La mejor selección de Crypto Bear para 2023: Dogecoin (DOGE-USD)

Desde que comencé a cubrir las criptomonedas en Seeking Alpha, no creo haber hecho ningún misterio de que creo que las monedas de meme son inversiones terribles. En una industria que está llena de estafas, estafas y fichas innecesarias, las monedas meme se destacan como instrumentos particularmente pobres para el capital de inversión. Incluso comencé un servicio de mercado porque quiero ayudar a los lectores de Seeking Alpha interesados ​​​​en criptomonedas a ‘dejar el dinero del perro’ y separar la basura completa de los activos criptográficos que tienen poder de permanencia. A pesar de que solo lo cubrió públicamente una vez, Dogecoin (DOGE-USD) ha sido una de mis criptomonedas menos favoritas de este ciclo.

La última vez que escribí sobre Dogecoin, destaqué el problema de la centralización, el hecho de que se creó como una broma, la falta de un límite de suministro, las transacciones costosas en comparación con sus pares y el bajo uso entre otras criptomonedas enfocadas en pagos. Cada uno de esos problemas sigue siendo evidente hoy en día. Pero ahora tenemos lo que veo como desarrollos más bajistas que son específicos de Dogecoin. Esto se suma a un entorno macro que aún sugiere que la aversión al riesgo es el enfoque correcto para la asignación de cartera por el momento.

Elon Musk y la conexión de Twitter

La historia de Elon Musk con Dogecoin ha sido bien documentada. La moneda se ha movido en respuesta a sus acciones y tweets en un grado tan grande que Musk ha sido demandado por su influencia sobre la acción del precio de la moneda. Esto por sí solo debería llevar a cualquier defensor serio de las criptomonedas a cuestionar los méritos de inversión de una moneda que se puede mover hasta en un 20 % de la noche a la mañana según los tweets de un hombre.

Gran parte del entusiasmo reciente que se ha manifestado en las subidas de precios de Dogecoin en las últimas semanas proviene de los planes de Musk para integrar los pagos en Twitter de forma nativa. almizcle públicamente diapositivas compartidas de un deck de Twitter 2.0 que destacó futuras iniciativas para la empresa. Entre otras cosas, el mazo mencionaba los pagos dentro de la propia aplicación. Esto llevó a la especulación generalizada de que Dogecoin obtendría algún tipo de utilidad dentro de la plataforma de redes sociales.

Tengo serias dudas sobre cualquier implementación de Dogecoin dentro de Twitter de forma nativa. A principios de este mes, tuvimos una filtración aparente relacionada con un activo digital próximo que fue compartido por un usuario en la plataforma que encontró un logotipo para «Twitter Coin» en la sección de monetización de la configuración de la aplicación. Esto se produjo después de evidencia aparentemente más concreta de un plan para pagos nativos de Twitter con la noticia de una presentación de documentos de Twitter ante el Tesoro de los EE. UU. el mes pasado.

El problema para los toros Dogecoin es que ninguno de estos es una indicación real de que Musk integrará Dogecoin específicamente en la plataforma. En realidad, parece ser todo lo contrario. Parece que «Twitter Coin» puede ser solo una moneda en la aplicación que se puede canjear por dólares y nada más. Anteriormente, Twitter se había integrado con la red lightning de Bitcoin (BTC-USD) para obtener consejos dentro de la aplicación, pero esa función se suspendió debido a la inactividad. Resulta que después de un año de integración, la función ascendió a solo $ 8,500 en volumen total de propinas. Para una plataforma con una base de usuarios de 9 cifras, eso no es exactamente un respaldo rotundo para el apetito por las criptomonedas de la base de usuarios de Twitter, incluso si Dogecoin está integrado de alguna manera.

¿Ya está obsoleta la broma?

Dogecoin fue creado como una broma. Ocupó una de las 10 principales posiciones de capitalización de mercado criptográfico anteriormente en su existencia y luego abandonó el top 10 durante aproximadamente 5 años. Si participó en las transacciones narrativas de acciones de Wall Street Bets/Meme durante los bloqueos de COVID, Dogecoin puede haber sido una opción natural. En muchos sentidos, DOGE es una ilustración perfecta del movimiento de nihilismo financiero que se puede ver en toda la Generación Z.

Esto se debe a que Dogecoin es en gran medida una apuesta por el dinero en sí. Vincent Ventures proporcionó una excelente cobertura de este fenómeno en abril de 2021, poco antes de que DOGE alcanzara su punto máximo:

Detrás de dogecoin hay una idea rebeldemente nihilista y quizás peligrosa de que el dinero meme no es más real que la moneda real. Puede ser una broma, pero es poderosa.

El problema de cualquier broma es cuando se juega y creo que eso es lo que le sucedió a DOGE desde que el mercado de criptomonedas alcanzó su punto máximo a fines de 2021. Cuando el gobierno imprime cheques de incentivo y las barras no están abiertas, los nihilistas tienen una configuración macro. eso es propicio para tirar dinero en bromas y memes. Ahora estamos en un entorno macro muy diferente donde las tasas de interés están aumentando y se dice que la impresión de dinero ha terminado. La liquidez que ayudó a impulsar las compras de criptoactivos a la luna se ha ido. No queda dinero para bromas con la alta inflación y el empeoramiento de las condiciones económicas. En mi opinión, cualquier comprador criptográfico marginal de aquí se asignará a ideas serias que no dependan de un solo hombre para su utilidad.

En el gráfico anterior, podemos ver el interés de búsqueda de Tendencias de Google (GOOG) para Bitcoin, Cryptocurrency en general y Dogecoin. En mayo de 2021, el interés de búsqueda en Dogecoin en realidad superó el de Cryptocurrency durante un breve período, casi tocando 40. En los últimos 12 meses, DOGE no ha olfateado sus máximos de índice de tendencias anteriores. Si observamos los promedios durante varios períodos de tiempo, podemos ver que DOGE se benefició de un pequeño rebote de interés a fines de octubre cuando Musk cerró el acuerdo de Twitter:

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Fuente: Google Trends, promedios mundiales

Pero en su mayor parte, el interés en Dogecoin se está desvaneciendo, e incluso podemos ver que comienza a manifestarse en algunos de los datos de la dirección de la billetera. El siguiente cuadro muestra el saldo de DOGE en Robinhood (HOOD) en azul:

No hay duda de que Dogecoin se benefició como una moneda meme impulsada por FOMO a principios de 2021. Ese FOMO tenía 45 mil millones de DOGE retenidos en Robinhood durante el pico de la locura de Dogecoin. Le tomó más de un año a DOGE en Robinhood caer de 45 mil millones a 40 mil millones. Se ha tardado menos de dos meses en pasar de 40 000 millones de DOGE en Robinhood a menos de 35 000 millones de DOGE en el momento de la presentación. Dado que los comerciantes de Robinhood aún poseen más del 26% del suministro total de monedas, creo que la venta solo está comenzando.

Valoración y uso de la red

En aras de asignar una valoración real a una moneda que existe como broma, creo que queremos comparar Dogecoin con Litecoin (LTC-USD) y Bitcoin. Bitcoin y Litecoin son comps viables porque, al igual que DOGE, también dominan una de las 20 principales capitalizaciones de mercado criptográfico y son monedas criptográficas centradas en pagos de prueba de trabajo. Son hermanos cercanos. Al valorar este tipo de criptomonedas centradas en los pagos, la relación valor de red a transacciones, o relación NVT, es una excelente manera de evaluar cuándo una moneda es barata o cara. La relación se calcula dividiendo la capitalización de mercado por el volumen de transacciones denominado en dólares en la cadena.

En el pasado, el NVT para DOGE ha estado en línea con Bitcoin y Litecoin; a veces incluso ha sido el más barato. Puede ver la divergencia en la relación NVT desde que el criptomercado alcanzó su punto máximo en noviembre de 2021. La relación NVT promedio actual de 90 días para Dogecoin ahora es 107, muy por delante de Bitcoin y Litecoin, que están en 65 y 49. La relación NVT más alta de Dogecoin fue registrado en las últimas semanas. Si bien el NVT de DOGE ha vuelto a bajar desde entonces, cuando comparamos los niveles actuales con los mínimos de NVT, vemos que Dogecoin todavía se cotiza a un múltiplo masivo de 8.2 contra el mínimo. Esto está muy por delante de LTC y BTC.

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Fuente: CoinMetrics, al 18/12/22

Por lo tanto, Dogecoin no solo sigue cotizando a una relación NVT extremadamente elevada, sino que lo está haciendo cuando las otras dos criptomonedas ‘OG’ de prueba de trabajo se están negociando más cerca de los mínimos de NVT en lugar de los máximos de NVT. Esto nos dice que Dogecoin está particularmente sobrevalorado tanto en comparación con su propia historia como con sus pares. La proporción ciertamente podría bajar si hay más transacciones que comienzan a ocurrir en la cadena de bloques, pero no creo que sea muy probable. A pesar de la apariencia de seguidores dedicados detrás de la moneda, DOGE no es una criptomoneda ampliamente utilizada.

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Fuente: Messari, al 19/12/22

Hay menos personas que tienen Dogecoin que Litecoin y aquellos que tienen Dogecoin lo usan menos que Bitcoin, que tiene una tarifa de transacción media mucho más alta. Esto significa que Dogecoin simplemente no cumple un propósito como moneda de micropagos y tiene menos adopción real para pagos más grandes que Litecoin, que tiene una capitalización de mercado más baja y un NVT más bajo. La valoración de Dogecoin se mantiene unida por una idea. Y parece cada vez más que las perspectivas de esa idea están disminuyendo.

Riesgos

Los memes son realmente muy poderosos. Nunca recomendaría vender en corto algo como Dogecoin porque no hay razón para que tenga una capitalización de mercado de $ 10 mil millones, pero la tiene. No hay ninguna razón por la que deba tener una capitalización de mercado de $ 2 mil millones, pero va mucho más allá. El mayor riesgo para la visión bajista de Dogecoin es si sube con todos los botes. Si la Fed gira y la liquidez vuelve a los mercados de riesgo, Dogecoin teóricamente podría subir. Pero incluso después de esta profunda liquidación de criptomonedas, diría que la moneda aún debería caer considerablemente desde los niveles actuales, incluso cuando el riesgo vuelve inevitablemente.

Pensamientos finales

Dogecoin es una criptomoneda importante por muchas de las razones equivocadas. Nunca tuvo la intención de tomarse en serio, pero generó una ola masiva de una fracción de centavo en enero de 2021 a más de 73 centavos solo unos meses después. En el tiempo transcurrido desde entonces, ha vendido más del 90%, pero aún podría tener un descenso mucho más bajo. La moneda aumentó debido a los compradores de Robinhood que ahora parecen estar vendiendo.

DOGE ha mantenido cierto nivel de intriga debido a la afinidad de Elon Musk por el proyecto, pero después de gastar miles de millones en Twitter, es probable que Musk tenga preocupaciones mucho mayores en este momento que impulsar una criptomoneda que probablemente solo sea popular porque el logotipo es lindo. Nos guste o no, no creo que sea injusto decir que Musk ha tomado algunas medidas desacertadas en su breve tiempo al frente de Twitter. La empresa debe preocuparse más por apaciguar a los usuarios y clientes de la plataforma Twitter que por los deseos caprichosos de una pequeña comunidad de baratijas digitales.

Dada la reciente decisión de Twitter de descontinuar las propinas de Bitcoin Lightning Network, creo que es mucho más probable que el equipo de Twitter simplemente use un libro de contabilidad interno para las propinas basadas en fiat en lugar de volver a intentarlo con una cadena de bloques PoW que no es exactamente barata para realizar transacciones. Crypto Winter no termina hasta que Dogecoin vuelve a estar por debajo de un centavo. Lo siento, niños de Robinhood, pero DOGE debe morir.

Nota del editor: este artículo se envió como parte de la competencia Top 2023 Pick de Seeking Alpha, que se extenderá hasta el 25 de diciembre. Esta competencia está abierta a todos los usuarios y colaboradores; haga clic aquí para obtener más información y enviar su artículo hoy!

Nota del editor: este artículo cubre una o más acciones de micro capitalización. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.