La regulación de los fondos de inversión y del mercado de capitales en Brasil dio un importante paso de modernización el 23 de diciembre de 2022. Fue en esta fecha que la Comisión de Valores y Bolsa (CVM) emitió su resolución número 175 (Resolución CVM 175), creando un reglamento marco para el sector, además de incorporar las novedades traídas por la Ley de Libertad Económica.
La Resolución 175 de la CVM trata una serie de cuestiones importantes, promoviendo avances en varios puntos.
Según José Roberto Meirelles, coordinador del área de Mercado de Capitales de Silveiro Advogados, este marco regulatorio tiene el potencial de traer más eficiencia a la operación del sector, ya que allana el camino para la reducción de costos y la generación de nuevas oportunidades sin comprometer la protección de los inversionistas.
«De forma normal, la Resolución CVM 175 actualmente se compone de tres partes. La primera está destinada a las reglas generales de los fondos de inversión, mientras que la segunda trata de los nuevos Fondos de Inversión Financiera (FIF) que abarcan los siguientes tipos de fondos: (i ) Fondos de Inversión en Renta Variable, (ii) Fondos de Inversión en Bolsa, (iii) Fondos de Inversión Multimercado y (iv) Fondos de Inversión de Renta Fija.Finalmente, la tercera parte trata de los Fondos de Inversión de Derechos Creditorios (FIDC). incluirá en la resolución, durante los primeros meses de 2023, la nueva regulación relativa a otro tipo de fondos, como los fondos de inversión de renta variable (FIP) y los fondos de inversión inmobiliaria (FII)«, comenta José.
La Resolución CVM 175 entra en vigor el 3 de abril de 2023, con plazo de adaptación de los fondos de inversión hasta el 31 de diciembre de 2024. La excepción es solo para FIDC, cuyo período de adaptación es más corto, hasta el 31 de diciembre de 2023.
Veamos algunos ejemplos de cambios provocados por la Resolución CVM 175.
De acuerdo con la Ley de Libertad Económica, los fondos de inversión ahora podrán confiar en que los tenedores de cuotas se limiten al valor de sus cuotas. Así, los fondos que apliquen esta limitación de responsabilidad deberán tener en su nombre el sufijo “Responsabilidad Limitada”. Además, ahora estos fondos podrán ser aplicados por el instituto civil concursal.
José Roberto también dice que la constitución de los fondos de inversión pasa a ser responsabilidad conjunta de administrador y gestor, ahora llamados “proveedores de servicios esenciales”. Además, existe una mayor separación entre las obligaciones de los prestadores de servicios, restringiendo así la responsabilidad solidaria que estaba vigente en la regulación anterior. A modo de ejemplo, las atribuciones del gerente fueron facultadas por la norma, y ahora es responsable de contratar al distribuidor de la oferta, la agencia calificadora y el consultor especializado, lo que antes era realizado por el administrador.
“En FIDC, el mayor cambio (muy esperado por el mercado) es la posibilidad de crear FIDC cuyas acciones, siempre que cumplan con ciertos criterios y características, están destinadas al público en basic (minorista), y ya no están restringidas a inversores calificados«, agrega.
La posibilidad de distinguir clases de tenedores de cuotas es otro avance que trae la nueva resolución, que ahora permite segregar activos por clases. Así, cada clase, con derechos y obligaciones diferentes, responderá únicamente con el patrimonio de su respectiva clase.
Para él, esta modificación trae ahorro al mercado, ya que un mismo fondo de inversión puede englobar distintas clases con distintas características, sin necesidad de constituir varios fondos. Además, da cabida a diferentes formas de estructurar productos, trayendo nuevas oportunidades al sector.
Sin olvidar los criptoactivos y los activos ambientales (bonos de carbono y créditos de descarbonización), que empiezan a formar parte de la nueva regulación y pueden ser adquiridos por el FIF. Este es un avance más para estimular las inversiones en la llamada economía verde y baja en carbono.
“Estos son algunos ejemplos de cómo la nueva resolución de la CVM trae cambios importantes al mercado de fondos de inversión y al desarrollo del sector”, concluye José.
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