Al responder tres preguntas clave sobre las expectativas de rendimiento y la volatilidad objetivo de la cartera, los inversores en activos múltiples pueden evaluar la idoneidad de bitcoin para sus carteras y determinar su asignación óptima en función de sus objetivos únicos.
Contrariamente a la creencia popular, el precio de bitcoin está impulsado principalmente por la demanda, no por su oferta (minera). Cada uno de los cinco mercados alcistas de bitcoin ha sido impulsado por innovaciones en la forma en que los inversores acceden a él, que van desde la creación de intercambios al contado tempranos hasta la introducción de futuros, préstamos sin garantía, ETF de bitcoin al contado y ahora opciones sobre estos ETF. Esta evolución subraya la creciente integración de bitcoin en los mercados financieros tradicionales, una tendencia acelerada por las aprobaciones regulatorias de agencias estadounidenses como la CFTC y la SEC, que han legitimado progresivamente los productos financieros basados en bitcoin.
La decisión de 2017 de mantener el tamaño de bloque de 1 megabyte (MB) de Bitcoin marcó la resolución de un debate de larga data dentro de la comunidad de Bitcoin sobre la ampliación de la red. Implementado originalmente para gestionar la congestión y mantener la descentralización, el límite de tamaño de bloque se convirtió en una característica definitoria. Al priorizar la descentralización sobre un mayor rendimiento de las transacciones, esta decisión consolidó el papel de bitcoin como «oro digital».
Este marco ayuda a los inversores financieros tradicionales a comprender el papel del bitcoin como oro digital, una herramienta de mitigación de riesgos o una cobertura contra la inflación, y ofrece información sobre su potencial de valoración. Si bien es poco probable que bitcoin afecte a la joyería (8 billones de dólares), podría capturar partes del mercado direccionable de 10 billones de dólares, incluidas inversiones privadas (4 billones de dólares), reservas del banco central (3,1 billones de dólares) y uso industrial (2,7 billones de dólares). Con la capitalización de mercado actual de bitcoin de 2 billones de dólares, esto sugiere un crecimiento potencial de 5 veces a medida que solidifica su posición como oro digital.
Cuadro 1: Curvas de la ley de potencia de Bitcoin (gráfico logarítmico)
La distinción fundamental es la naturaleza de Bitcoin como una tecnología con fuertes efectos de red, de los que el oro carece inherentemente. Las tecnologías de red suelen seguir un modelo de adopción de «curva en S», en el que la adopción masiva se acelera una vez que se supera el umbral crítico del 8%.
Con una capitalización de mercado de 2 billones de dólares, bitcoin representa sólo el 0,58% de la cartera global de activos financieros de casi 400 billones de dólares. Esta proporción está a punto de aumentar a medida que los administradores de activos, los fondos de pensiones y los fondos soberanos integren progresivamente bitcoin en sus estrategias de inversión.
Para integrar estratégicamente bitcoin en una cartera con visión de futuro y optimizada por Markowitz, los inversores deben abordar tres preguntas clave:
- ¿Cómo se espera que se desempeñe Bitcoin en relación con las acciones?
- ¿Cómo se comportarán las acciones en relación con los bonos?
- ¿Cuál es la volatilidad general de la cartera objetivo?
Estos conocimientos impulsan decisiones de asignación más informadas dentro de carteras de activos múltiples.
Cuadro 2: Asignación óptima de múltiples activos basada en nuestros parámetros de rentabilidad/riesgo esperados
Por ejemplo, si se proyecta que bitcoin superará a las acciones estadounidenses en un +30% en 2025, las acciones estadounidenses superarán a los bonos estadounidenses en un +15% y la cartera apunta a un nivel de volatilidad del 12%, se producirán los siguientes ajustes: las acciones aumentan del 19,1% al 24,9 %, el inmobiliario baja del 16,8% al 0%, la renta fija sube del 44,6% al 57,7%, y Las alternativas (incluidos el capital privado, los fondos de cobertura, el oro y el bitcoin) disminuyen del 19,5% al 17,4%. En particular, la asignación de bitcoin aumenta significativamente: del 0,58% (basado en su participación de mercado actual del conjunto de activos financieros globales de 400 billones de dólares) al 5,77%.
Este ajuste aumenta el rendimiento esperado de la cartera del 11,3% al 14,1%, aprovechando un marco optimizado por Black-Litterman centrado en la volatilidad, que es una herramienta analítica para optimizar la asignación de activos dentro de la tolerancia al riesgo y las opiniones del mercado de un inversor. Al responder estas preguntas clave y aplicar este enfoque, los inversores pueden determinar su asignación ideal de bitcoins.
