Los beneficios de la emisión de bonos tokenizados se discutieron hoy en la Conferencia de activos criptográficos, con emisores representados por Siemens y kfw, inversores por Union Financial commitment y Goldman Sachs discutiendo sus plataformas de emisión de DLT. Mientras que Siemens ha emitido un bono en una cadena de bloques pública, la solución DLT de Goldman está respaldada por una cadena de bloques privada.
Mathew McDermott, director de Activos Digitales de Goldman, dijo: “Hablaré desde un banco estadounidense altamente regulado. En realidad, no se nos permite hacer nada en una cadena de bloques pública, ya sea sin permiso o de otra manera. La justificación es la seguridad y la solidez. La mayor parte del desarrollo que verá sin duda de los bancos estadounidenses, JP (Morgan), nosotros mismos y muchos otros, estará en una cadena de bloques privada”. La plataforma Goldman se ha utilizado para una emisión de bonos del Banco Europeo de Inversiones (BEI) y para tokenizar un bono verde soberano para la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA).
Reconoció la velocidad, la velocidad y el bajo costo de realizar transacciones en una cadena de bloques pública, particularmente una solución de capa 2. Esa fue una de las razones del diseño de la plataforma de activos digitales de Goldman. Tiene una capa de contrato inteligente donde ocurre la actividad de transacción, pero la liquidación final está en la cadena de bloques subyacente. Y eso es ‘actualmente’ una cadena de bloques privada.
Ramin Ghafari, director de Tecnologías Financieras de Siemens Treasury, tenía una perspectiva diferente. En febrero, Siemens emitió un bono de 60 millones de euros en la cadena de bloques pública Polygon, que es una cadena lateral de Ethereum. Dijo que el Tesoro de Siemens desea ser independiente de los bancos individuales, por lo que encerrarse en la plataforma de un solo banco no sería best para él.
La emisión de Siemens utilizó la legislación eWpG de Alemania. Eso significaba que no había un depositario central de seguridad. Y Union Expenditure reveló que invirtió directamente en el bono de Siemens en lugar de hacerlo a través de un banco. La transacción también se benefició de tiempos de liquidación más cortos de T+1 en lugar de T+7.
Además de la liquidación rápida y la reducción de intermediarios, Christoph Hock de Union Investment decision dio una razón convincente para volverse electronic. Debería saber que Union Expenditure ha sido uno de los inversores más prolíficos en el espacio. Invirtió tanto en los bonos digitales denominados en euros del BEI como en los de Siemens. A partir de la charla de hoy, Hock dio la impresión de que Union era el único inversor en el bono inicial del BEI de 100 millones de euros en 2021.
“Varios inversionistas, alrededor de 250 participaron en la convocatoria de educación para inversionistas, pero al remaining, solo nosotros invertimos en este documento”, dijo. Sin embargo, el segundo bono del BEI tenía múltiples inversores, al igual que el bono de Siemens.
Desde la perspectiva de Hock, los beneficios son bastante claros. Union obtiene un rendimiento adicional de 15 puntos básicos en un bono de un año. Entonces, al reducir los costos, se obtienen mayores rendimientos para sus inversores.
Además de eliminar algunos de los intermediarios (el depósito central de valores y, a veces, los bancos), señaló que la cadena de bloques que actúa como fuente de registro dorado es una ventaja clave. Por lo basic, para las nuevas emisiones, obtener datos en los sistemas de gestión de órdenes y ejecución lleva mucho tiempo, pero con DLT, es más fluido y rápido. Por el lado de la liquidación, puede reducir el riesgo y aumentar la eficiencia con tiempos de liquidación más cortos.
Dijo que el comercio del mercado secundario también podría tener ahorros de costos y una mejor liquidez. Pero la falta actual de mercados secundarios para valores basados en DLT fue planteada por múltiples participantes y resolver esa es la clave para desbloquear volúmenes de tokenización a escala. El Régimen Piloto de DLT de Europa, que comenzó la semana pasada y tiene una duración inicial de tres años, tiene como objetivo relajar algunas reglas para alentar los mercados secundarios de valores basados en DLT.
Otra fricción es la fragmentación potencial. Ghafari de Siemens destacó la importancia de la interoperabilidad. A medida que proliferan las plataformas de emisión, Siemens tendría que interactuar con múltiples cadenas de bloques y registradores de criptomonedas. “Incorporarse a un registrador criptográfico es una cosa. Pero, ¿realmente tendríamos que hacer eso con todos los demás registradores de criptografía también? ¿Cómo se va a solucionar esto en el mercado?”. preguntó Ghafari.
Para él, eso debe abordarse junto con la ampliación de los mercados secundarios.
