Por Leigh Thomas y Mathieu Rosemain
AIX-EN-PROVENCE, Francia (Reuters) – Un retraso inusualmente largo en el tiempo que tardan las subidas de tipos de interés en afectar a la economía ha dejado a los líderes empresariales dudando si prepararse para un aterrizaje forzoso o suave.
Aunque los bancos centrales de los Estados Unidos y Europa han aumentado las tasas de interés al ritmo más rápido en décadas en un esfuerzo por controlar la inflación, la mayoría de las economías han escapado hasta ahora de las dolorosas recesiones provocadas por ciclos de ajuste anteriores.
Para los líderes corporativos en una conferencia económica de fin de semana en la ciudad de Aix-en-Provence, en el sur de Francia, ese retraso los ha dejado cuestionando cuándo y cuánto los afectarán los costos de endeudamiento más altos, especialmente si los bancos centrales siguen subiendo.
«No hay un consenso actual en este momento sobre el aumento de las tasas de interés entre los actores económicos», dijo a Reuters Jeremie Delecourt, director de operaciones del fondo francés de funds privado Ardian.
“El hecho de que todos se hagan la pregunta es interesante, hay quienes son optimistas y otros pesimistas”, agregó.
En la zona euro, el pico está cerca después de un aumento combinado de 4 puntos porcentuales en el último año, dijo el responsable de políticas del BCE y gobernador del banco central francés, Francois Villeroy de Galhau, en un panel en la conferencia.
Pero también dijo que las tasas se mantendrían altas durante el tiempo que sea necesario para garantizar que la inflación regrese al objetivo del 2% del Banco Central Europeo para 2025.
El BCE elevó las tasas de interés a su nivel más alto en 22 años el mes pasado y prometió otro aumento este mes, posiblemente con otro en septiembre.
Jean-Louis Girodolle, jefe de Lazard en Francia, dijo a un panel que existía el peligro de que los bancos centrales lucharan contra la inflación con el mismo celo con el que lucharon contra la deflación e irían demasiado lejos.
«El escenario que temo es que nos equivoquemos de aterrizaje, lo opuesto a ‘lo que sea necesario’, dijo el jefe del banco de inversión, refiriéndose a la promesa de 2012 del expresidente del BCE, Mario Draghi, de guiar a la zona euro a través de su disaster de deuda.
‘VAMOS A MORDER’
El impacto total de las subidas de tipos está tardando más de lo recurring porque muchos hogares y empresas entraron en la nueva era de mayores costes de endeudamiento con sólidos niveles de efectivo, resultado de fuertes ahorros durante la pandemia.
Además, los mercados laborales son fuertes en ambos lados del Atlántico y las ganancias corporativas se han mantenido hasta ahora, mientras que los mercados inmobiliarios en general se están enfriando pero no en picada.
«La transmisión (de la política monetaria) está llegando tarde, pero me va a afectar, diría que hacia fines de este año», dijo Aylin Somersan Coqui, directora de la aseguradora alemana de crédito a la exportación Allianz Trade.
El pellizco de los mayores costos de endeudamiento llegaría justo cuando las ganancias corporativas y la economía en standard comienzan a tambalearse, mientras que las elecciones en muchos países el próximo año dificultarían que los gobiernos ayuden a las empresas en dificultades, agregó.
«Veo bastante optimismo en el corto plazo, pero veo muchos riesgos a la baja si hay un error de política, especialmente de los bancos centrales», agregó.
Aunque los incumplimientos de pago de las empresas están aumentando en muchos países, se mantienen por debajo de los niveles previos a la pandemia, ya que la deuda de muchas empresas está en forma de préstamos baratos a tasa fija tomados cuando las tasas eran muy bajas.
Si bien refinanciar a niveles mucho más altos en los próximos meses podría ser un desafío para los balances más débiles, el aumento en los costos de los préstamos se produciría gradualmente para la mayoría de las empresas, dijo Daniel Barneix, director de la asociación AFTE de tesoreros corporativos franceses.
«Podemos esperar que los niveles de deuda se ajusten caso por caso sin desencadenar una crisis sistémica», dijo Barneix, quien también es subdirector de finanzas del grupo francés de materiales de construcción Saint-Gobain.
Aunque la inflación está retrocediendo en la mayoría de los países después de las disaster de la cadena de suministro y los precios de la energía del año pasado, los halcones de las tasas de interés dicen que es mejor errar por subir demasiado en lugar de no abordar la inflación alta.
«Realmente deberías evitar ser moderado porque entonces existe un gran riesgo de que la inflación regrese y será realmente dura y duradera», dijo a Reuters Veronika Grimm, una de las principales expertas económicas del gobierno alemán.
(Reporte de Leigh Thomas Editado por Alexander Smith)
