La Comisión de Bolsa y Valores parece estar manteniendo conversaciones fructíferas con el spot ETF de Bitcoin solicitantes.
A finales de noviembre, tanto el administrador de criptoactivos Grayscale como el titán de Wall Avenue Blackrock confirmaron haber tenido reuniones con la SEC para discutir sus respectivas aplicaciones de ETF de Bitcoin. Desde entonces, ambas empresas han presentado enmiendas a sus solicitudes en forma de presentaciones S-1. Y aunque estas enmiendas no son exactamente lo mismo que tener una transcripción de esas reuniones, sí proporcionan algunas pistas sobre lo que ha estado diciendo el regulador de valores.
Es más, las enmiendas sugieren que la SEC está sopesando cuidadosamente estas solicitudes, en lugar de rechazarlas de plano como lo ha hecho tantas veces en el pasado, a menudo citando el potencial de manipulación del mercado de Bitcoin al negar el producto de inversión.
BlackRock presentó anoche una segunda enmienda a su registro inicial S-1 de junio. La solicitud para iShares Bitcoin Belief, que proporcionaría a los inversores exposición a BTC sin la necesidad de comprar y mantener el activo directamente, ahora menciona específicamente el sistema de liquidación instantánea de EE. UU. Fedwire y la Sociedad de Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales, o la pink SWIFT.
Las posibles interrupciones de Fedwire y SWIFT siempre se han mencionado como riesgos en el acuerdo de BlackRock de utilizar Coinbase Key como su corredor principal. Pero ahora están incluidos en una sección que se volvió mucho más larga y más específica sobre las razones por las cuales se podrían suspender los reembolsos de acciones para el ETF y cómo se notificaría a los inversionistas.
Otras razones incluyen «interrupción o bifurcación de la pink Bitcoin, piratería informática, violación de la seguridad cibernética o corte de energía, Net o la pink Bitcoin», según la presentación de la SEC del 4 de diciembre. Es todo el texto que estaba en una enmienda de octubre a la presentación S-1, pero ahora escrito para explicar más claramente que podría conducir a una suspensión de los reembolsos de acciones.
Si es necesario disolver el ETF de Bitcoin de BlackRock, no les dará a los inversores el BTC que compraron con su dinero. El registro S-1 ahora dice que el BTC subyacente sería liquidado y distribuido a los inversores como efectivo: «los accionistas no tienen derecho a ninguna de las tenencias subyacentes de Bitcoin del Fideicomiso».
Otra nueva sección especifica que los creadores de mercado a quienes el Trust compra Bitcoin deben realizar la debida diligencia para garantizar que los fondos «no se deriven ni estén asociados con actividades ilegales o delictivas». Es una adición oportuna. El mes pasado, Binance pagó 4.300 millones de dólares para resolver los cargos federales. Entre ellas se encontraba una acusación de que el intercambio de cifrado tenía controles débiles de lavado de dinero.
El regulador también parece haber estado preocupado por cómo los accionistas pueden obtener información confiable sobre los precios intradía.
Con ese fin, la presentación de BlackRock se ha vuelto más detallada al explicar que los inversores pueden utilizar el índice CME CF Bitcoin Real Time Index, o BRTI, que se «actualiza cada 15 segundos» durante la sesión standard de mercado del Nasdaq de 9:30 am a 4:00 am: 00 pm hora del este. Esa cadencia es el estándar de la industria para determinar el valor intradiario de los fondos cotizados en bolsa, pero parece ser algo que la SEC quería dejar claro a los operadores.
CME lanzó su índice de precios en tiempo true BRTI en 2018, y en ese momento escribió en un anuncio que estaba «acelerando la profesionalización del comercio de Bitcoin y estableciendo aún más las criptomonedas como una nueva clase de activos».
Versiones anteriores de la presentación de BlackRock han mencionado el índice de referencia y puntos de referencia de Bitcoin CME CF. Aunque similares, esas dos referencias se publican una vez al día justo cuando finalizan las operaciones en un puñado de mercados financieros importantes como Hong Kong, Londres y Nueva York.
La presentación de BlackRock muestra que el titán de Wall Avenue ya vendió acciones por valor de 100.000 dólares a un inversor inicial a un precio de 25 dólares por acción. No es una aprobación implícita de ninguna manera, sino una señal de que el administrador de activos se siente lo suficientemente optimista como para sembrar el ETF.
La nueva versión del registro de iShares Bitcoin Belief ahora también revela que Coinbase Custody, el custodio elegido por la mayoría de los solicitantes de ETF de Bitcoin, tiene una cobertura de seguro de hasta $320 millones para cubrir “pérdidas de los activos digitales que custodia en nombre de sus clientes”. » BlackRock, sin embargo, no garantiza que la cobertura o las pérdidas de los accionistas estén cubiertas por la póliza de la empresa.
Una sección sobre las responsabilidades del custodio ahora también define un conjunto limitado de circunstancias bajo las cuales se esperaría que Coinbase cubra las pérdidas de los accionistas: «En common, el Custodio de Bitcoin no es responsable bajo el Acuerdo de Custodio a menos que en caso de negligencia, fraude, material violación de la ley aplicable o conducta dolosa”.
Para Bitwise, que ayer también presentó una enmienda a su solicitud de ETF de Bitcoin, algunos de los cambios son más sencillos. El nombre del fondo potencial se cambió de «Bitwise Bitcoin ETP Belief» a «Bitwise Bitcoin ETF».
Los otros cambios en la aplicación de Bitwise cubren en gran medida el mismo terreno que Blackrock al detallar los riesgos de invertir en un fideicomiso que compra Bitcoin.
Aunque la SEC todavía tiene otro mes antes de tomar una decisión sobre cualquiera de las solicitudes de ETF de Bitcoin, los inversores han estado invirtiendo efectivo en productos cripto negociados en bolsa a un ritmo vertiginoso. La semana pasada se destinaron 176 millones de dólares a ETP criptográficos. Y si los inversores depositan fondos al mismo ritmo esta semana, eso podría llevar el total de tres meses a casi 2.000 millones de dólares.
Todavía no hay garantías de que el mercado tenga un ETF de Bitcoin al contado en el corto plazo. Pero los cambios recientes añaden un poco más de contexto a la ola de retrasos anunciados el mes pasado.
Editado por Guillermo Jiménez.
