La reserva estratégica de Bitcoin está aquí.
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Después de la orden ejecutiva de la semana pasada creando una reserva estratégica de Bitcoin (SBR), los formuladores de políticas están dirigidos a explorar estrategias creativas para acumular bitcoin sin aumentar el presupuesto federal o los contribuyentes de carga. La orden ejecutiva exige acumulación de bitcoin neutral en el presupuestolo que significa que la adquisición de Bitcoin para la reserva se logrará a través de métodos contables en lugar de compras directas del mercado. Este enfoque es fiscalmente prudente y busca evitar que el SBR se convierta en un fútbol político, ya que el uso de fondos de los contribuyentes para acumular un activo volátil podría abrir la administración a las críticas sobre el uso de fondos de los contribuyentes para algo que la mayoría de los estadounidenses no entienden completamente.
No obstante, la acumulación de bitcoin por parte de los estados soberanos es un imperativo de seguridad nacional. Somos afortunados en los Estados Unidos para tener a varias personas al más alto nivel de gobierno que entienden la importancia estratégica de Bitcoin. Pero si es tan importante, ¿cómo se sumará el Tesoro de los Estados Unidos a su reserva de bitcoins mientras queda en neutral al presupuesto?
Acumulación de presupuesto neutral explicada
La neutralidad del presupuesto en la política gubernamental significa evitar los cambios netos en el gasto o los déficits. En términos prácticos, eso a menudo requiere compensar cualquier desembolso nuevo al reducir el gasto en otro lugar o generar nuevos ingresos. Cuando se mapea en una estrategia de bitcoin, significa que no hay compras directas en intercambios con dinero de los contribuyentes. En cambio, el gobierno tiene que ser ingenioso. La orden ejecutiva que establece una reserva estratégica de bitcoin dirige al Tesoro de los Estados Unidos que identifique formas de acumular bitcoin sin gastar dinero nuevo.
Hay precedencia para este enfoque. En el pasado, el Tesoro ha acumulado reservas de oro a través de mecanismos como políticas de intercambio obligatorias o aceptando el oro como pago de impuestos y aranceles. Esto permitió al gobierno construir reservas significativas sin financiamiento de déficit explícito, ya que el oro provino de la circulación interna o el comercio externo en lugar de pedir prestado o gastos directos.
Los legisladores y los asesores han presentado una variedad de enfoques para construir un tesoro de bitcoin de manera neutral al presupuesto. Algunos de estos caminos parecen más inmediatos, como simplemente sostener monedas incautadas. Otros requerirían una revisión seria de las leyes existentes. Para cada método, el tema unificador es evitar una compra de mercado abierto. En cambio, el gobierno se reuniría o cambiaría a una reserva robusta.
Sosteniendo Bitcoin incautado
Una sorprendente cantidad de bitcoin ya se encuentra en manos federales. Durante muchos años, las agencias de aplicación de la ley han incautado grandes cantidades de actores ilícitos, hoy se estima que son de aproximadamente 200,000 monedas. Tradicionalmente, el gobierno subastó estas monedas y devolvió los ingresos al Fondo General. Pero la reciente orden ejecutiva del presidente Donald Trump cambió ese enfoque, instruyendo a las agencias a depositar bitcoin perdió directamente al Tesoro de los Estados Unidos en lugar de venderlo.
Intercambio de oro por bitcoin
Quizás el plan más audaz proviene del senador Lummis, quien ha sugerido que el Tesoro podría cambiar una parte de sus reservas de oro por Bitcoin. Estados Unidos sigue siendo uno de los mayores titulares de oro del planeta, con aproximadamente 8.100 toneladas en bóvedas. Si incluso una fracción de eso se vendió y se convirtió en Bitcoin, el resultado podría ser un caché de un millón de capacias, al 5% de todos los bitcoin que existirán.
Sorprendentemente, al usar algunas maniobras de contabilidad creativas pero perfectamente legales, el oro podría cambiarse por Bitcoin sin afectar el «valor en libros» del oro retenido en los libros del Tesoro. Esto se debe a que las tenencias de oro están denominadas en dólares, no onzas, y la valoración utilizada por el Tesoro es de solo $ 42.2222 por onza, lo que le da un valor nominal de aproximadamente $ 11 mil millones. Este número se estableció en 1973 y nunca se actualizó. Esto significa que si el Tesoro simplemente revaluía su oro a los precios más cercanos al precio actual de aproximadamente $ 2900 por onza,
Los ingresos fiscales de tarifas o fiscales recaudados en Bitcoin
Una idea más experimental implica recaudar ciertos impuestos, tarifas o aranceles en Bitcoin. Piense en las tareas aduaneras: los importadores pagan miles de millones de dólares en tarifas al gobierno cada año. Bajo una política de recién formada, una porción de esos pagos podría remitirse directamente en Bitcoin.
Si eso sucediera regularmente, el gobierno federal acumularía un flujo constante de bitcoin como un curso de ingresos normal, no se requiere compra de mercado abierto. Para abordar las necesidades de liquidez, el Tesoro podría emitir bonos respaldados por esas monedas. Los inversores en esos bonos pueden recibir rendimientos parcialmente vinculados a la apreciación de Bitcoin. Incluso si algunos lo ven como un cambio radical al status quo, el precedente histórico está ahí. A fines del siglo XIX, Estados Unidos insistió en el pago de aranceles en oro o plata, lo que ayudó a construir metales preciosos en arcas federales.
El Fondo de Estabilización de Exchange (FSE)
Otro método, más arcano pero aún una posibilidad que vale la pena considerar, es el uso del fondo de estabilización de intercambio. Tradicionalmente, el FSE gestiona las operaciones de divisas, el oro y otros instrumentos financieros para el Tesoro. Algunos analistas argumentan que la deuda denominada en bitcoin podría pasar bajo el alcance del FSE. En este escenario, el Tesoro compra un instrumento de deuda que se paga en Bitcoin al vencimiento, canalizando efectivamente a Bitcoin a las manos del gobierno sin una compra explícita en los intercambios. Para cuando la deuda madura, la contraparte se establecería en Bitcoin, aliviar la ruta habitual de colocar órdenes de compra gigantes en los mercados públicos.
Los expertos legales señalan que tal maniobra requeriría una reinterpretación significativa de lo que el FSE puede tener. Históricamente, se ha limitado a monedas extranjeras y oro. Pero el concepto subraya cuántos rincones de finanzas federales podrían explorarse si existe la voluntad política.
Minería y otras vías ambiciosas
La minería respaldada por el estado es otra vía, aunque menos convencional en el Bután de los Estados Unidos, por ejemplo, ha utilizado la energía hidroeléctrica para extraer Bitcoin en silencio, viendo las recompensas de bloque como una forma de acumularse con el tiempo sin compras directas en dólares. La versión estadounidense de esa idea sería construir o asociarse con operaciones mineras a gran escala en regiones como Texas con abundantes recursos energéticos. Aunque técnicamente requiere una inversión de capital, cualquier rentabilidad sólida podría compensar los costos, manteniendo el efecto neto en el presupuesto mínimo.
Un giro aún más novedoso es un «Bitcoin Bond» respaldado por el gobierno, un enfoque que recuerda al intento de El Salvador de financiar infraestructura a través de bonos vinculados a los ingresos de Bitcoin. La diferencia en un contexto de EE. UU. Es la escala. Si el gobierno vendiera miles de millones en notas con intereses vinculadas a posibles ganancias de bitcoin, podría cubrir sus propios pagos de intereses con ganancias de las monedas mismas. Para los críticos, todo suena demasiado complejo y arriesgado. Para los defensores, es un reflejo de cuán flexibles pueden ser los activos digitales, particularmente si los responsables políticos reconocen el potencial creativo de las muchas formas nuevas de construcciones financieras que permite la tecnología Bitcoin.
Reserva estratégica de bitcoin: implicaciones económicas y políticas
Construir una reserva de bitcoin reutilizando los activos existentes puede parecer una escapatoria inteligente, pero plantea problemas profundos. Los partidarios destacan la ventaja de la seguridad nacional y el potencial para montar el futuro aprecio de los precios. Los escépticos apuntan a la volatilidad, los dolores de cabeza de seguridad y el riesgo de distorsionar los mercados de bitcoins si un gobierno importante tiene una participación demasiado grande. Para apreciar ambas partes, ayuda a ver los paralelos históricos y examinar cómo un enfoque de «presupuesto neutral» de los Estados Unidos podría reverberarse en todo el mundo.
Paralelismos históricos: acumulación de oro y estrategia de tarifa
Para gran parte de la historia de Estados Unidos, Gold sirvió como columna vertebral de la Base Monetaria Nacional. El gobierno no siempre compró oro directamente a precios minoristas. En cambio, explotó las palancas de políticas (apartamentos, tipos de cambio fijos y, finalmente, la venta forzada de oro privado en la década de 1930) para centralizar la participación del león en la lima del mundo en las bóvedas estadounidenses. Para 1950, el Tesoro celebró casi dos tercios de las reservas mundiales de oro.
La historia de oro ofrece una plantilla para Bitcoin. En lugar de una compra directa, Estados Unidos puede volver a canalizar los flujos existentes (como los activos incautados) o reasignar las tiendas de valor existentes (como el oro) en una alternativa digital. En la década de 1870, los pagos de tarifas ayudaron a mantener un estándar de oro, canalizando el oro real en arcas federales. Hoy, un sistema reinventado podría recolectar ese mismo «dinero duro» en forma de bitcoin. La ventaja es que Bitcoin se mueve digitalmente, sin necesidad de envíos de metal. La desventaja es que los mercados de bitcoin son globales y flotantes, por lo que sería un desafío, si no imposible, para Estados Unidos arreglar el tipo de cambio entre dólares y bitcoin como lo hizo antes de oro.
Posible impacto en los mercados de bitcoin y la percepción global
En el corto plazo, negarse a vender bitcoin incautado ya ha eliminado decenas de miles de monedas de ejercer una posible presión de venta en el mercado. Los analistas señalan que si el gobierno planea «HODL», se eliminará el riesgo de que en cualquier momento el tío Sam arroje un tesoro masivo al mercado abierto. El efecto directo es posiblemente optimista para la estabilidad de los precios.
Desde un punto de vista geopolítico, una reserva de bitcoin de EE. UU., Incluso si sigue siendo modesto en tamaño, probablemente desencadenará lo que algunos llaman «teoría de juegos». Otras naciones, o incluso los estados de los Estados Unidos, podrían temer perder y comenzar la adquisición formal. El abrazo de El Salvador de Bitcoin es un fenómeno relativamente pequeño, pero ahora que Estados Unidos ha señalado que ve a Bitcoin como un activo estratégico serio, el incentivo para que otros países hagan lo mismo crecerán.
Aún así, no todos agradecen la propiedad del gobierno de Bitcoin. Algunos de los que están en el movimiento Liberty temen que un almacenamiento de los Estados Unidos pueda conducir a una distorsión del mercado motivada políticamente. Por ejemplo, la compra y venta de bitcoin podría usarse para mover los mercados, similar a cómo la reserva estratégica de petróleo ocasionalmente modera los mercados petroleros. Otros se preocupan por el peligro moral: si las convulsiones de la aplicación de la ley llenan las arcas, ¿podrían las agencias demasiado entusiasmadas con las pérdidas solo para hacer crecer esas reservas?
Viabilidad, riesgos y el camino por delante
Llamar a estas estrategias «presupuestar neutral» no niega el hecho de que el precio de Bitcoin puede oscilar un 50% en cuestión de meses. Si el gobierno tiene como objetivo compensar los déficits, un accidente rápido podría obstaculizar ese objetivo. Lo último que los políticos quieren es enfrentar acusaciones de recursos nacionales de juego en un activo volátil. La seguridad es otra preocupación. La gestión de cientos de miles de bitcoin presenta desafíos de custodia digital a diferencia del almacenamiento de barras de oro en Fort Knox.
Luego está el proceso legislativo. La conversión de oro a bitcoin o exigir pagos arancelarios en Bitcoin probablemente requeriría la aprobación del Congreso. Como sabe cualquier observador de la política de Washington, forjar un consenso no es una tarea pequeña. La orden ejecutiva de Trump sobre Bitcoin incautada se mantuvo principalmente dentro de la Purvie Ejecutiva, pero los movimientos más grandes exigirán una aceptación más amplia. El proyecto de ley del senador Lummis pide una reserva de un millón de monedas hace referencia explícitamente a la «diversificación de los fondos existentes» en lugar de la marca de los cuidados dólares nuevos, pero eso solo no garantiza un camino fácil en el Congreso.
Aún así, los proponentes ven el impulso. Incluso los pasos simbólicos, como detener las subastas de bitcoin incautados, se convierten en el peso de la forma en que los mercados ven el activo y cómo los estados u otros gobiernos podrían abordarlo. Si el Tesoro pivotara públicamente los activos del oro al bitcoin, sería la señal más clara de un cambio de cuenca en la política monetaria. Eso podría desafiar el status quo de la hegemonía del dólar estadounidense o, como insiste, Lummis insiste, «Supercargue el dólar» emparejándolo con las cualidades de la escasez digital con tapa dura.
Queda por ver cómo todo esto se sacude. Algunos analistas sospechan que Estados Unidos seguirá siendo cauteloso, con el objetivo de probar las aguas simplemente encerrando monedas incautadas. Otros piensan que estamos al borde de una transformación más radical, similar a la revaluación del oro de FDR en la década de 1930. De cualquier manera, el concepto de una acumulación de bitcoin neutral en el presupuesto en una reserva estratégica de bitcoin ya no es fantasía: ya ha comenzado, en forma embrionaria, con el audaz paso de negarse a liquidar Bitcoin incautado. Si estas semillas se convierten o no en un «Fort Nakamoto» completo dependerá de la voluntad política, la creatividad y la capacidad de los responsables políticos para imaginar un futuro naranja brillante.
