Es hora de detener la lucha inútil entre los reguladores y la industria sobre la cual los activos virtuales son valores, y que no. Para construir la confianza del público en lo que ya es un mercado anual de $ 70 billones para tokens que cambian de manos, es simplemente más práctico mantener las empresas que se enfrentan a los mismos estándares que sus primos mucho más antiguos del mundo de la banca regular, la gestión de la inversión y la gestión de inversiones.
Confiabilidad de las finanzas tradicionales, combinada con la eficiencia de blockchain. Ese ha sido el mantra de Hong Kong, y parece estar produciendo resultados. Algunos de los bancos más grandes de la ciudad están comenzando a flexionar su músculo en el nuevo mundo valiente de los activos virtuales, brindándoles respetabilidad y ayudándoles a ir en la corriente principal.
Rastreador criptográfico
Standard Chartered PLC anunció recientemente planes para ofrecer un Hong Kong Dollar Stablecoin, un clon digital de la moneda local. HSBC Holdings PLC ya permite a los clientes poseer fracciones de oro almacenadas en sus bóvedas. El banco también ha estado jugando con depósitos tokenizados.
A nivel mundial, la vigilancia de la industria de activos digitales sigue siendo desordenada y fragmentada. Europa ha logrado armar un solo libro de reglas. El Reino Unido, sin embargo, está haciendo lo suyo. Allí, el «régimen de conducta integral» prometido, que se supone que va más allá de los cheques en el lavado de dinero y el financiamiento del terror, todavía está a cierta distancia. Estados Unidos está desmantelando su régimen de aplicación hostil, aunque el grupo de trabajo de la SEC para marcar el comienzo de un nuevo marco de supervisión aún no ha hecho recomendaciones finales.
Incluso dentro de Asia, hay diferencias. Singapur se ocupa de la actividad relacionada con cripto bajo una ley de servicios de pago. Sin embargo, Hong Kong ha optado por centrarse en el aspecto comercial. Comenzando con un marco conceptual en 2018, la ciudad decidió emitir licencias a plataformas en línea que estaban interesadas en estar reguladas como una empresa de corretaje típica o un lugar de negociación automatizado. Mientras facilitaran el intercambio en un token que era claramente una seguridad, eran elegibles.
Una vez que recibieron licencias, se hicieron responsables ante la Comisión de Valores y Futuros de la ciudad para evitar que los clientes dudosos y segregan los activos de los clientes de su propio dinero. Esas reglas se hicieron aplicables a todo el negocio, y no solo a las monedas que el regulador podría mostrar en un tribunal de justicia que son contratos de valores o futuros.
La combinación de fondos jugó un papel importante en el colapso 2022 del imperio FTX de Sam Bankman-Fried. Es por eso que el énfasis del regulador de Hong Kong en la custodia de grado institucional, inspirados en salvaguardas similares a las finanzas tradicionales, son importantes incluso para los inversores minoristas.
En 2020, una plataforma propiedad de OSL Group Ltd., cotizada en Hong Kong, obtuvo la primera licencia de la ciudad para ofrecer a las instituciones e inversores profesionales acceso a criptomonedas en un entorno regulado. Usman Ahmad, quien era entonces el director de información de OSL, estuvo estrechamente involucrado en ese proceso. «El SFC fue muy abierto», me dijo Ahmad, ahora director ejecutivo de Londres en Zodia Markets, una empresa conjunta de OSL y el brazo de innovación de Stanchart, SC Ventures. «Habían adaptado el marco de valores para abarcar los activos digitales, que para mí era, y permanece, un punto de partida útil».
Ha habido más progreso desde entonces. En 2023, Hong Kong sacó dos circulares: el regulador trataría los activos digitales como valores tradicionales con un envoltorio de tokenización. Se aplicarían las reglas habituales. Los intermediarios llevarían a cabo la debida diligencia en el producto subyacente, el emisor y la tecnología empleada para convertir un bono o un fondo en una moneda. También tomarían precauciones adicionales antes de ofrecer tokens en redes públicas que no tienen una autoridad central.
El alcance de la licencia de OSL mejoró: ahora la empresa también podría vender bitcoin y éter a los clientes minoristas. El centro financiero asiático tiene 10 plataformas con licencia de este tipo en la actualidad, y varios solicitantes más en la cola. Zodia Markets, que se centra en el Medio Oriente (su CEO me habló de Abu Dhabi), tiene una compañía hermana, Zodia Custody, que ofrece servicios de custodia para activos digitales en Hong Kong. Lo que se necesita a continuación, dice Ahmad, es que las instituciones de la ciudad hagan negocios con contrapartes en el extranjero, y para intermediarios regulados en otras jurisdicciones para servir a los clientes en la región administrativa especial china.
Las ruedas de las finanzas tradicionales se engranan lo suficientemente bien como para permitir que eso suceda, sin aumentar los costos de cumplimiento. En el mundo blockchain, se necesitará una colaboración activa entre los reguladores para suavizar los bordes ásperos.
En el actual entorno de alta tasa de interés, ningún tesorero corporativo quiere dejar dinero sobre la mesa. Las empresas multinacionales están interesadas en probar las monedas virtuales si los intermediarios pueden transmitirles ganancias de riesgos reducidos de liquidación en operaciones instantáneas de monedas extranjeras. Pero la eficiencia de la tecnología de contabilidad distribuida debe ir acompañada de la confiabilidad de las finanzas tradicionales. En otras palabras, no hay compromisos en la seguridad de los activos de grado institucional. Esa ha sido la posición de Hong Kong, y es lo suficientemente sensato para que el mundo abrazara.
