En abril de 2024, la ciudad de Quincy en Massachusetts emitió el primer bono con sede en Blockchain en los Estados Unidos con el objetivo de democratizar las ventas de deuda para sus ciudadanos. Eric Mason, director financiero de Quincy, explica que la ciudad está construyendo una nueva escuela utilizando la tecnología. Y Blockchain eventualmente podría permitir que alguien deje a su hijo vea que está ganando intereses del bono que financió el edificio.
«El alcalde Thomas Koch dijo que el primer objetivo era probar el terreno a través de la tecnología: debe remar un poco antes de poder nadar en el océano», dice Mason. «Nuestro objetivo a largo plazo es usar blockchain para democratizar la deuda».
El proceso comenzó aproximadamente un año antes del problema cuando Ian Cain, presidente del Consejo de la Ciudad, leyó sobre Siemens, la empresa industrial alemana, vende un vínculo digital y el Distrito de Lugano en Suiza emitiendo un bono en Blockchain. Luego preguntó si Quincy podría hacer lo mismo. Los funcionarios de la ciudad se reunieron con asesores financieros en Hilltop Securities para una sesión de lluvia de ideas y revisaron todo, desde Quincy generando su propio token hasta la descentralización pura.
«Descubrimos que el proceso regulatorio realmente condujo el riesgo», dice Mason. «Como CFO para la ciudad, no se me permite aumentar el riesgo, por lo que queríamos imitar el entorno más seguro y al mismo tiempo obtener los beneficios de blockchain».
Los bonos exentos de impuestos de $ 10mn de Quincy se vendieron a través del servicio de deuda digital de JPMorgan, una aplicación basada en los activos digitales de Kinexys (anteriormente ONYX), la plataforma privada y permisada de blockchain del banco.
El banco fue el único asegurador y en un comunicado dijo que esta fue la primera transacción en la que Blockchain se ha utilizado para emitir, liquidar y registrar la propiedad en valores municipales en vivo. Quincy recibió ganancias en un acuerdo de entrega a pago en tiempo real sin necesidad de usar un agente emisor y pagador.
JPMorgan fue parte del sindicato cuando Quincy vendió una fianza de obligación de pensión de $ 475mn para borrar su responsabilidad de pensión no financiada aproximadamente dos años antes del bono de blockchain. Mason dice: «Tuvimos una relación muy amigable y positiva con JPMorgan y siempre han sido buenos actores comunitarios con sucursales en Quincy. Todos éramos nuevos en los Estados Unidos y todos los involucrados, incluido JPMorgan, redujeron sus costos, ya que este iba a ser mucho trabajo en el lado regulatorio».
Socios fuertes
Mientras la ciudad exploró sus relaciones bancarias, Mason dice que se hizo evidente que los activos digitales de Kinexys tenían la mezcla correcta de innovación tecnológica, seguridad y experiencia. «Cuando vi a Onyx por primera vez, sentí que estaba buscando 30 años en el futuro», agrega.
Mason describe a JPMorgan como «socios increíbles», especialmente como el banco le dijo a la ciudad, tan pronto como lo permitiera, cuando los inversores se estaban subiendo a bordo. Por ejemplo, en diciembre de 2024, BlackRock compró el bono de Quincy para un fondo comercializado de intercambio de bonos municipales.
«JPMorgan no tuvo que decirnos que Blackrock estaba invirtiendo, pero estaba realmente apreciativo», agrega Mason.
La liquidez de la deuda municipal es anémica en el mercado secundario, pero Mason argumenta que Blockchain hace que sea menos doloroso comerciar. Él dice: «Por eso fue tan importante cuando BlackRock compró los bonos en el mercado secundario. Una vez que el grupo de liquidez comienza a expandirse, el riesgo de liquidez se reduce, lo que significa tasas de interés más bajas».
Además, los contratos inteligentes se pueden programar en una cadena de bloques para automatizar la gestión comercial posterior a la ejecución, incluidos los pagos de cupón y los eventos de redención. Anteriormente era nervioso para enviar pagos, según Mason, ya que algunos cables han experimentado retboses.
Mirando hacia atrás, Mason describe el proceso como más simple de lo que imaginó. Él dice: «Al principio parece una montaña imposible de escalar, pero una vez que lo tomas paso a paso, podríamos resolver esto. Teníamos un buen equipo, excelentes abogados, mentes financieras y todos estaban en la misma página, lo que lo hizo mucho más fácil. Muchas manos hacen que funcione ligero».
Recopilando interés
La desventaja era tener que «cortar el camino en la nieve» como la primera entidad estadounidense para emitir un vínculo de blockchain. Desde la venta, Mason ha recibido llamadas con otras ciudades en Massachusetts, y en todo Estados Unidos y Canadá, que se sienten atraídos por el bajo costo de emitir bonos de blockchain. Muchos inversores también han estado en contacto ya que los activos digitales generalmente no pagan intereses. Mason dice: «Creo que el interés libre de impuestos en los bonos de blockchain municipales será un beneficio real a largo plazo, junto con la fraccionamiento».
El programa de emisión de bonos de Quincy depende de los principales proyectos de la ciudad. La ciudad generalmente emite alrededor de $ 80mn en deuda a largo plazo y entre $ 200 millones y $ 250mn en deuda a corto plazo para mejorar su distrito del centro. La ciudad emite una deuda trimestral, en lugar de anualmente, y Mason dice que ser un emisor frecuente pagó dividendos durante toda la venta de blockchain. Quincy confiaría en la emisión de mayor tamaño en la cadena de bloques, especialmente después de recibir la tranquilidad de la compra de BlackRock.
«No hemos terminado de innovar y estamos avanzando hacia la democratización aún más», dice Mason. «Realmente queremos poder llevar esto al lado minorista y eso enfrentará desafíos regulatorios similares».
