Bitcoin: Correlación con rentabilidad, ¿un mito?

Ha habido mucha volatilidad en las tasas de interés en los últimos dos años. ¿Cómo puede afectar un cambio en la tasa de rendimiento a un activo como bitcoin? Aquí es donde veremos los diferentes factores que rodean los cambios en las tasas de interés y las consecuencias para bitcoin.

¿Por qué es importante la tasa de rendimiento a 10 años?

La tasa de rendimiento estadounidense a 10 años es una de las tasas de interés más observadas en el mundo. Hay varios factores que explican esto. En primer lugar, se utiliza como la inversión de menor riesgo porque se espera que el Tesoro de Estados Unidos reembolse el capital invertido en la fecha de vencimiento. El riesgo está en la solvencia del país. Por lo tanto, como se considera de bajo riesgo, a menudo se le comparará con otras clases de activos. Esto es para determinar si la compensación valdrá la pena. Así, el objetivo es buscar una rentabilidad superior al “riesgo libre” si tomamos un activo con más riesgo. En segundo lugar, la tasa de rendimiento a 10 años también desempeñará un papel en relación con otras deudas. Por ejemplo, afectará a las tasas utilizadas para hipotecas o préstamos.

Factores que influyen en la tasa de rendimiento a 10 años

La variación del tipo de rendimiento (tipo de interés) a 10 años puede deberse a varios motivos, como la evolución del crecimiento, la inflación, las decisiones del banco central, la oferta y la demanda… Dado que evoluciona según múltiples factores, el impacto sobre los activos a veces puede ser diferente. Por eso es importante conocer la razón subyacente del movimiento y el medio ambiente.

Por ejemplo, la tasa de rendimiento a 10 años podría aumentar porque estamos en una fase de aceleración del crecimiento. Y luego podría seguir aumentando porque hay presión inflacionaria resultante de la aceleración del crecimiento. En ambos casos, la tasa de interés aumenta, pero el impacto sobre los activos sensibles a las tasas de interés será diferente. Se trata de equilibrio en lo que respecta a la tasa de inflación objetivo.

Dado el clima económico (inflación, crecimiento), las decisiones de los bancos centrales sobre la tasa de interés clave también influirán en las tasas de rendimiento y la oferta y la demanda. Por ejemplo, cuando el banco central sube sus tipos para frenar la inflación, llega una etapa en la que los tipos a corto plazo superan a los tipos a largo plazo. Aquí es cuando se vuelve restrictivo. Esto hará que los inversores prefieran los bonos del Tesoro a corto plazo frente a los bonos a largo plazo porque la tasa de remuneración es mejor. Por el contrario, cuando el banco central decide bajar sus tasas, esto puede alentar a los inversores a favorecer los bonos, ya que se espera que la curva de rendimiento se normalice (las tasas a corto plazo son más bajas que las tasas a largo plazo).

¿Cómo afectará la tasa de rendimiento a 10 años a Bitcoin?

Bitcoin es bastante sensible a las fluctuaciones de las tasas de interés como muchos otros activos. En el pasado, ha habido casos en los que la tasa de rendimiento aumentó y el bitcoin también aumentó, al igual que hubo momentos en que la tasa cayó y el bitcoin subió. Y, más raramente, ha habido momentos en los que las tasas cayeron y el bitcoin también cayó. Esto puede resultar confuso, pero aquí es donde debemos determinar el motivo del movimiento de la tasa de rendimiento. Tomaremos algunos ejemplos para facilitar la comprensión.

Por ejemplo, si la tasa de rendimiento a 10 años aumenta porque el crecimiento se acelera, la variación en bitcoin debería ser positiva ya que la confianza de los inversores para invertir ha vuelto. Esto se puede ver en el gráfico a continuación después del punto más bajo de la crisis de Covid. Los rendimientos aumentaron con bitcoin.

El otro ejemplo a continuación destaca el aumento de la tasa de rendimiento tras un aumento de la inflación. Un aumento de precios puede ser una consecuencia tardía de la aceleración del crecimiento. En este tipo de situación, varios activos de riesgo, incluido el bitcoin, enfrentan más dificultades porque la tasa aumenta para frenar la inflación mientras el crecimiento se desacelera. En tal clima, bitcoin es más vulnerable. Aquí está el grafico mostrando bitcoin y la tasa de rendimiento en tal entorno.

Hay varias razones que pueden explicar esto, en particular el debilitado poder adquisitivo. Los inversores son más escépticos a la hora de invertir capital. Además, como el costo de endeudamiento es mayor, limita el apalancamiento potencial utilizado en las empresas para el desarrollo. Esto también es válido para los hogares que se endeudarán menos para consumir. Esto puede tener repercusiones rápidas en activos más sensibles al riesgo, como pequeñas empresas o activos especulativos. El inversor favorecerá colocaciones más seguras favoreciendo productos de bajo riesgo como los bonos del tesoro.

Bitcoin, inflación y tasa de rendimiento

Bitcoin fue diseñado estratégicamente para abordar la inflación mediante la expansión de la oferta monetaria. El proceso de reducción a la mitad reducirá su tasa de inflación cada 4 años. Esta dinámica permite que Bitcoin sea alcista a largo plazo siempre que sigamos teniendo un crecimiento de la oferta monetaria.

A pesar de que su tasa de inflación se reduce cada 4 años, no ha servido como protección contra el fuerte aumento de la inflación que acompañó al aumento de la tasa de rendimiento en 2022. Esto se debe principalmente a que bitcoin es un activo rentable cuando las condiciones financieras son favorables. A medida que los bancos centrales implementaron un programa restrictivo mediante aumentos de tasas, las condiciones financieras se volvieron más difíciles. El dólar estadounidense se fortaleció, los rendimientos aumentaron y el crecimiento de la oferta monetaria disminuyó. En consecuencia, bitcoin cayó.

Bitcoin tiende a funcionar mejor cuando las condiciones financieras son más favorables. Aunque la Reserva Federal mantuvo tasas altas en 2023 (lo que implica tasas de rendimiento altas), el proceso de desinflación, la pausa de la Reserva Federal y la caída del dólar proporcionaron condiciones financieras más flexibles. Esto también explica la recuperación económica y el repunte del bitcoin a pesar de que los tipos siguen siendo elevados. Por lo tanto, comprender el entorno económico es crucial para determinar la variación de activos como bitcoin.

La tasa de interés o tasa de rendimiento tiene una influencia significativa en muchos activos, incluido bitcoin. Generalmente, cuanto más bajas son las tasas, más se fomenta el consumo y la inversión, lo que resulta en aumentos de precios, lo cual es positivo para bitcoin a largo plazo.

Laeticia B.

Después de trabajar durante 7 años en un banco canadiense, incluidos 5 años en un equipo de gestión de carteras como analista, dejé mi puesto para dedicarme plenamente a los mercados financieros. Mi objetivo aquí es democratizar la información del mercado financiero para la audiencia de Cointribune en diferentes aspectos, incluido el análisis macro, el análisis técnico, el análisis entre mercados, etc.

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