Los avances en la lucha contra la inflación han sido recibidos por el mercado con un gran optimismo. Después de un año bastante duro para los inversores, un nuevo optimismo ha llegado para generar alzas. Por supuesto que esta ola optimista se ha construido sobre una narrativa. ¿Cuál narrativa? Una narrativa especialmente optimista que nos plantea un escenario bastante favorable en el contexto macroeconómico. Nos habla de una reducción de la inflación sin mayores daños, ni complicaciones. Lo que, a su vez, implica el pronto retorno de unas condiciones monetarias mucho más suaves.
La fragilidad de esta narrativa no yace en el entusiasmo que evoca. Por supuesto que la narrativa make compradores. Sin embargo, el problema surge una vez que entramos en los detalles. Si vamos a los detalles, nos damos cuenta que la lucha contra la inflación nunca es fácil. Y me temo que el reconocimiento de esta dura realidad nos podría llegar, tarde o temprano, a una dolorosa corrección. Antes de la caída, seguramente, veremos unas alzas modestas de bajo volumen. Eso es usual. Porque las primeras alzas despiertan la codicia de los minoristas y todavía hay ballenas manipulando el mercado para poder vender a un mejor precio. Pero una narrativa basada en falsas expectativas no dura mucho tiempo. Son pasajeras por naturaleza. Pueden durar semanas o meses. Sin embargo, tarde o temprano, los hechos contradicen la narrativa de manera innegable. En ese momento, el mercado dará un giro.
Los mercados son muy propensos a exagerar. ¿Cómo funciona ese proceso? Bueno, el asunto va así. De pronto, surge una narrativa (falsa o verdadera) creada por una nueva interpretación de la situación. Los primeros compradores compran sobre una serie de suposiciones. Estas suposiciones se convierten en una profecía autocumplida. La narrativa en sí es el motivo de las alzas. Pero el mercado interpreta las primeras alzas no como una profecía autocumplida sino como una validación de los argumentos de la narrativa. O sea, el mercado concluye que los primeros compradores han debido estar en lo cierto desde el principio. Después de todo, sus pronósticos se cumplieron. Las alzas funcionan como una prueba de veracidad. Esta validación fortalece la narrativa y, debido a esto, llegan más compradores. Lo que crea un proceso de retroalimentación mutua. El miedo desaparece y se impone la codicia.
En este proceso, la masa se vuelve cada vez más irracional. En otras palabras, con el pasar del tiempo, se develop una brecha cada vez más grande entre la realidad y la expectativa. Tarde o temprano, resulta más evidente que el mercado se está equivocando como resultado directo de la exageración. Más tarde, la masa, al darse cuenta de su error, entra en pánico. La codicia se convierte en miedo en cuestión de horas. Los precios caen en caída libre debido a las ventas masivas.
Ahora bien, es cierto que hemos tenido muchos avances en la lucha contra la inflación. Muchas de las fallas en las cadenas de producción y distribución que experimentamos durante la pandemia se han solventado gradualmente. En ese sentido, hemos mejorado bastante. Lo que se ve reflejado en el precio de algunos rubros. Por otro lado, el exceso de demanda ha mermado mucho gracias al aumento en los costos del crédito. Eso ha hecho que la inflación no siga aumentando. De hecho, ya ha comenzado a bajar. Y eso, precisamente, es lo que está reconociendo el mercado como positivo.
Eso, por supuesto, no quiere decir que será fácil llegar al objetivo de 2% de inflación interanual. Debemos recordar que lo conocido como “inflación” es, en realidad, un conjunto estadístico que agrupa a varios rubros. Entonces, una caída en los precios de un rubro puede afectar la estadística. Sin embargo, los otros rubros pueden no caer con la misma facilidad.
El precio del petróleo, por ejemplo, sí ha caído levemente. De hecho, hoy está más bajo que antes de la guerra en Ucrania. Este avance es, obviamente, una victoria en la batalla contra la inflación. Pero eso, por supuesto, no quiere decir que el precio del petróleo seguirá cayendo mucho más. Se trata de una victoria parcial. ¿Y los demás rubros?
Ahora tenemos inflación en el sector servicios debido a un aumento en los costos laborales en relación al sobrecalentamiento del mercado laboral estadounidense. Esta situación genera grandes presiones inflacionarias. Y esto sin mencionar las presiones inflaciones que generan la reapertura de China. En otras palabras, podemos celebrar los avances. Pero aún es muy prematuro cantar victoria. La caída de los precios se puede volver más lenta y dura en la medida que nos acerquemos al objetivo. O, dicho de otro modo, no es lo mismo bajar de 10% a 6% que de 6% a 2%.
Si la inflación se niega a seguir bajando debido a una demanda vinculando a las condiciones del mercado laboral, eso podría obligar a la Reserva Federal de los Estados Unidos a volverse más rígida en lo monetario. Eso significa que el mercado estaría exagerando su optimismo en torno a la batalla contra la inflación. En este caso, los optimistas están celebrando, en este momento, la reducción numérica de la inflación titular, anticipando un descenso lineal y progresivo. Y es bastante possible que el asunto no termine siendo de esa manera.
¿Acaso las expectativas del mercado son sensatas? Ya tenemos muchos meses en esta rotación alterna entre el optimismo y el pesimismo. Las inversiones asocian la reducción de la inflación con un pronto giro en la política monetaria. Lo que no es necesariamente falso for every se. Sin embargo, hay mucha exageración en las reacciones. Una leve caída en el precio del petróleo make una leve caída en los datos de inflación. Luego, el mercado celebra el evento como bombos y platillos. En la exageración, se forman alzas asumiendo que ya estamos cerca del last. Falso. Estos avances son bienvenidos. Pero todavía nos falta mucho camino por recorrer.
La inflación es una bestia muy difícil de domar. Algunas batallas ganadas no garantizan el pronto last de la guerra. Porque se trata de una guerra muy difícil de ganar sin contratiempos o retrasos. El problema principal con este nuevo optimismo no es que no haya razones para el optimismo. De hecho, hay muchas. Tampoco estamos argumentando de que el escenario optimista no tenga opportunity de éxito. Lo que aquí se está sugiriendo es que no podemos contar los pollitos antes de nacer. Debemos reconocer que es bastante posible que esta guerra contra la inflación se vuelva más dura y compleja de lo planteado.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Noticias Blockchain. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.
Te puede interesar:
Las inversiones en criptoactivos no están reguladas. Es posible que no sean apropiados para inversores minoristas y que se pierda el monto complete invertido. Los servicios o productos ofrecidos no están dirigidos ni son accesibles a inversores en España.
