Los ETF de Bitcoin podrían hacer que las criptomonedas se parezcan más al S&P 500. Por qué eso es malo.

Los alcistas todavía esperan que los fondos atraigan una nueva ola de inversores minoristas e institucionales a los activos digitales en normal y eleven los precios. Pero ese podría no ser el resultado remaining, según Matt Bauer, estratega de Ned Davis Research.

Es possible que la propiedad directa y las bajas tarifas vinculadas a estos fondos impulsen la adopción de los ETF de Bitcoin, escribió Bauer en una nota esta semana, pero es demasiado pronto para determinar si esta accesibilidad mejorada impulsará la demanda de Bitcoin en sí. Más importante aún, un mayor acceso a la criptomoneda más grande del mundo en realidad está erosionando lo que la hizo destacarse de otros activos en primer lugar, afirma.

«La mayor accesibilidad ha llevado a una menor volatilidad, una disminución del índice de Sharpe y una creciente correlación con el S&P 500» para Bitcoin, escribe Bauer.

He aquí por qué esas son cosas malas para los inversores de Bitcoin.

La volatilidad de Bitcoin ha seguido disminuyendo constantemente desde su lanzamiento hace más de una década. La volatilidad, medida por el promedio de 100 días de las oscilaciones diarias de precios en puntos porcentuales, no ha superado el 4,5% desde la introducción de los futuros de Bitcoin, que siguen el precio del token al contado, según Bauer. Desde el lanzamiento en 2021 del ETF ProShares Bitcoin Avenue, un fondo de futuros de Bitcoin, esa métrica no ha superado el 3,5%. Durante el año pasado, la volatilidad se mantuvo por debajo del 2,6%.

«A medida que se extiende la adopción y la oferta de productos, parece que la volatilidad puede seguir suprimiéndose», dijo Bauer. «Esta no es una gran noticia para los alcistas de Bitcoin, ya que la criptomoneda ha tendido a funcionar mejor durante períodos de creciente volatilidad».

Sin embargo, cabe señalar que Bitcoin sigue siendo bastante volátil en comparación con el mercado de valores en typical. El índice de volatilidad Cboe, o VIX, conocido como el “indicador del miedo” de Wall electronic para el

S&P 500

—actualmente se sitúa en 13. La medida de volatilidad de Bitcoin del 2,6% se aproxima a una lectura del VIX de 33. Pero es posible que Bitcoin no siga así.

El siguiente es el índice de Sharpe, una importante métrica de rentabilidad ajustada al riesgo desarrollada por el premio Nobel William Sharpe. En general, un índice de Sharpe más alto significa mayores rendimientos ajustados al riesgo: un índice inferior a 1 no es bueno, un índice de 1 a 2 es bueno y un índice de 2 a 3 es muy bueno.

En los primeros días de Bitcoin, el activo digital tenía períodos prolongados en los que su ratio de Sharpe estaba por encima de 2, pero el ratio ha estado más o menos en línea con el del S&P 500 durante los últimos cinco años, según Bauer. Durante todo el año pasado, el índice Sharpe de Bitcoin en realidad estuvo por detrás del índice bursátil de referencia.

Una cosa más: Bitcoin, en {general|common|basic|standard|normal|typical}, se está pareciendo más al S&P 500. ¿Y por qué los inversores querrían saltar al activo {digital|electronic}, si pueden obtener resultados similares del viejo índice bursátil?

«Antes de la pandemia, Bitcoin exhibía una correlación ligeramente negativa con el S&P 500, funcionando a menudo como un activo de &#39refugio seguro&#39 durante períodos de aversión al riesgo», dijo Bauer. «Sin embargo, desde la pandemia, esa correlación ha tendido a aumentar a medida que disminuyeron las barreras de acceso y aumentó la adopción».

La conclusión del análisis de Bauer es sencilla: Bitcoin se está comportando más como el S&P 500, aunque sigue siendo dos veces más volátil (y cada vez menos volátil, lo que no es necesariamente positivo para la criptomoneda) y va por detrás del índice en términos de riesgo. -rendimientos ajustados.

Agregue eso al caso bajista de Bitcoin.

Escriba a Jack Denton a jack.denton@barrons.com