El precio de Ether (ETH) cayó un 9,3% entre el 26 y el 28 de marzo, probando el nivel de 1.860 dólares por primera vez en dos semanas. Esta corrección llevó a más de 114 millones de dólares en liquidaciones de futuros de ETH con apalancamiento y provocó que la prima en relación con el mercado al contado regular cayera a su nivel más bajo en más de un año.
Algunos traders han dicho que la prima de los futuros de ETH en su punto más bajo es una señal de fondo, pero profundicemos en los datos para ver si esta perspectiva tiene sentido.
Prima de futuros de ETH a 1 mes en relación con los mercados al contado. Fuente: Laevitas.ch
Los futuros mensuales de Ether suelen negociarse por encima del precio al contado regular, pues los vendedores exigen una compensación por el período de liquidación más largo. Una prima anualizada del 5% al 10% suele indicar mercados neutrales, reflejando el costo de oportunidad y el riesgo de los exchanges. Sin embargo, los futuros de ETH cayeron por debajo de este umbral el 8 de marzo, tras una corrección de precios del 24% en las dos semanas anteriores.
La prima anualizada actual de los futuros de ETH del 2% sugiere una falta de demanda por largos con apalancamiento (compras), pero esta medida está muy influenciada por los movimientos recientes de precios. Por ejemplo, el 10 de octubre de 2024, la prima de los futuros de ETH cayó al 2,6% tras una corrección de precios del 14% en dos semanas, pero el indicador subió al 7% cuando ETH recuperó la mayor parte de sus pérdidas. Esencialmente, la prima de los futuros rara vez señala cambios en la tendencia del precio al contado.
Las ballenas de ETH temen que el precio caiga aún más
Para determinar si las ballenas han perdido interés en Ether, es crucial observar cómo el mercado está valorando las opciones de venta (put) en comparación con las opciones de compra (call). Cuando los traders anticipan una tendencia bajista, la métrica de la inclinación del 25% de la delta de la opciones sube por encima del 6%, indicando una mayor demanda de estrategias de cobertura. En contraste, los períodos de optimismo suelen empujar la delta por debajo del -6%.
Inclinación del 25% de la delta de las opciones de Ether a 1 mes. Fuente: Laevitas.ch
Actualmente, con un 7%, la inclinación del 25% de la delta de las opciones de ETH sugiere una falta de convicción entre los traders profesionales, aumentando la probabilidad de un mayor impulso bajista.
Desde la perspectiva del mercado de derivados, hay pocas señales de que la reciente corrección del precio de ETH haya tocado fondo. Esencialmente, los inversores no están seguros de que el soporte de 1.800 dólares se mantenga.
Algunos analistas argumentan que la fuerte caída en la actividad de la red Ethereum es la razón principal del atractivo reducido de ETH, mientras que otros sugieren que el cambio hacia la escalabilidad de capa 2 ha disminuido significativamente el potencial de las tarifas de la cadena base. Dado que es necesario compensar a los validadores de la red, la falta de entrada de capital requiere una mayor emisión de ETH, lo que afecta negativamente los retornos netos del staking nativo.
La red Ethereum enfrenta una fuerte competencia
Intentar precisar las razones detrás de las motivaciones de los vendedores es inútil, especialmente al considerar la competencia de Ethereum, que se ha expandido desde blockchains como BNB Chain y Solana hasta redes diseñadas para desafíos específicos. Ejemplos incluyen Hyperliquid, enfocada en activos sintéticos y trading perpetuo, y Berachain, que aparentemente está mejor adaptada para activos en staking en pools de liquidez cruzada.
El éxito de ciertas aplicaciones descentralizadas (DApps) podría ser el golpe final para Ether. Por ejemplo, Ethena, el protocolo de dólar sintético en Ethereum, está migrando a su propia blockchain de capa 1. El proyecto, que actualmente mantiene 5.300 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL), recaudó 100 millones de dólares en diciembre de 2024 para respaldar este cambio.
Sin embargo, podría ser prematuro afirmar que el precio de ETH continuará cayendo, dado que una actualización importante del protocolo está a solo semanas de distancia. Los inversores deberían seguir de cerca los beneficios prácticos de la actualización Pectra de Ethereum, particularmente en términos de tarifas de la capa base y la usabilidad general para el usuario promedio. Hasta entonces, las posibilidades de que ETH supere al mercado más amplio de altcoins siguen siendo escasas.
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