Por Mark Hulbert
El valor razonable de Bitcoin es de unos 31.400 dólares, según un respetado modelo de pronóstico
Bitcoin durante los próximos 100 años producirá un rendimiento anualizado del 1,1%.
Esa es la predicción de un modelo de valor razonable que se basa en algo llamado Ley de Metcalfe. Según él, el valor de una red es proporcional al cuadrado del número de usuarios.
Claude Erb, ex administrador de cartera de materias primas del Grupo TCW, aplica la Ley de Metcalfe a bitcoin (BTCUSD) asumiendo que cada moneda extraída representa a un usuario en la purple. Dado que se conoce la cantidad de bitcoins que se pueden extraer alguna vez, junto con cuándo se alcanzará finalmente ese número full, el modelo de la Ley de Metcalfe de Erb puede calcular el rendimiento esperado a largo plazo de la criptomoneda. Esa es la fuente del rendimiento anualizado proyectado del 1,1%.
Es fácil hacer agujeros en el modelo, como el propio Erb es el primero en señalar. Algunos «usuarios» de la purple bitcoin poseen menos de una moneda, mientras que otros poseen más de una. Y se han perdido muchos bitcoins. Entonces, la cantidad de bitcoins que se han extraído no es exactamente igual a la cantidad de usuarios.
En un correo electrónico, Erb dijo que ofrece su modelo basado en la Ley de Metcalfe con el mismo espíritu que aquellos que observan que «todos los modelos están equivocados, pero algunos son útiles». Añadió que su modelo es «una forma de anclar una conversación» sobre la valoración de la criptomoneda que es lo suficientemente «intrigante» como para justificar nuestra seria consideración.
El modelo ha hecho un trabajo admirable, como puede ver en el cuadro anterior. Ha emitido señales de advertencia cuando el bitcoin alcanzó niveles insosteniblemente altos y ha brindado aliento cuando su precio cayó demasiado. La primera vez que dediqué una columna al modelo fue a finales de 2020, justo cuando bitcoin estaba a punto de triplicarse de unos 20.000 dólares a más de 60.000 dólares. El modelo sostenía que tal aumento de precios period injustificado y posteriormente bitcoin volvió a caer por debajo de los 20.000 dólares. En ese momento informé que, según el modelo, bitcoin se había subvaluado y posteriormente subió más del 50%.
La última vez que escribí sobre el modelo de Erb fue a principios de junio, informando que el valor razonable de bitcoin estaba aproximadamente un 10% por encima de su precio real. Desde entonces ha ganado un 4,2%. El modelo calcula actualmente que el valor razonable de bitcoin es de aproximadamente 31.400 dólares, o alrededor de un 14% por encima de su valor true.
Incluso si el modelo continúa haciendo un buen trabajo al pronosticar el precio de bitcoin, aún se debe esperar que la criptomoneda oscile entre extremos muy por encima y por debajo del valor razonable. Eso es algo que hacen todos los activos y Bitcoin no es una excepción.
Consideremos el mercado de valores bajo el supuesto de que su valor razonable se basa en su relación precio/beneficio promedio a largo plazo. Durante los últimos 150 años, el S&P 500 SPX se ha negociado hasta siete veces su valor razonable y tan solo un tercio. Esto es very similar al rango del bitcoin en los últimos años.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Scores rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede ser contactado en mark@hulbertratings.com
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-Mark Hulbert
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