El lunes, MicroStrategy (MSTR) se incluirá en el índice bursátil Nasdaq 100.
Es un logro sorprendente para la ahora infame compañía de tesorería de Bitcoin, que enfrentó un “riesgo existencial” de muerte hace cuatro años, y cuya compra inicial de bitcoins se realizó “por desesperación” en 2020, dijo la semana pasada su presidente y cofundador, Michael Saylor. mes.
También tiene enormes implicaciones no sólo para el desempeño futuro de la empresa, sino también para la naturaleza misma del mercado de valores.
Dentro del Nasdaq 100, MicroStrategy sobresale como un pulgar dolorido de sus pares. Después de todo, el índice está reservado para las principales empresas “no financieras” de la bolsa de valores, pero MicroStrategy –aunque técnicamente sigue siendo una empresa de software de inteligencia empresarial– logró su grandeza a través de pura ingeniería financiera.
«MicroStrategy es una empresa de valores de bitcoins», explicó Saylor en una entrevista en octubre. «Si quiero acciones bitcoin de alto volumen y alto rendimiento, tengo que tener una empresa que sea 150% bitcoin».
El balance de MicroStrategy es casi exclusivamente bitcoin. Su negocio de software heredado también convierte las ganancias en bitcoins, aunque esta es una fuente trivial de los ingresos actuales de MicroStrategy. Hoy en día, la empresa gana principalmente mediante la emisión de bonos convertibles a largo plazo para recaudar fondos, que se utilizan inmediatamente para comprar BTC en cada aumento.
Estos bonos enfrentan una volatilidad de precios que refleja la de las acciones de MSTR en las que pueden convertirse, y esas acciones reflejan la volatilidad del BTC subyacente de la compañía. Esta volatilidad es muy deseable para el mercado de bonos convertibles y, como tal, MicroStrategy ha podido recaudar muchos miles de millones de dólares vendiendo sus bonos.
La compañía también realiza emisiones de acciones estándar en el mercado cuando sus acciones cotizan con una prima significativa respecto a sus tenencias de BTC. Entre ofertas de acciones y deuda convertible, la ejecución de Saylor ha demostrado ser enormemente beneficiosa para los accionistas en términos de BTC por acción, produciendo lo que él llama un «rendimiento de BTC del 72,4%» en lo que va del año.
Sin embargo, esto es sólo el comienzo. La inclusión de MicroStrategy en el Nasdaq 100 hará que sus retornos de bitcoin sean aún más alucinantes.
Los ETF populares que siguen el índice, incluido el ETF Invesco QQQ Trust Series con 300 mil millones de dólares en activos bajo administración, necesitarán equilibrar sus tenencias para incluir una asignación MSTR ponderada. Eso significa que al menos 2.100 millones de dólares fluirán inmediatamente a las acciones de MSTR antes del lanzamiento.
Más importante aún, MicroStrategy ahora disfrutará de flujos constantes de inversores de todo el país que invierten pasivamente en fondos indexados que siguen el Nasdaq 100. Conociendo a Saylor, sabemos lo que hará con el dinero adicional: comprar más bitcoins. «Todos ustedes poseen Bitcoin ahora, lo sepan o no, lo planeen o no, les guste o no», tuiteó Jeff Park, jefe de Estrategias Alfa de Bitwise Invest con respecto a MicroStrategy la semana pasada. Hay implicaciones aún mayores cuando considerando a qué parte de los flujos del QQQ tendrá derecho MicroStrategy.
Estos flujos suelen ponderarse en función del tamaño de las empresas incluidas en el índice. Dado que MicroStrategy está dispuesto a aumentar implacablemente su tamaño absoluto mediante la emisión de acciones y la compra de BTC, tendrá derecho a una mayor proporción de los flujos de índices a largo plazo.
En cierto sentido, MicroStrategy es un vampiro que ataca el mercado de valores. Entre la emisión de acciones, las ofertas de bonos convertibles y los flujos pasivos del mercado de valores, MicroStrategy está drenando su capital tanto del mercado de bonos como de los inversores indexados, haciendo crecer su balance, recompensando a los accionistas y sacando más bitcoins del mercado.
Esta es una estrategia brillante, rentable y única que sólo es posible con un activo escaso y volátil como bitcoin en el centro. Dependiendo de cómo se desarrolle esto, las empresas pronto se darán cuenta de que la única forma de vencer a MicroStrategy es copiarlo, en cuyo caso bitcoin se convertirá en uno de los activos más deseables del mundo.
