La reversión del S&P 500 tiene más impacto global que el drama del USDJPY

USDJPY, S&P 500, Nasdaq 100, Dollar, EURUSD y Netflix Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: S&P 500 Eminis bajista por debajo de 3900; USDJPY Alcista Por encima de 127.00
• Aprovechando el interés en la especulación de tasas y las expectativas de volatilidad sobreinfladas antes de la decisión del BOJ, el USDJPY experimentó una reversión masiva.
• Las tendencias de riesgo parecían sólidas durante gran parte de la sesión del miércoles hasta que comenzó un colapso en las horas de EE. UU. que se prolongó hasta el cierre y llevó a SPX a la baja -1.6 por ciento

Los mercados globales estuvieron cargados de volatilidad en la última sesión, pero no hubo un mensaje claro ni siquiera un tema distintivo para la actividad. Eso puede ser un problema para aquellos que están planeando un desarrollo de mercado más significativo en tendencias o reversiones genuinas. Por supuesto, es posible ver el progreso de los mercados a través de un mosaico de desarrollos de corta duración y convenientemente alineados; pero ese tiende a ser un camino poco confiable e improbable para presumir. Uno de los mejores ejemplos de los eventos ‘atípicos’ que lucharían por mantener la tracción fue la reacción a la decisión de tasas del Banco de Japón (BOJ) del miércoles por la mañana. En última instancia, el banco central mantuvo su política extremadamente acomodaticia (esencialmente, tasas cero, amplio balance general y control de la curva de rendimiento), pero la anticipación fue cargada después del sorpresivo endurecimiento del mes pasado. La decisión del grupo de ampliar la banda alrededor del rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años el 20 de diciembre fue el ajuste más pequeño, pero los mercados se habían vuelto tan complacientes con su postura política que había un riesgo inherente significativo a cualquier sorpresa. Esas consecuencias recientes se trasladaron a esta decisión sobre las tasas, ya que la volatilidad implícita (tenor de la noche a la mañana) fue la más extrema desde 2016. Cuando no se realizó el «peor de los casos», la relajación posterior haría que el USDJPY y los otros cruces del yen tuvieran repuntes masivos. Sin embargo, mantener el rumbo de la política no fue tan sorprendente como para cambiar las tendencias subyacentes que hemos visto desarrollarse en los últimos tres meses. Resultado neto: la mayor reversión intradiaria (medida como una mecha superior diaria) del USDJPY registrada recientemente.

Gráfico de USDJPY con SMA de 20 y 100 días, ‘Mechas’ diarias (Diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Es probable que los próximos pasos para el USDJPY aún no se hayan decidido. La volatilidad que experimentamos encaja perfectamente en el canal descendente más amplio del par y el escenario del cisne gris del BOJ trastornando la dinámica de carry ha pasado. Por lo tanto, ahora debemos pasar a las proyecciones de la política monetaria y las tendencias de riesgo de EE. UU. Hablando del dólar, la moneda de referencia experimentó una volatilidad notable que fue enmascarada de alguna manera por el USDJPY. Si bien el cruce del yen es uno de los más grandes de los ‘principales’, tiene una ponderación comercial significativamente menor y no registra tanto como el EURUSD en el índice del dólar DXY. Dicho esto, el índice registró mechas significativas en sí mismo, tanto ‘superior’ como ‘inferior’, sin comprometerse con ninguna dirección clara. Teniendo en cuenta que el rendimiento de 2 años cayó en medio de un enfriamiento del informe de inflación de fábrica y caídas en las ventas minoristas (-1,1 por ciento) y la producción industrial (-0,7 por ciento), casi obtuvo un nuevo quiebre a mínimos de varios meses. Sin embargo, la compensación puede haber sido la incipiente oferta de refugio seguro que vino con el retroceso de los índices estadounidenses. Los mercados deberán resolver la prioridad y la persistencia entre estos temas, o es posible que nos enfrentemos a problemas generados por los fundamentales durante algún tiempo.

Gráfico del índice del dólar DXY superpuesto con S&P 500 y rendimiento de EE. UU. a 2 años (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Al monitorear el próximo movimiento del dólar, miraré con tanta atención los gráficos como el calendario y los titulares. Mientras que el DXY puede dar una visión general, hay mucho más comercio detrás de EURUSD; por lo que será mi principal métrica de intención por el momento. Dicho esto, el panorama técnico aquí está muy cargado. A pesar de una gran reversión intradiaria de este cruce también, la actividad solo logró confirmar, quizás ampliar ligeramente, el rango existente de los tres días anteriores. Una cuña en expansión conlleva sus propias implicaciones técnicas, pero el desarrollo de este patrón inmediatamente después de eliminar una resistencia significativa en 1.0750 es aún más provocativo. La indecisión inmediatamente después de escalar tal nivel se acumulará en el debate entre alcistas y bajistas. Un rango de negociación ajustado impulsará una ruptura, incluso si es sin intención, pero el nivel más alto de posicionamiento especulativo alcista (aquí en futuros a través de COT) en dos años creará un posible sesgo contrario. Para la resolución fundamental, no presentaría los comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, ni que EE. UU. alcance su límite técnico de deuda como chispas inminentes para resolver este rango.

Gráfico de EURUSD con rango histórico de 4 días y posicionamiento de futuros COT Net Spec (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

Hablando de hablar del banco central, hay una cantidad considerable de eso nuevamente durante la próxima sesión. Los miembros de la Fed en particular están listos para expresarse después de la serie de comentarios de esta última sesión. Examinando los comentarios hechos por aquellos que dieron discursos programados y no programados en la última sesión, hubo otra mezcla saludable de quienes dijeron que se necesitan más aumentos de tasas, ya que la inflación apenas comienza a mostrar signos de relajación frente a los citados como partidarios de una desaceleración de los aumentos en el futuro. Ni es controvertido ni siquiera entran en conflicto. Los mercados parecen estar dándose cuenta de esto. Si estamos buscando un posible empujón global en las tendencias de riesgo, estaré monitoreando de cerca las ganancias de Netflix después del cierre. Es el valor atípico para el antiguo gran equipo de FAANG, pero aún representa la tecnología que está recibiendo el mayor golpe el año pasado. En cuanto al techo de la deuda estadounidense, los mercados están acostumbrados a esta rutina. Las consecuencias serían catastróficas si EE. UU. llegara al borde del impago, pero el Tesoro tiene espacio para usar la contabilidad y comprar tiempo hasta junio, según Janet Yellen. En otras palabras, esta es una crisis para otro día.

Principal riesgo de evento macroeconómico global hasta el final de la semana

Calendario creado por John Kicklighter