Actualización de expectativas de tasas de interés del BOE y el BCE; Avance de la reunión del BCE de octubre

Resumen de la vigilancia del banco central:

• Se espera que tanto el BOE como el BCE adopten rápidamente medidas restrictivas en los próximos meses en un intento por controlar la inflación antes de las recesiones.
• Es probable que en la reunión del BCE de octubre de esta semana se produzca una subida de tipos de 75 pb.
• comerciante minorista posicionamiento sugiere que las tasas EUR/USD tienen un sesgo alcista mientras que las tasas GBP/USD tienen un sesgo mixto.

¿Viene la recesión? no importa

En esta edición de Central Bank Watch, cubriremos los dos principales bancos centrales de Europa: el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. Si bien la crisis energética aparentemente se ha relajado en las últimas semanas, las perspectivas económicas a corto plazo tanto para el Reino Unido como para la zona euro siguen siendo débiles. Sin embargo, dado que persisten los máximos de varias décadas en las tasas de inflación, tanto el BOE como el BCE intentarán aumentar las tasas agresivamente en los próximos meses para controlar las presiones inflacionarias antes de que las perspectivas económicas se debiliten aún más.

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Las probabilidades de alza de BOE se mantienen elevadas

Ha sido un mes interesante para el BOE, por supuesto. El minipresupuesto del Reino Unido precipitó una intervención de emergencia por parte del BOE en los mercados Gilt del Reino Unido, que finalmente culminó con la renuncia de la ex primera ministra del Reino Unido, Liz Truss. Ahora que Rishi Sunak ha asumido el cargo de Primer Ministro del Reino Unido, todo parece ir bien: los rendimientos de los Gilt del Reino Unido son más bajos que antes del minipresupuesto, y la libra esterlina es más fuerte frente al euro y al dólar estadounidense. La falta de disfunción ahora puede dar al BOE la pista que necesita para continuar con sus planes para combatir la inflación con alzas de tasas agresivas en los próximos meses.

Expectativas de tipos de interés del Banco de Inglaterra (25 de octubre de 2022) (Tabla 1)

Los swaps de índices nocturnos del Reino Unido (OIS, por sus siglas en inglés) están descontando acciones agresivas en el futuro, con un 127 % de probabilidad de un aumento de la tasa de 75 pb en noviembre (un 100 % de probabilidad de un aumento de 25 pb, un 100 % de probabilidad de una tasa de 50 pb una subida, una probabilidad del 100 % de una subida de tipos de 75 pb y una probabilidad del 27 % de una subida de tipos de 100 pb). Tras una probable subida de tipos de 75 pb en noviembre, se descuenta otra subida de tipos de 75 pb en diciembre. Se espera que la tasa principal del BOE suba a 4,957% para junio de 2023, una disminución desde donde se descontó hace dos semanas en 5,770%.

Índice de sentimiento del cliente de IG: Pronóstico de tasa GBP/USD (25 de octubre de 2022) (Gráfico 1)

GBP/USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 54,12 % de los comerciantes están netos en largo, con una proporción de comerciantes largos a cortos de 1,18 a 1. El número de comerciantes netos en largo es un 13,08 % más bajo que ayer y un 0,25 % más bajo que la semana pasada. mientras que el número de operadores net-short es 13.44% mayor que ayer y 2.36% menor que la semana pasada.

Por lo general, adoptamos una visión contraria al sentimiento de la multitud, y el hecho de que los comerciantes estén netos en largo sugiere que los precios del GBP/USD pueden continuar cayendo.

El posicionamiento es menos largo neto que ayer, pero más largo neto que la semana pasada. La combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da un sesgo comercial mixto GBP/USD adicional.

El BCE camina hacia la recesión

Ahora que los precios del gas natural en Europa han retrocedido significativamente, los temores de una recesión económica debilitante en los próximos meses han disminuido, aunque para ser claros, la recesión todavía está en el horizonte. Sin embargo, este indulto puede brindar al BCE la oportunidad de combatir las presiones inflacionarias con más fuerza antes de fin de año, incluso si los riesgos de estanflación siguen siendo elevados.

EXPECTATIVAS DE TIPOS DE INTERÉS DEL BANCO CENTRAL EUROPEO (25 de octubre de 2022) (TABLA 2)

El OIS de la zona euro ahora está descontando una probabilidad del 92 % de una subida de tipos de 75 pb más adelante esta semana (100 % de probabilidad de una subida de tipos de 25 pb y una probabilidad del 100 % de una subida de tipos de 50 pb). Los mercados de tipos están reduciendo gradualmente el ritmo de las subidas a partir de entonces, con un descuento de 50 pb en diciembre y de nuevo en febrero de 2023. El €STR, que reemplazó al EONIA, ahora tiene un precio de al menos 200 pb más hasta septiembre de 2023. donde la tasa principal del BCE alcanzará un máximo de 2,839% (actualmente 0,75%).

Índice de sentimiento del cliente de IG: Pronóstico de tasa EUR/USD (25 de octubre de 2022) (Gráfico 2)

EUR/USD: Los datos de los comerciantes minoristas muestran que el 48,48 % de los comerciantes están netos en largo, con una proporción de comerciantes cortos a largos de 1,06 a 1. El número de comerciantes netos en largo es un 6,63 % más bajo que ayer y un 12,19 % más bajo que la semana pasada. mientras que el número de operadores net-short es un 8,60% superior al de ayer y un 8,30% superior al de la semana pasada.

Por lo general, adoptamos una visión contraria al sentimiento de la multitud, y el hecho de que los operadores estén netos en corto sugiere que los precios del EUR/USD pueden continuar aumentando.

Los operadores están más cortos netos que ayer y la semana pasada, y la combinación del sentimiento actual y los cambios recientes nos da un sesgo de negociación contrario alcista-EUR/USD más fuerte.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior