Los bonos del gobierno de los Estados Unidos, o bonos del Tesoro, tienen una tremenda influencia en todos los mercados negociables, incluidos Bitcoin (BTC) y Ether (ETH). En ese sentido, el cálculo del riesgo en las finanzas es relativo, por lo que cada préstamo, hipoteca e incluso los derivados de criptomonedas dependen del costo del money atribuido a los dólares estadounidenses.
Suponiendo el peor de los casos en que el gobierno de los EE. UU. finalmente incumpla su propia deuda, ¿qué sucede con las familias, las empresas y los países que tienen esos bonos? La falta de pago de intereses de la deuda probablemente provocaría una escasez mundial de dólares estadounidenses, lo que desencadenaría un efecto en cascada.
Pero, incluso si ese escenario llega a buen término, la historia nos muestra que las criptomonedas pueden funcionar como cobertura durante los períodos de incertidumbre. Por ejemplo, Bitcoin superó ampliamente a los activos tradicionales de preservación de la riqueza durante la guerra comercial entre EE. UU. y China en mayo de 2021. Bitcoin ganó un 47 % entre el 5 y el 31 de mayo de 2021, mientras que el Nasdaq Composite perdió un 8,7 %.
Dado que el público en normal posee más de 29 billones de dólares en el Tesoro de los EE. UU., se considera el riesgo más bajo que existe. Aún así, el precio de cada uno de esos bonos del gobierno, o el rendimiento negociado, variará según el vencimiento del contrato. Suponiendo que no haya riesgo de contraparte para esta clase de activos, el factor de fijación de precios más importante es la expectativa de inflación.
Exploremos si el precio de Bitcoin y Ether se verá afectado por la creciente demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
La mayor demanda de bonos del gobierno conduce a rendimientos más bajos
Si uno cree que la inflación no será restringida en el corto plazo, es probable que este inversionista busque un mayor rendimiento cuando opere con el Tesoro. Por otro lado, si el gobierno de EE. UU. está devaluando activamente su moneda o existe una expectativa de inflación adicional, los inversores tenderán a buscar refugio en los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que provocará un rendimiento más bajo.
Fíjate cómo el rendimiento del Tesoro a 5 años alcanzó el 4,05% el 22 de junio, el nivel más alto en más de tres meses. Este movimiento ocurrió mientras el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. para mayo llegó a 4.% año tras año, el crecimiento más bajo desde marzo de 2021.
Un rendimiento del 4,05 % indica que los inversores no esperan que la inflación caiga por debajo del objetivo del 2 % del banco central en el corto plazo, pero también muestra confianza en que los datos máximos del IPC del 9,1 % de junio de 2022 han quedado atrás. Sin embargo, no es así como funcionan los precios del Tesoro porque los inversores están dispuestos a renunciar a las recompensas a cambio de la seguridad de poseer el activo de menor riesgo.
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. son una gran herramienta para comparar otros países y la deuda corporativa, pero no en términos absolutos. Estos bonos del gobierno reflejarán las expectativas de inflación, pero pueden verse severamente restringidos si se vuelve más probable una recesión world.
La típica correlación inversa entre Bitcoin y el rendimiento del Tesoro de EE. UU. se ha invalidado en los últimos 10 días, muy probablemente porque los inversores están comprando desesperadamente bonos del gobierno por su seguridad, independientemente de que el rendimiento sea inferior a las expectativas de inflación.
El índice S&P 500, que mide la bolsa estadounidense, alcanzó los 4.430 el 16 de junio, solo un 7,6 % por debajo de su máximo histórico, lo que también explica las mayores rentabilidades. Si bien los inversores suelen buscar activos escasos y protegidos contra la inflación antes de tiempos turbulentos, su apetito por valoraciones de acciones excesivas es limitado.
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Los riesgos de recesión podrían haber distorsionado los datos de rendimiento
Lo único seguro por el momento es que las expectativas de los inversores sobre una recesión son cada vez más evidentes. Además del rendimiento del Tesoro, los principales indicadores del US Convention Board disminuyeron durante 14 meses consecutivos, como lo explain Charlie Bilello:
El índice económico líder del Meeting Board disminuyó en mayo por decimocuarto mes consecutivo.
«Proyectamos que la economía de EE. UU. se contraerá durante el período del tercer trimestre de 2023 al primer trimestre de 2024. La recesión probablemente se deba a la continua rigidez de la política monetaria y al menor gasto público»…. pic.twitter.com/wQfy8a3DVq
—Charlie Bilello (@charliebilello) 23 de junio de 2023
En consecuencia, aquellos que apuestan a que el reciente desacoplamiento de Bitcoin de la correlación inversa de rendimiento del Tesoro de EE. UU. se revertirá rápidamente podrían quedar decepcionados. Los datos confirman que los rendimientos de los bonos del gobierno son más altos de lo standard debido a las mayores expectativas de una recesión y una disaster económica por delante.
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