La carrera por los ETF de Bitcoin se está calentando y al menos doce emisores están compitiendo para que se apruebe un producto al contado. Sin embargo, han surgido desafíos con los métodos de creación y reembolso de acciones de fondos: los reguladores quieren un método y los emisores quieren otro.
El 14 de diciembre, Bloomberg informó que esta ‘disputa de canje’ del ETF de Bitcoin crea desafíos adicionales. «Los problemas mecánicos de plomería están en el espíritu de la época a medida que los emisores y los reguladores estadounidenses negocian los detalles finales», dijo.
Mecánica del ETF de Bitcoin
La SEC ha expresado públicamente su renuencia a permitir que los corredores de bolsa manejen Bitcoin. Esto hace que sea poco possible que el regulador apruebe un ETF de Bitcoin con su método de reembolso típico, llamado «en especie».
Hay dos métodos de creación y reembolso de acciones de ETF: creación de efectivo y en especie.
Los reembolsos en especie permiten al emisor del ETF intercambiar los activos subyacentes del fondo. En este caso, el activo subyacente es Bitcoin con un creador de mercado en lugar de realizar transacciones en efectivo al crear y canjear acciones.
Esto permite al ETF emitir unidades de creación a los participantes sin vender inmediatamente los valores por efectivo. También evita hechos imponibles y es favorecido por los emisores.
Los reembolsos en efectivo requieren que el administrador del fondo venda Bitcoin para distribuir efectivo a los accionistas que los reembolsan. Sin embargo, esto crea transacciones sujetas a impuestos.
Leer más: Cómo prepararse para un ETF de Bitcoin: un enfoque paso a paso
La creación de efectivo se create cuando los participantes depositan efectivo en el ETF equivalente al valor liquidativo de las unidades de creación que se crearán. Este método proporciona más flexibilidad a los participantes y es el preferido por la SEC.
Además, el enfoque de la SEC en los modelos de reembolso en reuniones recientes con emisores de ETF de Bitcoin sugiere que podría insistir en las creaciones y reembolsos de efectivo como requisito para su aprobación.
Además, los reembolsos en efectivo también podrían generar facturas de impuestos para los inversores si el fondo tiene que vender Bitcoin para hacer frente a los reembolsos. Esto también resultaría en una pérdida de la eficiencia fiscal típica de los ETF.
Bloomberg señaló:
«En el caso de salidas de dinero, cuando el emisor debe recaudar efectivo vendiendo Bitcoin, eso podría resultar en distribuciones de ganancias de funds para los tenedores restantes».
Los emisores siguen la línea
Varios solicitantes de ETF de Bitcoin ya han aceptado crear y canjear efectivo.
Invesco, Galaxy, Valkyrie y Bitwise modificaron recientemente sus presentaciones ante la SEC para crear creaciones en efectivo. Sin embargo, BlackRock ha propuesto un modelo en especie “revisado” a la SEC.
El 14 de diciembre, el analista senior de ETF James Seyffart comentó sobre la reciente avalancha de preguntas sobre los dos métodos y sus implicaciones fiscales.
«Debería ser más un inconveniente que cualquier otra cosa para la mayoría de la gente», afirmó antes de añadir:
«Entonces, aunque no diría que no tiene sentido, tampoco es tremendamente perjudicial ni terrible, como parecen decir algunas personas en Twitter».
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