Si hubiera un equipo de promoting de bitcoin, el último mes sería lo mejor posible para ellos.
La confianza en los bancos de EE. UU. y Europa se ha visto diezmada y la gente busca una alternativa para proteger sus dólares. Ingrese bitcoin (BTC), un activo que se creó exclusivamente para este propósito: una forma de dinero verdaderamente descentralizada que no puede ser controlada por ninguna entidad.
Conor Ryder es analista de investigación en la empresa de criptodatos. el muelle
A primera vista, la reciente crisis bancaria parece el catalizador perfecto para un repunte de los precios de BTC. Sin embargo, profundizar un poco más en las razones del movimiento nos indica la dirección de la liquidez y, más específicamente, la falta de ella.
Si bien la narrativa tiene sentido y ha resultado en que muchas personas busquen bitcoins al mismo tiempo, es casi seguro que la falta de liquidez ha sido un fuerte impulsor de precios.
Me tomaré un momento aquí para felicitar a los maxis de BTC. Últimamente han tenido poco de qué alegrarse. Pero este es el momento para el que se creó bitcoin, y es la primera vez desde su creación que ha habido una crisis de confianza en el sistema bancario.
Por primera vez desde 2008, las personas han comenzado a darse cuenta de que los dólares estadounidenses (USD) que poseen están expuestos a más riesgos de lo esperado, lo que hace que BTC se vea bastante atractivo como porcentaje de una cartera más amplia.
Pero si bien este tipo de narrativas destinadas a explicar o predecir los movimientos de precios son poderosas, no se puede ignorar la estructura true del mercado.
Cuando la liquidez es baja en cualquier mercado financiero, la volatilidad es alta en ambas direcciones. Los precios tienen menos apoyo tanto a la baja como al alza. En este caso, la narrativa de bitcoin como cobertura contra calamidades financieras le dio a BTC el impulso que necesitaba. Pero hubo poca resistencia al alza para superar: la profundidad del mercado de BTC, la cantidad de pedidos que esperan ser completados en un libro de pedidos, alcanzó mínimos de 10 meses esta semana, que es más bajo que los niveles vistos desde el colapso del intercambio FTX y la firma hermana. Investigación Alameda.
La caída posterior a FTX es algo que llamamos «Alameda Hole», que explica cómo se evaporó la liquidez del criptomercado en ausencia de uno de los mayores creadores de mercado de activos digitales. Esa brecha de liquidez no se ha recuperado y continúa estableciendo nuevos mínimos después de la disaster bancaria de Silvergate y Signature que aisló a los creadores de mercado de los rieles de pago cruciales en USD. Cuando los creadores de mercado se enfrentan a este tipo de desafío operativo sin precedentes, su reacción es extraer liquidez de los libros de pedidos hasta que reciban algo de claridad.
Otra palabra de advertencia es la reintroducción de tarifas en los pares comerciales BTC-USDT y BTC-BUSD de Binance. Hemos notado una fuerte caída en la liquidez de esos pares en los últimos días a medida que se reintrodujeron las tarifas. Una tarifa significa que los creadores de mercado de esos pares ya no pueden justificar sus amplios márgenes (la diferencia de precio entre la oferta y la demanda), lo que significa que tienen que ofrecer márgenes más ajustados, lo que afecta su rentabilidad.
Como resultado, la liquidez del par BTC-USDT en Binance, el par más líquido en criptomonedas, cayó un 70 % durante la noche. El único par de tarifa cero ahora es BTC-TUSD. Si la liquidez no fluye hacia ese par, los libros de pedidos podrían agotarse aún más en las próximas semanas.
Lo que todo esto significa es que ahora se necesita cada vez menos «tamaño» para mover el precio de BTC, lo que podría causar volatilidad a medida que más comerciantes pueden influir en los precios. Afortunadamente para los inversores, la crisis de confianza bancaria provocó un aumento de la presión de compra, lo que impulsó el precio al alza hasta el momento.
Sin embargo, la falta de soporte al alza también se aplica a la baja, lo que significa que debemos ser igualmente cautelosos ante un movimiento a la baja descomunal en las próximas semanas. Todo esto para decir que es demasiado pronto para una vuelta de victoria máxima de bitcoin.
Si bien la rotación de cash en BTC ciertamente tiene sentido dado todo lo que hemos visto en los mercados tradicionales en las últimas dos semanas, se puede decir que la falta de liquidez desempeñó el papel más importante en el aumento de las criptomonedas.
