Acciones de Macy’s: negocios como de costumbre (NYSE:M)

Fondo

Hay algunas instituciones y eventos en la vida de los estadounidenses que resuenan en un nivel cultural profundo: el pastel de manzana, la Serie Mundial y el Super Bowl, el Desfile del Día de Acción de Gracias de Macy’s. Desde 1830, Macy’s (Bolsa de Nueva York:M) se ha convertido en algo así como un elemento básico de la vida estadounidense, aunque se ha convertido en los últimos veinte años en una sombra discutible de lo que era antes. La transición de los hábitos de consumo de compras en la tienda, centradas en centros comerciales, a compras en línea (principalmente desde el ascenso de Amazon (AMZN)), ha sido difícil para Macy’s.

En los últimos diez años, los ingresos trimestrales fuera del cuarto trimestre, que tradicionalmente ha estado más ocupado y lleno de festividades, han disminuido lentamente, como se puede ver en el gráfico anterior.

La bolsa también ha languidecido. Sobre una foundation de rendimiento full (que incluye dividendos), las acciones de Macy’s han generado un rendimiento negativo del 51 % para accionistas, mientras que el S&P 500 más amplio (ESPIAR) ha regresado al norte del 200%.

Sin embargo, la gerencia de Macy’s no ha tomado la transición en el comportamiento del consumidor de brazos cruzados. La compañía está cerrando activamente las tiendas de bajo rendimiento y ha implementado un approach de recuperación conocido como Polaris, que el entonces y todavía director ejecutivo Jeff Gennette anunció al mundo en mayo de 2020. En ese momento, se suponía que el prepare tardaría tres años en ejecutarse. Hoy vamos a echar un vistazo al estado true de las cosas en Macy’s y ver si razonablemente se pueden esperar días más brillantes por delante.

Sumerjámonos.

Múltiples desafíos

Los desafíos actuales que enfrenta Macy’s son múltiples, incluso dejando de lado la siempre presente cuestión de Amazon. Para empezar, la empresa almacena artículos de marca que resuenan entre los consumidores y que, antes de las compras en línea, en gran medida solo se podían encontrar en tiendas minoristas en persona como Macy’s.

El advenimiento de las tiendas en línea y las ventas directas al consumidor por parte de los fabricantes ha tenido el efecto de acabar con los minoristas intermediarios como Macy’s, JCPenney y Nordstrom (JWN). Después de todo, ¿por qué vender a un minorista cuando puede vender directamente al consumidor y quedarse con el gran margen?

Los minoristas tradicionales centrados en los centros comerciales también han sentido la presión de los minoristas de descuento como TX Maxx (TJX) y Ross (ROST), donde los consumidores a menudo pueden encontrar muchas de las mismas marcas que encontrarían en los minoristas tradicionales.

Con este fin, las cifras trimestrales más recientes de Macy’s fueron una decepción desde una perspectiva año tras año.

La empresa registró una caída interanual del 6,8 % en las ventas netas trimestrales, mientras que los ingresos netos por tarjetas de crédito y otros ingresos cayeron un 12 % y un 15,2 %, respectivamente. El segmento de la crimson de medios, que según el último 10-Q de la compañía se outline como «una plataforma de medios interna que respalda a los clientes de Macy’s y Bloomingdale’s a través de una amplia variedad de formatos publicitarios que se ejecutan tanto en plataformas propias y operadas como fuera del sitio», fue el único punto brillante con un crecimiento del 11,5 %, aunque el ingreso complete derivado de él es solo un pequeño porcentaje de los ingresos generales.

Evaluate esto, entonces, con los resultados trimestrales de TJ Maxx para el período que finalizó el 29 de abril de 2023, donde las ventas netas aumentaron un 3%.

En la teleconferencia del primer trimestre, la gerencia discutió los obstáculos macroeconómicos como el principal contribuyente a la disminución de las ventas, y Gennette señaló que la disminución dentro de la marca Macy’s fue «la más pronunciada».

Sin embargo, Gennette señaló que la marca Backstage (que los minoristas reducen y descuentan puntos de precio similares a TJ Maxx y Ross)

«superó a las ubicaciones de línea completa en las que operan en aproximadamente 150 puntos básicos sobre la foundation de ventas con licencia y propiedad de un borrador. Estas ubicaciones se beneficiaron de un mayor énfasis en productos sin temporada y una propuesta de valor sólida».

Si bien es probable que los obstáculos macroeconómicos hayan influido en el bajo rendimiento general de Macy’s en su ubicación centrada en los centros comerciales, el rendimiento excellent de su marca minorista related a TX Maxx y el punto ultimate de Gennette propuesta de valor Juega, creemos, un papel más importante que nos gustaría que la empresa abordara de frente.

Evaluación de Polaris y el futuro del liderazgo

Como se mencionó anteriormente, Polaris fue el intento de Macy’s de revitalizar la marca y se anunció en 2020. Sin embargo, en la presentación 10Q del primer trimestre de 2023, no se menciona a Polaris, que es la primera vez que el plan no se menciona durante al menos las últimas 13 presentaciones trimestrales o anuales consecutivas. La compañía no ha publicado ninguna actualización o informe concluyente sobre el éxito o el fracaso del system Polaris (lo que no es raro en este tipo de iniciativas).

Sin embargo, en la sección Estrategia de la empresa de la presentación 10K más reciente, la empresa brinda un resumen de los pilares del prepare en sí. Uno de los pilares, señalamos, es Entregar valor claroalgo que ciertamente es difícil de medir, pero algo que, según los resultados de ventas planos generales y trimestrales más recientes, parece ser algo que puede no estar resonando entre los consumidores.

Dada su ausencia en la última presentación trimestral, podemos concluir que Polaris está llegando a su fin para la compañía, lo cual es apropiado ya que en marzo de este año la compañía anunció que Gennette se alejaría de Macy’s en 2024, y que Tony Spring, actualmente vicepresidente ejecutivo de Macy’s y presidente de Bloomingdale’s, tomaría el timón.

Como miembro interno, la selección es buena porque el CEO entrante está familiarizado con la empresa, sus operaciones y puede proporcionar un grado de continuidad para la empresa que es valioso. Por otro lado, los inversionistas pueden preguntarse si la familiaridad íntima y la continuidad es lo que la empresa necesita en este momento, y si una contratación externa quizás sea más adecuada para revitalizar la venerable marca.

La línea de fondo

Con un plan de sucesión que lleva a un miembro de la empresa al puesto de director ejecutivo, no estamos seguros de las perspectivas de un verdadero cambio en la empresa. Por supuesto, cada equipo de gestión es diferente y el Sr. Spring bien puede demostrar ser un líder capaz de llevar la marca a su estado anterior, pero solo el tiempo lo dirá.

Dado el entorno competitivo y la aparente falta de una ventaja competitiva aparte del reconocimiento de la marca, nos mantenemos al margen con Macy’s por ahora.