Involuntario pero no inesperado es una forma de describir lo que está sucediendo con el precio del carbón siderúrgico a medida que los gobiernos suprimen la oferta ante un crecimiento constante de la demanda, una receta perfecta para un precio más alto.
En ese momento, el carbón duro coquizable (o metalúrgico) de alta calidad ha aumentado un 9% en los últimos tres meses, hasta alrededor de 264 dólares la tonelada, y Goldman Sachs prevé que aumentará otro 6%, hasta 280 dólares la tonelada, antes de que finalice el año.
Múltiples factores influyen en el precio del carbón coquizable y de su primo de menor calidad, el carbón térmico o humeante utilizado en la producción de electricidad, y los ambientalistas y los gobiernos culpan a ambos de causar contaminación por carbono y cambio climático.
Pero agrupar todas las formas de carbón en la misma canasta y limitar el crecimiento de la oferta reteniendo las aprobaciones para el desarrollo de minas, que es lo que ha estado sucediendo en Australia y Canadá, está teniendo el efecto predecible de hacer subir el precio del carbón coquizable incluso cuando el carbón térmico cae.
La brecha, y la promesa de un crecimiento a largo plazo de la demanda de carbón coquizable, ha provocado un estallido de actividad corporativa a medida que algunas compañías mineras preocupadas por las perspectivas del carbón renunciaron y otras, confiadas en que el negocio tiene un futuro brillante, compran más.
Dos estudios de caso recientes resaltan ese punto: Whitehaven Coal compró dos minas de carbón coquizable de BHP en Australia a principios de este año, y Glencore lidera un sindicato que está en proceso de comprar el negocio de carbón siderúrgico de Teck Means en Canadá.
La reacción de los inversores a los acuerdos ha sido mixta, pero la transacción Teck/Glencore ha producido una reacción interesante en el mercado de valores: las acciones de Teck cayeron un 6% durante el último mes y Glencore subió un 8%, lo contrario de lo que normalmente sucede en una transacción de activos cuando el comprador cae y el vendedor sube.
La caída de Teck también es curiosa porque su salida del carbón coquizable ha generado 9.000 millones de dólares que la dirección propone invertir en otros intereses mineros, especialmente el cobre, que es uno de los metales clave en la transición energética.
Jonathan Value, presidente y director ejecutivo de Teck, dijo en un comunicado la semana pasada que el acuerdo sería un catalizador para que la compañía se reenfoque como líder canadiense en metales críticos.
«Esta venta garantizará que Teck esté bien capitalizado y sea capaz de obtener valor de nuestro negocio de metales básicos y ofrecer fuertes retornos a nuestros accionistas mientras mantiene un equilibrium sólido», dijo Cost.
Glencore tiene una visión diferente, encantada de convertirse en el propietario mayoritario del negocio de carbón siderúrgico de Teck, con la japonesa Nippon Steel y la coreana Posco como accionistas minoritarios.
Pero lo que parece haber llamado la atención de los inversores es el objetivo a largo plazo de Glencore de incorporar las minas de carbón de Teck en “una empresa independiente” que también contendrá los otros activos de carbón siderúrgico de Glencore en Australia y Colombia.
El nuevo negocio, según una declaración del director ejecutivo de Glencore, Gary Nagle, «estaría bien posicionado como una empresa líder en materias primas a granel y altamente generadora de efectivo, probablemente atrayendo una fuerte demanda de los inversores dado su potencial de rendimiento».
Jefferies es otro banco de inversión que comparte el optimismo sobre el carbón coquizable de Goldman Sachs y la preocupación por las perspectivas del carbón térmico.
En una nota de investigación publicada el mes pasado, Jefferies dijo: “Las perspectivas para el carbón metalúrgico de referencia de baja volatilidad pueden ser las mejores de cualquier producto básico, pero tampoco están muy subestimadas”.
