Cada vez que aparece la calificación crediticia de EE. UU., como sucedió con la rebaja sorpresa de Fitch esta semana, es una oportunidad para discutir la conexión entre el dinero, la deuda y el poder y explorar cómo Bitcoin y las criptomonedas podrían cambiar esas relaciones.
Para empezar, tengamos en cuenta que, si bien una rebaja refleja una perspectiva moderadamente peor para las finanzas del gobierno de los EE. UU., es muy poco possible que los EE. UU. presenten un incumplimiento serious, a pesar del juego del Congreso de la gallina del techo de la deuda que periódicamente hace que se hable de un «techo técnico». por defecto.» Los países que emiten deuda en su propia moneda rara vez incumplen los pagos de la deuda en el sentido nominal, porque no es necesario. Simplemente pueden imprimir dinero para hacer pagos.
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Por supuesto, la impresión de dinero para pagar las deudas no deja a los gobiernos fuera de peligro. Hacerlo deprecia el tipo de cambio y cut down el poder adquisitivo de la moneda a través de la inflación, imponiendo así una forma de impuesto tanto a la población nacional como a los acreedores extranjeros. Eso socava la confianza entre los inversionistas extranjeros y lessen la desconfianza entre los contribuyentes a medida que surge un ciclo que se perpetúa a sí mismo de tipos de cambio colapsados y precios más altos.
En teoría, estos resultados económicos poco saludables deberían incentivar a los gobiernos a no utilizar una política monetaria expansiva para hacer frente a las deudas. Pero eso supone que existe una responsabilidad democrática, y los mercados de deuda internacionales sugieren que los acreedores juzgan a los diferentes gobiernos de manera diferente en ese aspecto. Muchos gobiernos de mercados emergentes en América Latina, Asia, África y Europa del Este no pueden emitir deuda en sus propias monedas porque las instituciones de crédito extranjeras exigen tasas de interés más altas que las asequibles, lo que les deja sin otra opción que emitir bonos en moneda extranjera. principalmente en dólares.
Esta diferenciación internacional estaría bien, y tal vez sería una fuerza disciplinaria para los gobiernos corruptos y antidemocráticos, si el mercado de deuda internacional fuera un foro justo e imparcial para juzgar la confiabilidad y la buena fe democrática del sistema político de cada país. Pero no lo es.
De hecho, debido a que los mercados internacionales de crédito soberano negocian en gran medida con deuda denominada en dólares, es EE. lo que debería ser un mercado libre. Es otra forma en que el estado de reserva del dólar otorga el «privilegio exorbitante» de EE. UU., en este caso el poder de influir en los resultados geopolíticos y promover los intereses de ganancias de sus bancos.
Estados Unidos ejerce este poder, en parte, a través del Fondo Monetario Internacional, dentro del cual, como principal accionista, es el único país con poder de veto exclusivo.
Cuando el FMI se lanza con una oferta de rescate porque Argentina, Turquía o Nigeria están mirando fijamente el impago de la deuda, agrega restricciones al acuerdo (austeridad fiscal, reformas macroeconómicas, tasas de interés más altas, and many others.) todo en nombre de restaurar la confianza de los acreedores extranjeros. Estas políticas políticamente impopulares están dictadas en gran medida por los deseos de los EE. UU. y, a menudo, se pueden aumentar o disminuir en intensidad para presionar a un enemigo político o apoyar a un amigo.
Mientras tanto, los bancos, con la ayuda de quizás la entidad de cabildeo más poderosa de la que nunca haya oído hablar, el Instituto Internacional de Finanzas con sede en DC, o IIF, emergen regularmente de las negociaciones con sus activos más o menos intactos. Es una versión gigante e internacional del “socialismo corporativo” que se observó en los EE. UU. después de los rescates bancarios masivos durante la disaster hipotecaria de 2008.
Ingrese Bitcoin
Cuando, como periodista en Argentina, cubrí la tortuosa reestructuración de la deuda de ese país durante una década en la década de 2000, comprendí la crítica de la izquierda nacional al poder excesivo del FMI liderado por Estados Unidos. Pero también tenía poca fe en el corrupto y disfuncional sistema político argentino, lo que me llevó a ver de mala gana al FMI como un disciplinario necesario. Encontré que las protestas del gobierno argentino de que Washington estaba despojando al país de su soberanía económica eran egoístas, ya que en realidad se trataba de proteger a una clase política corrupta.
Luego, cuatro años más tarde, me interesé en Bitcoin y comencé a mirar hacia atrás en ese período de manera bastante diferente. Vi un tercer camino, el medio.
El tema central que debería haber estado en juego en las negociaciones de la deuda argentina no era la independencia o soberanía del gobierno for each se, sino del pueblo argentino. Y cuando se trataba de su sistema monetario, la soberanía de los argentinos había sido despojada por políticos que degradaron su riqueza y restringieron su acceso a sus cuentas bancarias.
Gracias a Bitcoin, los ciudadanos de las economías en desarrollo ahora pueden optar por no participar en este sistema internacional distorsionado y antidemocrático en el que están atrapados entre sus propios modelos de gobierno doméstico corruptos y un nexo de poder egoísta entre Washington y Wall Avenue.
Ese elemento ciudadano es lo que hizo interesante la decisión de El Salvador de declarar el bitcoin como moneda de curso authorized, mucho más que el hecho de que el gobierno también optó por construir una reserva de la moneda electronic, que el presidente Nayeb Bukele y sus seguidores a menudo describieron como un acto de afirmación. la soberanía de la nación al romper su dependencia de las reservas en dólares. Tiendo a pensar que las compras de Bukele expusieron imprudentemente las finanzas del país a una intensa volatilidad y desconfianza de los inversores. Pero la plan de otorgar explícitamente libertad a las personas para elegir bitcoin si lo deseaban fue un poderoso acto simbólico de afirmación de la agencia y la soberanía de los ciudadanos.
El Salvador no es el único país que reclama restaurar la soberanía monetaria. China y sus aliados están explorando formas de reducir su dependencia del dólar. Creen que las monedas digitales del banco central (CBDC) pueden ayudarlos a lograrlo. Algunos ya están trabajando en modelos de intercambio digital que brindan soluciones para eludir el dólar en el comercio.
Cuando se combina con los desafíos fiscales en Washington, este proceso podría avanzar más rápido de lo que pensamos, ya que la pérdida de confianza en los activos en dólares se combina con la expansión de un sistema paralelo liderado por China.
¿Qué debería hacer Estados Unidos al respecto? Podría ejercer disciplina fiscal, abandonando los enfrentamientos contraproducentes del techo de la deuda por esfuerzos bipartidistas para volver a priorizar con sensatez el gasto y los impuestos. Pero eso actualmente suena como una utopía imposible.
Lo que debería hacer es apoyarse en el principio de libre elección y sistemas abiertos en dinero. Darle a la gente esa opción sería consistente con sus valores, que son, en cualquier caso, las piezas del “poder blando” que hacen del dólar la moneda preferida del mundo.
Hay un trato implícito en la demanda mundial de dólares: sugiere que la gente de todo el mundo espera que el gobierno de EE. UU. respete sus valores con respecto a los derechos humanos y los derechos de propiedad. Esperan que no confisque la propiedad de alguien, incluso si es un extranjero sin voto, como un tenedor de bonos (a menos que sea un oligarca ruso, un gobernante iraní o alguien más en la lista de sanciones). Y esperan que los cimientos democráticos del país sean lo suficientemente fuertes como para que no surja un dictador estadounidense que opte por degradar la moneda en favor de sus propios intereses.
Entonces, la forma contraria a la intuición de impulsar la posición del dólar y evitar la amenaza planteada por un perfil crediticio en deterioro y los desafíos de China y compañía. es dejar que las personas elijan cómo quieren realizar las transacciones. EE. UU. debería alentar activamente el derecho a abrir sistemas monetarios, ya sea bitcoin o monedas estables, los cuales estarán determinados por el destino de dos leyes criptográficas clave actualmente en la Cámara, que, se teme, el Senado controlado por los demócratas. o la Casa Blanca lo rechazará.
Hay mucho en juego en todo esto.