El Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicó un breve documento que explora las opciones para abordar el riesgo de las criptomonedas, o como le gusta llamarlas, los criptoactivos.
Argumenta que las criptomonedas presentan muchos de los riesgos de TradFi, pero si bien son similares, los riesgos tienden a exagerarse. Estos incluyen el uso extensivo de apalancamiento, desajustes de liquidez y vencimiento, y asimetrías significativas en la información.
Agregaríamos una observación sobre los desajustes de vencimientos. Por ejemplo, los prestamistas de criptomonedas tienen depósitos que se pueden retirar instantáneamente, pero otorgan préstamos a los prestatarios durante meses o años. TradFi puede tener discrepancias similares. Sin embargo, debido a que la criptomoneda está interconectada, incluso a nivel social/Twitter, las «corridas bancarias» y los movimientos de manada son mucho más frecuentes, lo que exagera la naturaleza problemática de los desajustes de vencimiento.
El informe BIS destaca que DeFi a menudo no está descentralizado porque los fundadores tienen participaciones significativas en tokens u otros pueden adquirir una gran influencia. También señala los roles críticos de los intercambios de criptomonedas centralizados como rampas de acceso a las criptomonedas. Otra observación que tenemos es que las billeteras descentralizadas permiten cada vez más rampas de entrada directas con tarjetas de crédito que, con el tiempo, pueden erosionar parcialmente el papel de rampa de entrada de los intercambios.
Cuatro formas de abordar los riesgos criptográficos
Si bien el informe BIS destaca tres rutas que abordan directamente los riesgos criptográficos, el informe también menciona una cuarta. Eso es para hacer que TradeFi sea más atractivo al reducir el costo de los pagos o a través de la moneda digital del banco central (CBDC). Sin embargo, argumentaríamos que los pagos son solo una aplicación, aunque es comprensible que sea la que más está en el radar de la comunidad del banco central.
Las tres rutas directas para controlar los riesgos de las criptomonedas son prohibirlas, contenerlas o regularlas.
El BIS reconoce que prohibiendo puede que no sea aceptable para las sociedades libres. Además, las prohibiciones se pueden eludir y esto podría inhibir la innovación.
Por que contiene cripto el BIS significa criptografía de delimitación, por lo que se mantiene la superposición mínima con TradFi. Como ejemplo de contención, el BIS cita las reglas criptográficas del Comité de Basilea para los bancos la versión ultimate se anunció en diciembre. Otro ejemplo es la negativa de la SEC a permitir un ETF de Bitcoin al contado. Sin embargo, incluso si TradFi está protegido, aún queda el problema de la protección de los inversores. Y el BIS señala el riesgo de que la credibilidad de los reguladores se vea socavada si no se toman medidas para proteger a los criptoinversores.
Y es possible que esa acción sea regulación. Un enfoque común es mapear actividades criptográficas a actividades convencionales para aplicar los mismos riesgos y reglas. Pero el mapeo no siempre es sencillo. Por ejemplo, algunas jurisdicciones regularán a los emisores de monedas estables como bancos, algunas como sistemas de pago y otras como bancos. Un segundo desafío es identificar la entidad en un mundo descentralizado. Sin embargo, ve el punto de partida como la entidad que tiene el command sobre el protocolo.
Con el colapso de las criptomonedas, particularmente el colapso de FTX, la comunidad de criptomonedas está preparada para una regulación extensa. Sin embargo, es posible que los políticos no siempre sean tan conservadores como los banqueros centrales. Por ejemplo, en el Reino Unido, esta semana el Tesoro enfatizó que quiere equilibrar la innovación con la protección de los inversores y evitar la “exclusión del futuro”.
