Nota del editor: Conversational Alpha® (CA) es un vehículo que usamos para discusiones más profundas y más cercanas sobre la construcción de carteras. En ese sentido, representa tanto un viaje como un destino. Este informe es una mirada periódica a los viajes y destinos que los inversores pueden querer considerar.
Seré honesto, a veces, cuando escucho explicaciones sobre las minucias de los activos digitales y las diversas tecnologías detrás de ellos, la complejidad me da vueltas y me desconecto. Lo que capta y mantiene mi atención es cómo y por qué los activos se comportan de la forma en que lo hacen. Y en lo que va del año, Bitcoin (BTC) tiene mi atención. Después de caer casi un 70 % desde su máximo histórico en noviembre de 2022, Bitcoin, la mayor criptomoneda por capitalización de mercado, repuntó alrededor de un 70 % en lo que va del año. Eso está muy por encima del rendimiento del 16,7 % del índice Nasdaq 100 y del 8,8 % del oro durante el mismo período. La capitalización overall del criptomercado superó brevemente el billón de dólares durante el repunte reciente, todavía muy por debajo de su máximo histórico de 2,6 billones de dólares en septiembre de 2021.1
Además del potencial de rendimientos estelares, especialmente durante los períodos de riesgo, las criptomonedas siguen siendo objeto de mucho debate y, en muchos sentidos, misterio. Ya sea solo otra inversión arriesgada o un instrumento financiero revolucionario, la historia de las criptomonedas continuará desarrollándose.
Iniciadores de conversación
- La tecnología Blockchain es la verdadera influencia en el espacio de los activos digitales.
- La correlación de Bitcoin con los activos tradicionales ofrece información sobre el atractivo de las criptomonedas.
- Espere que los gobiernos mantengan un saludable escepticismo sobre las criptomonedas.
- Para terminar: Consideraciones de la cartera.
- Avanzando… Hagamos un gráfico: el diferencial de CDS soberano muestra una advertencia de techo de deuda.
Los números de trabajos criptográficos ofrecen un vistazo a su rápido aumento
Hace diez años, incluso hace cinco años, si le decías a alguien que querías seguir una carrera en criptomonedas, es probable que levantaras las cejas. O no tendrían idea de lo que estabas hablando, o pensarían que estabas dando un salto. Me imagino algunas conversaciones bastante interesantes entre padres e hijos sobre la perspectiva de saltar a este Salvaje Oeste. Hoy, es una conversación muy diferente, dada la naturaleza exigente de este campo y su inercia. La gran cantidad de profesionales que trabajan en esta industria hoy en día es asombrosa. En 2022, aproximadamente 82 000 profesionales trabajaron en criptomonedas, blockchain y tecnologías relacionadas. Eso es un aumento de casi tres veces desde 2019.2
La mayoría de estos trabajos se encuentran en Internet3, el entorno virtual de código abierto que podría materializarse en la próxima generación de Internet para el consumidor. Tan poderoso como puede ser World wide web3, su arquitectura es lo que creo que es noteworthy en esta etapa. Pienso lo mismo sobre Bitcoin. El oro suele ser la compensación preferida de bitcoin, y su correlación se redujo al 50 % en marzo de 2023, lo que sugiere que bitcoin puede ser el primo digital del metal amarillo.3 Pero creo que la tecnología de cadena de bloques que subyace a bitcoin y las criptomonedas y Website3 es possible que resulte más influyente.
El libro mayor distribuido de Blockchain, que permite transacciones seguras, transparentes y a prueba de manipulaciones, tiene el potencial de transformar la vida cotidiana, incluida la forma en que compramos, realizamos transacciones de bienes y servicios, e incluso votamos. Nuestra relación con Web podría cambiar drásticamente, dado el potencial de poseer nuestro propio contenido digital, que podría ser una categoría asesina para los recopiladores de major knowledge. La tecnología Blockchain ya tiene cambios en las operaciones comerciales. Amazon, por ejemplo, tiene una solución de blockchain gestionada llamada Monitor and Trace para la gestión de la cadena de suministro. Con él, los clientes pueden monitorear sus procesos de producción de principio a fin y verificar la autenticidad.4
La relación del sistema financiero con las criptomonedas seguirá evolucionando
La descentralización de las criptomonedas las convierte en una alternativa potencial a las monedas tradicionales, que a menudo están sujetas a inflación y manipulación. Una forma más segura, democrática y equitativa de enviar, rastrear y administrar dinero tiene un gran atractivo, especialmente para los participantes en países emergentes y en desarrollo, donde la confianza en el sistema bancario puede ser escasa. Por supuesto, la desconfianza en los sistemas bancarios también prevalece en las economías más grandes del mundo. La crisis de liquidez de los bancos regionales es solo el último ejemplo que amplifica la conversación sobre las finanzas descentralizadas en ciertos círculos.
Para tener una thought del cambio en el sentimiento de los inversores sobre las criptomonedas, las correlaciones ofrecen información interesante. En su mayor parte, su correlación con los activos de riesgo ha sido alta, pero recientemente hubo una divergencia, probablemente atribuible a los problemas de los bancos regionales y ciertos eventos geopolíticos. Al comienzo de la guerra en Ucrania en febrero de 2022, la correlación de bitcoin con el S&P 500 y el Nasdaq 100 marcó a la baja, posiblemente impulsada por la creencia de que bitcoin puede ofrecer una seguridad relativa. Posteriormente, las correlaciones aumentaron a medida que los activos de riesgo se vendieron en 2022, pero la correlación de bitcoin con el Nasdaq 100 se normalizó recientemente.5
Las criptomonedas exhiben características que algún día podrían proporcionar una forma de moneda más estable y segura que las monedas fiduciarias tradicionales, lo que las convierte en un objetivo del gobierno. ¿Crees que el gobierno de EE. UU. realmente quiere competencia por su moneda fiduciaria? No. Pero eso no quiere decir que los gobiernos y los bancos centrales de todo el mundo descarten los activos digitales y la tecnología blockchain. Muy por el contrario, reconocen que la digitalización del dinero tiene el potencial de cambiar el sistema financiero world wide. También reconocen que introduce nuevos riesgos en el sistema que deben abordarse, como lo ilustra la Orden Ejecutiva de la Administración Biden sobre Garantizar el Desarrollo Responsable de Activos Digitales de marzo de 2022.6
El colapso del criptointercambio FTX en noviembre de 2022 y el contagio resultante es solo un ejemplo de estos riesgos. Como resultado, el entorno regulatorio para las criptomonedas es algo que se debe observar a medida que evoluciona, probablemente de manera significativa desde el enfoque de mosaico precise a algo más definido. En individual, la reducción de riesgos que viene con regímenes regulatorios más claros podría beneficiar a las criptomonedas al fomentar una mayor participación.
Para concluir: Consideraciones de la cartera
La forma en que las criptomonedas encajan en las carteras de inversión continúa desarrollándose. Descarto el crecimiento parabólico de las criptomonedas en sus primeros años y considero que pueden ofrecer cierto potencial de diversificación para ciertos inversores durante algunos períodos. Hasta el momento, la evidencia de que pueden mejorar los rendimientos ajustados al riesgo de una cartera es limitada sin un reequilibrio typical, lo que generaría una cantidad significativa de rotación.
Let’s Chart: El diferencial de CDS soberanos muestra una advertencia de techo de deuda
Estamos llegando al límite de la deuda. La fecha X, que es cuando el gobierno ya no puede pagar sus cuentas, podría llegar en junio. En abril, el diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) soberanos alcanzó máximos a medida que aumentaba la demanda de coberturas contra un incumplimiento de pago de EE. UU. Actualmente, el diferencial está muy por encima del máximo de julio de 2011 establecido durante la disaster del techo de deuda. Como es recurring ahora, espero que la retórica política se intensifique antes de un eventual acuerdo, pero cuanto más dure la incertidumbre, es probable que los mercados se vuelvan más volátiles. Incluso el período posterior al acuerdo se prevé volátil, ya que espero que una gran cantidad de emisiones del Tesoro provoque una dislocación del mercado.
