¿Qué deberían esperar los inversores de la economía, el mercado de valores, los bonos y las criptomonedas en 2024?

Si 2023 fue el año en que el aumento de las tasas de interés amenazó con provocar una recesión que nunca llegó y descarrilar un repunte del mercado de valores que parece todavía tener fuerza, los inversores esperan que 2024 traiga estabilización y normalización. Sin embargo, lo que se considera estable y normal ha cambiado drásticamente en los últimos años, y las expectativas de los inversores deben cambiar con ello. He aquí un vistazo a las cuestiones clave a las que hay que prestar atención.

Expectativas económicas

No se acostumbren al vertiginoso ritmo de crecimiento del PIB del 5,2% fijado por la economía estadounidense en el tercer trimestre de 2023. Eso fue impulsado por el gasto de los consumidores impulsado por la deuda. Es posible que hayan sido los últimos lamidos de los hogares los que prácticamente han agotado el estímulo gubernamental que recibieron desde mediados de 2020 hasta finales de 2021.

Según una encuesta de pronosticadores privados compilada por el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, el crecimiento del PIB de EE. UU. probablemente se debilitará al 1,3% en 2024, a medida que pesan la campaña de aumento de tasas de la Reserva Federal para combatir la inflación que comenzó en marzo del año pasado y las incertidumbres geopolíticas. en las perspectivas.

Aún así, la mayoría de los economistas creen que Estados Unidos evitará una recesión y muy bien podría lograr el llamado “aterrizaje suave” que la Reserva Federal ha estado esperando. Innes McFee, economista jefe global de Oxford Economics, dice que será más bien un aterrizaje “suave”. “La inflación seguirá cayendo, pero a un ritmo mucho más gradual que en 2023, impulsada por un relajamiento gradual de las condiciones del mercado laboral. » Dijo McFee, señalando que esto impulsará a la Reserva Federal a comenzar a recortar las tasas a finales de año.

Tasas de interés: ¿más altas durante más tiempo? ¿En realidad?

La Reserva Federal reconoció esta semana que espera comenzar a recortar su tasa de referencia de los Fondos Federales el próximo año, la primera vez durante el actual ciclo de ajuste que la Reserva Federal ha indicado su voluntad de frenar sus esfuerzos de lucha contra la inflación. La noticia dio un impulso a las acciones, enviando al Dow Jones a un nuevo máximo, y reforzó la idea entre los participantes del mercado de que la Reserva Federal recortará las tasas pronto y con frecuencia en 2024.

Los futuros de los fondos federales actualmente indican una probabilidad del 75% de que la Reserva Federal baje la tasa de los fondos federales en al menos un cuarto de punto porcentual desde su rango actual de 5,25-5,50% cuando el banco central se reúna el 20 de marzo, según la herramienta FedWatch de CME. El mercado está valorando una probabilidad de casi el 99% de que la tasa de referencia sea al menos un punto porcentual más baja para fines del próximo año, con una probabilidad del 70% de que sea 150 puntos básicos más baja.

Es posible que el mercado se esté adelantando, ya que los propios funcionarios de la Reserva Federal sólo proyectan una reducción de 75 puntos básicos, según el Resumen de Proyecciones Económicas que se publicó esta semana junto con el anuncio de que la Reserva Federal había mantenido las tasas estables en un nivel de 22 puntos básicos. año máximo.

Para los inversores que esperan que los recortes de tipos se produzcan pronto, Charles Schwab advierte en su Perspectivas de Estados Unidos para 2024 que deben tener cuidado con lo que desean.

«Puede darse el caso de que si la Reserva Federal está recortando las tasas para mediados de 2024, sea debido a un mayor deterioro de la economía, específicamente del mercado laboral», escribieron en el informe la estratega jefe de inversiones Liz Ann Sonders y el estratega senior de inversiones Kevin Gordon. «De hecho, una de nuestras expectativas clave para el próximo año es que la Reserva Federal comenzará a cambiar su enfoque del lado de la inflación de su mandato dual al lado del empleo de su mandato dual».

Un aumento en el desempleo, si llegara a ocurrir, podría ser la gota que colma el vaso para romper el proverbial gasto del consumidor, que impulsa dos tercios del PIB de Estados Unidos.

El mercado de valores: ¿Puede el toro seguir corriendo?

La recuperación del mercado de valores en 2023 fue el repunte que pocos inversores querían creer. La recuperación desde los mínimos del mercado bajista de 2022 en realidad comenzó en octubre de ese año, y las acciones comenzaron este año con entusiasmo, incluso cuando la inflación se mantuvo obstinadamente alta. Si bien el repunte se llevó a cabo en gran parte gracias a los Siete Magníficos: Apple (APPL), Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) y Tesla (TSLA). —Los inversores finalmente pudieron respirar después de las brutales pérdidas de 2022.

Dado el aumento del 23% del S&P 500 en lo que va del año y el aumento del 42% del Nasdaq 100, los inversores probablemente se pregunten si esa tendencia continuará hasta que quede sujeta a la primera ley del movimiento de Newton. Si es así, ¿qué descarrilará la manifestación? Hay muchas posibilidades:

• Un ‘aterrizaje duro’ para la economía donde el desempleo aumenta y el gasto de los consumidores se agota, lo que lleva a una recesión.
• Beneficios corporativos más débiles de lo esperado. Si las empresas descubren que sus ventas se están desacelerando y sus márgenes de ganancias se están comprimiendo, podrían reducir sus pronósticos de ganancias, reducir sus recompras de acciones, recortar sus dividendos y despedir a más trabajadores. Dicho esto, los analistas esperan actualmente que las ganancias agregadas de las empresas del S&P 500 alcancen un récord en 2024, según datos compilados por FactSet. Eso sitúa el objetivo del S&P 500 en 5.059, frente a los 4.700 actuales.
• Valoraciones estiradas ante cualquier atonía económica también podría hacer descarrilar el repunte. La relación precio-beneficio final del S&P 500 es de 22 veces, y la relación P/E anticipada es de 20 veces, según Jurien Timmer, director de Macro Global de Fidelity. Eso no es barato y sitúa la actual prima de riesgo de las acciones en 3,9%, un nivel que hará que los inversores cautelosos se lo piensen dos veces antes de lanzarse de cabeza a las acciones.

Lecciones de la historia

Más allá de los fundamentos, los inversores pueden buscar en la historia algunas pistas sobre cómo se comportará el mercado de valores en 2024. Por ejemplo, según Ben Carlson de Ritholtz Wealth, después de un año de ganancias del 20% o más para el S&P 500, el El índice agregó más ganancias el 65% de las veces, o 22 de los 34 años que han sucedido. El rendimiento promedio después de un año del 20% o más fue del 8,9%.

También es un año de elecciones presidenciales, y si bien eso suele traer volatilidad a los mercados de capitales, el mercado de valores ha estado más alto en 19 de los últimos 23 años electorales, o el 83% del tiempo, según First Trust. Además, los resultados son bastante igualados sin importar qué partido gane la Oficina Oval. Cuando un demócrata ocupaba el cargo y se elegía un nuevo demócrata, el rendimiento total del año promediaba el 11,0%, dijo First Trust. Cuando un demócrata ocupaba el cargo y un republicano era elegido, el rendimiento total del año promediaba el 12,9%.

Los bonos buscan recuperarse

Después de un mercado bajista de tres años que hizo caer los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo un 25%, una pausa en las subidas de tipos de interés puede haber finalmente estabilizado el mercado del Tesoro. Pero eso no significa que los rendimientos de los bonos, que se mueven inversamente a los precios de los bonos, vayan a caer nuevamente a los niveles de 2021. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5% a finales de octubre de 2023 a medida que aumentaban las dudas sobre la capacidad de la Reserva Federal para diseñar un aterrizaje suave. Pero como esas dudas se han disipado en su mayor parte, elevando el rendimiento a 10 años a alrededor del 4%, el balance de Estados Unidos sigue siendo un desastre, con un déficit de 33 billones de dólares.

Mark Cabana, de BofA Securities, dice que la postura fiscal de Estados Unidos se ha deteriorado, al igual que su posición de inversión internacional neta. Los compradores extranjeros tradicionales de bonos del Tesoro (el Banco de Japón y el Banco Popular de China) han reducido sus compras de bonos estadounidenses y el apetito por poseer lo que se consideraba el activo más seguro y más poseído del planeta ha disminuido.

Si bien el apetito por los bonos del Tesoro puede haber disminuido, todavía dominan los mercados de capital, con 20,8 billones de dólares en emisiones en lo que va del año, un 34% más que hace un año, según las últimas cifras de SIFMA. A medida que la economía estadounidense se estabiliza y las tasas de interés bajan, las perspectivas para los bonos gubernamentales han mejorado dramáticamente, según Vanguard. El gigante de los fondos indexados espera ahora que los bonos estadounidenses obtengan una rentabilidad nominal anualizada del 4,8% al 5,8% durante la próxima década, según sus perspectivas para 2024. Se trata de un gran cambio para los inversores en renta fija que han experimentado rentabilidades nominales del 1,5% al ​​2,5% durante los últimos años.

Las criptomonedas se vuelven populares

Se podría pensar que el colapso de los corredores de criptomonedas como FTX y las acciones coercitivas contra Binance y Coinbase (COIN) habrían destruido el precio de tokens populares como bitcoin y ether (ETH). Piensa otra vez. El precio de bitcoin (BTC) ha subido un 150% en lo que va del año, ya que algunos inversores pueden creer que el mercado de las criptomonedas es en realidad más seguro que nunca. Puede que tengan razón. Las criptomonedas están a punto de llegar a Main Street en 2024 y ahora hay muchos más ojos puestos en ellas, ya que los ETF de bitcoin están listos para ser aprobados para inversores minoristas.

Varios emisores de ETF, incluidos Grayscale, Valkyrie y VanEck, han tenido sus solicitudes de ETF de bitcoin al contado bajo revisión por parte de la SEC durante más de un año, pero los observadores de las criptomonedas están convencidos de que el regulador finalmente las aprobará en el primer trimestre. Esto se debe a que los administradores de activos tradicionales más grandes del mundo, como Blackrock (BLK) y Fidelity, intervinieron con sus planes para ETF de bitcoin al contado, lo que abre la puerta para que más inversores minoristas obtengan exposición a estas monedas digitales.

Además, bitcoin, el criptoactivo más ampliamente poseído, se acerca a otra reducción a la mitad esta primavera. Se crean o extraen bitcoins, y sólo se crearán 21 millones de monedas. Los mineros que verifican las transacciones de bitcoins y agregan con éxito el siguiente bloque a la cadena de bloques reciben bitcoins como recompensa. Reducir a la mitad reduce la recompensa del minero a la mitad.

Dado que ya se han extraído 19 millones de bitcoins, el proceso de reducción a la mitad significa una oferta aún más ajustada para un activo escaso que ya tiene demanda. La escasez y una mayor aceptación a través de los ETF probablemente conducirán a precios aún más altos, según Ric Edelman, fundador del Consejo de Profesionales Financieros de Activos Digitales.

Tendencias en movimiento

Si bien no hay nada seguro sobre el próximo año, los inversores pueden esperar que muchas de las tendencias que están en marcha a finales de 2023 se mantengan en movimiento sin que se produzca un evento del Cisne Negro.

La inflación seguirá enfriándose, arrastrando consigo los rendimientos de los bonos y productos sensibles a las tasas de interés, como las hipotecas. A medida que los rendimientos se estabilicen, aunque a niveles más altos que los de los últimos diez años, los inversores seguirán teniendo alternativas a las acciones, que podrían estar bajo presión dadas las elevadas valoraciones.

Pero mucho depende de cuándo planea la Reserva Federal recortar las tasas de interés y en qué medida. Dado el desempeño superior de los mercados de acciones y criptomonedas en 2023, basado en el supuesto de que la Reserva Federal se volverá más moderada a principios del próximo año, 2024 podría traer un brusco despertar para los inversores o un aterrizaje suave y una continuación de las tendencias recientes.