El enfoque de la Comisión de Bolsa y Valores para typical la industria de las criptomonedas recibió otro golpe el martes en un caso judicial que podría resultar un hito clave en la precise fusión de bitcoin y la gestión tradicional de activos. Un tribunal federal de apelaciones anuló la orden de la SEC que negaba la conversión de Grayscale Bitcoin Have confidence in (GBTC) en un fondo cotizado en bolsa. Específicamente, el fallo desestimó el argumento del regulador de que los mercados al contado y de futuros para bitcoin estaban lo suficientemente separados como para justificar suspender los ETF criptográficos directos a pesar de que ya se han lanzado productos de futuros. «El descuento inexplicable por parte de la Comisión de la obvia relación financiera y matemática entre los mercados al contado y de futuros no cumple con el estándar para una toma de decisiones razonada», dice el fallo. La decisión, si se confirma, podría ayudar a dictar lo que sucederá a continuación en la industria de gestión de activos en lo que respecta a las criptomonedas. «Es ciertamente una victoria contundente para Grayscale, y el tribunal rechazó la base que la SEC ha utilizado durante años», dijo Jeremy Senderowicz, accionista del bufete de abogados Vedder Price. Sin embargo, la decisión no garantiza que los inversores puedan negociar libremente un ETF de bitcoin en el corto plazo. Estas son las cuestiones clave que quedan tras el fallo. Opciones legales El siguiente paso en el caso dependerá de la SEC. El regulador tiene la opción de apelar el fallo ante todo el Tribunal de Apelaciones, a diferencia del panel de tres personas que emitió el fallo del martes, según Senderowicz. El caso podría eventualmente llegar a la Corte Suprema de Estados Unidos, afirmó. Un portavoz de la SEC dijo a CNBC que la comisión está revisando la decisión para determinar los próximos pasos. «El momento es todavía muy incierto, pero a menos que la SEC pueda ganar una apelación de este caso, probablemente les resultará difícil evitar permitir el lanzamiento de ETF de bitcoin al contado», dijo Senderowicz. Técnicamente, el fallo en sí no obliga a la SEC a aprobar un fondo bitcoin al contado incluso si el regulador determine no apelar el fallo del martes. La comisión podría intentar adoptar un enfoque diferente para bloquear un ETF. «La parte clave es cuando el juez básicamente dijo que la SEC tiene que retroceder y utilizar un razonamiento diferente», dijo Terrence Yang, director basic de Swan Bitcoin. Yang señaló una línea en el fallo que decía «no sustituiremos nuestros juicios políticos por los de la agencia» como una señal de que la SEC podría intentar nuevamente bloquear los ETF de bitcoin. Una posible vía sería que la SEC también volviera a examinar los productos de futuros. Sin embargo, eso parece poco probable, dijo Senderowicz, dado el enfoque reciente de la SEC hacia los productos de futuros criptográficos, incluido permitir el lanzamiento del ETF apalancado Volatility Shares 2x Bitcoin Technique (BITX) en junio. «No creo que haya habido ninguna señal de que hacia ahí se dirige la SEC», dijo. En proceso, la decisión de la SEC sobre el siguiente paso en el caso Grayscale será seguida de cerca por otras firmas de gestión de activos que tienen aplicaciones activas para su propio ETF location de bitcoin. Fuera de Grayscale, la aplicación activa más antigua es la del ETF de Bitcoin Ark 21Shares. La propuesta de cambio de reglas para ese fondo se volvió a presentar en abril después de que la SEC rechazara un intento anterior, tal como lo ha hecho con docenas de otras solicitudes en los últimos años. El gigante de los ETF, BlackRock, presentó en junio su propio ETF de bitcoin bajo la marca iShares, y pronto siguió una avalancha de solicitudes similares de administradores de activos rivales. La SEC retrasó su decisión sobre el ETF de Bitcoin Ark 21Shares el 11 de agosto. La fundadora de Ark Invest, Cathie Wood, dijo a Bloomberg Information a principios de este mes que esperaba que la SEC aprobara varios fondos aproximadamente al mismo tiempo. Si la SEC intenta aprobar varios productos a la vez, los demás solicitantes pueden quedarse atrapados esperando a que se resuelva la situación de Grayscale. «No está claro si aprobarían algo para Grayscale en un plazo corto, basándose en el registro existente, o si dirían ‘está bien, tendremos que aprobar esto, pero Grayscale tiene que reiniciar el proceso'», Senderowicz. dicho. El cronograma exacto de aprobación podría ser clave para determinar cuál de los nuevos fondos ganará el favor de los inversores, especialmente considerando que Grayscale Bitcoin Belief ya tiene $16 mil millones en activos bajo administración. «Habrá una ventaja para Grayscale, incluso si aprueban algunos de estos productos bitcoin al contado simultáneamente», dijo Roxanna Islam, directora asociada de investigación de la firma de datos ETF VettaFi. La SEC tiene la capacidad de impulsar su decisión sobre todas las presentaciones activas hasta el próximo año. «Creo que es una historia de 2024», dijo Islam. Ark Make investments no respondió a una solicitud de comentarios el martes. BlackRock declinó hacer comentarios. Impacto más amplio Una reacción inmediata al fallo del martes fue un repunte de las acciones criptográficas y vinculadas a criptomonedas. Las acciones de Coinbase y del minero de bitcoin Marathon Electronic subieron alrededor de un 15% y un 29%, respectivamente. El precio del bitcoin subió más del 7%. Sin embargo, ese entusiasmo podría disminuir si el proceso se prolonga hasta el próximo año. «Es alcista para el precio del bitcoin a corto plazo, pero una vez más será de corta duración», dijo Yang. Otro impacto podría ser para los ETF de futuros de bitcoin que ya están en el mercado, liderados por el ETF ProShares Bitcoin Tactic (BITO) de 940 millones de dólares. Esos fondos podrían sufrir salidas si los inversores eligen los productos bitcoin al contado. Una opción para las empresas de gestión de activos es cambiar sus ofertas de ETF de futuros. Consideremos el intento de Valkyrie de cambiar su producto de futuros de bitcoin por un fondo criptográfico más amplio que también tenga futuros de ether. «Por lo normal, cuando un producto ETF al contado ingresa al mercado, definitivamente hay menos demanda de productos ETF de futuros. Hay ciertos casos en los que un inversor puede elegir un producto de futuros, y eso es… en una estrategia mixta o si está buscando algo que es inverso o aprovechado», dijo Islam.
