declarado en una entrevista con Fox Company. La aprobación de la SEC de los ETF de Bitcoin al contado en enero y el desempeño posterior han llevado a BTC y al mercado criptográfico en normal a nuevas alturas.
En primer lugar, el propio Bitcoin ha alcanzado un nuevo «máximo histórico», ya que los precios superaron los 70.000 dólares. Los contratos de futuros de CME con sede en EE. UU. para Bitcoin superaron el interés abierto de todos los demás intercambios, incluido Binance, para convertirse en el mayor centro de derivados de BTC. Y, finalmente, la base de futuros alcanzó más del 25% anualizado, casi cinco veces las tasas libres de riesgo de Estados Unidos.
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¿Dónde nos deja eso hoy?
Bitcoin tiene otro hito fundamental importante que mantiene a los comerciantes e inversores entusiasmados por los precios más altos: la reducción a la mitad de Bitcoin. Programado para ocurrir alrededor del 20 de abril (el meme perfecto, por supuesto), la tasa de emisión de bloques de Bitcoin caerá de 6,25 monedas por bloque a 3,125.
Aunque se trata de un tamaño de muestra pequeño, en los últimos años en los que Bitcoin tuvo un evento de reducción a la mitad, el rendimiento de enero a diciembre promedió alrededor del 200%. Esto implicaría un precio de fin de año para BTC de aproximadamente $91,500.
Dicho esto, desde la perspectiva del comercio de derivados, la previsibilidad y certeza en torno a la reducción a la mitad no es como la incertidumbre de una decisión de la SEC sobre un ETF al contado y la posterior adopción del ETF. Eso significa que no es probable que los comerciantes se vean sorprendidos por un evento completamente conocido. Teniendo en cuenta esta comprensión, el uso de derivados de Bitcoin en contraste con Ethereum nos cuenta una historia sobre la oportunidad potencial de una rotación posterior a la mitad.
Al observar el vencimiento de la opción del 26 de abril (arriba) compared to el vencimiento del 28 de junio (abajo), podemos ver claramente la dinámica que se cotiza en las opciones de Bitcoin y Ethereum. En primer lugar, para el 26 de abril, las opciones de Bitcoin en el ala de compra tienen un precio de una prima sustancial con respecto al ala de compra de Ethereum, mientras que el ala de venta de Ethereum tiene un precio con una prima con respecto al ala de venta de BTC.
Las opciones con fecha más larga para el 28 de junio se superponen de manera casi idéntica, lo que muestra que una relación estrecha entre BTC y ETH será standard en el largo plazo.
Lo que esto me dice es que la narrativa actual de reducción a la mitad se está descontando en opciones BTC a corto plazo, mientras que, al mismo tiempo, la falta de optimismo en torno a Ethereum debido a una posible designación de “valores” de la SEC y la probable desaprobación de un ETF al contado en mayo están provocando que los operadores oferten por opciones de venta de Ethereum.
Otra cosa que me gustaría señalar es el diferencial en el posicionamiento liderado por CME entre BTC y ETH.
Si observamos el gráfico excellent del posicionamiento de derivados de BTC, podemos ver que los futuros de CME (en verde) realmente comenzaron en serio en octubre en torno al entusiasmo por la aprobación de un ETF al contado. Hoy en día, el interés abierto de CME BTC eclipsa a cualquier otro intercambio, incluido Binance.
Si observamos el interés abierto de Ethereum CME, casi no vemos aumentos, mientras que Binance continúa superando el interés abierto de CME por un amplio margen. Esto me dice que el mercado estadounidense aún no ha comenzado a construir posiciones en Ethereum y si avanzamos hacia un ETF al contado para Ethereum, ya sea en mayo o mucho más tarde (después de los rechazos iniciales), los compradores aún no han abarrotado Ethereum.
Entonces, ¿por qué debería importarnos esta oportunidad de comprar el rezagado Ethereum?
Si bien el mercado está entusiasmado con la reducción a la mitad de BTC que ralentiza la tasa de emisión de monedas en circulación (que se muestra claramente a través de las opciones 4/26), el suministro de ETH no solo ya ha dejado de crecer, sino que desde septiembre de 2022 está disminuyendo activamente debido a EIP. -1559 quemaduras.
Ethereum también acaba de completar con éxito el Actualización de dencuna medida que las L2 y L3 comienzan a facilitar el crecimiento de RWA, DeFi y NFT, junto con la capacidad de crear “cadenas de aplicaciones” nativas para protocolos de alto rendimiento que desean aislar la actividad dentro de su propio entorno.
Nadie sabe con certeza lo que depara el futuro y la inversión está plagada de riesgos. Pero un axioma common que me gusta es si los fundamentos ya están descontados o si el mercado está subinvertido en una oportunidad potencial.
En mi opinión, después de reducir a la mitad, los eventos de BTC quedarán atrás, y en lugar de simplemente «vender las noticias», podemos «rotar hacia los alts» en este caso, específicamente Ethereum.
