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Chris Ratcliffe/Bloomberg
En julio pasado, en la conferencia Bitcoin 2024 en Nashville,
Antes de defender un SBR de algunas críticas típicas, déjame admitir que estoy de acuerdo con dos objeciones. Primero, el gobierno no debería actuar como administrador de fondos de cobertura con dólares de los contribuyentes. Si establecemos un precedente con un SBR, eso podría engrasar las ruedas para los cabilderos para que Washington establezca un fondo de riqueza soberana más amplio en el que compre todo tipo de acciones e instrumentos de deuda. Esto crearía una pendiente terriblemente resbaladiza y le daría al gobierno aún más influencia sobre los mercados de activos.
Otra objeción válida es que incluso si Bitcoin disfruta de otra década de tremendas ganancias de precios, la única forma en que puede pagar la deuda federal, como muchos refuerzos del SBR Tout, es que los administradores del SBR eventualmente vendan una gran parte de él. Pero a la luz del «
Entonces, aunque creo que el establecimiento de un SBR es una idea prometedora, definitivamente tendríamos que proceder con precaución, siendo sincero sobre el potencial de abuso y la naturaleza inevitablemente política de su operación. Para mitigar el conflicto y los sentimientos futuros de un cebo y un cambio, sería aconsejable estar de acuerdo por las reglas que rigen la acumulación y las ventas eventuales de cualquier bitcoins celebrado en una reserva gubernamental.
Ahora que he abordado dos objeciones legítimas, pasemos a dos de los equivocados. Una línea de argumento popular funciona como esta: ni siquiera tiene sentido afirmar que una reserva de Bitcoin puede fortalecer el dólar. Desde 1971, el dólar estadounidense es una moneda fiduciaria pura; No está «respaldado» por nada.
Es cierto, los planes para un SBR no imaginan hacer que el dólar estadounidense se pueda canjear en bitcoins. Sin embargo, aun así, si la Reserva Federal tuviera acceso a una reserva de Bitcoin, tendría un control mucho más estricto sobre la política monetaria en las próximas décadas.
Considere: Durante las rondas de la flexibilización cuantitativa después de la crisis financiera de 2008, y luego las enormes compras de activos de la Reserva Federal después de los bloqueos Covid, la Fed creó nuevos pasivos denominados en dólares en su balance general. A cambio de bombear todo este «dinero base» en los mercados financieros, la Fed obtuvo activos denominados en dólares de ingresos fijos, en forma de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.
Debido a que los activos de la Fed se compraron cuando las tasas de interés estaban en niveles de fondo de roca, se había expuesto al riesgo de tasas de interés. Cuando la Fed comenzó a aumentar agresivamente las tasas, sufrió pérdidas de capital masivas (no realizadas). De acuerdo a
Estas consideraciones muestran por qué tiene sentido que la Fed obtenga acceso a Bitcoin Holdings. Así como los bancos centrales tienen «reservas de divisas» denominadas en otras monedas y oro, proporciona una excelente cobertura para que la Fed tenga exposición a un activo que casi seguramente apreciará contra las principales monedas fiduciarias del mundo, incluida la USD. La capacidad de vender bitcoin (por más que su precio de compra) le da a la Fed los medios para relajarse las operaciones de mercado abiertas anteriores y absorber dólares del sistema.
Finalmente, algunos críticos de un SBR preguntaron sarcásticamente, OK, si es una buena idea que los federales compren bitcoin, ¿por qué parar allí? ¿Por qué no hacer que compren Dogecoin? Está superado a Bitcoin, entonces, ¿no sería aún mejor almacenar dogas?
Aunque puedo apreciar el espíritu de esta crítica irónica, la respuesta es que los números simplemente no están en el mismo estadio. Hasta el lunes, BTC tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $ 2.1 billones. Doge, por el contrario, tiene un límite de aproximadamente $ 47.6 mil millones. Desde el lanzamiento de
En contraste, Doge se fundó a fines de 2013 y
Cuando los críticos afirman que «Doge ha superado a BTC», están restringiendo el análisis al período desde el lanzamiento de Dogecoin. Pero no es cierto que Dege ha superado a BTC de forma anualizada si compara las historias completas de ambas monedas.
Específicamente, utilizando una serie de precios históricas de
Las «monedas» digitales están aquí para quedarse, y tiene sentido que los administradores de activos institucionales, incluidos los bancos centrales, comiencen a adquirir existencias de esta nueva clase de activos. Por varias razones, incluida la seguridad de la red, tiene sentido que comiencen con el pionero que lanzó la clase, Bitcoin.