La aparición de la tecnología blockchain ha introducido el desarrollo de bonos digitales, una nueva alternativa a los bonos tradicionales que ofrece una variedad de beneficios. Con la capacidad de emitir, negociar y gestionar bonos en un libro de contabilidad descentralizado y transparente, los bonos digitales en blockchain están posicionados para transformar el mercado de bonos tradicional.
El mercado de bonos digitales
En los últimos 18 meses, el mercado mundial de bonos ha visto la emisión de aproximadamente 1.600 millones de dólares en bonos digitales.
Si bien esta cifra es modesta en comparación con el vasto mercado de bonos tradicional, que alcanzó los 133 billones de dólares en 2023, los recientes programas piloto y experimentos liderados por los bancos centrales de la eurozona están preparados para impulsar el crecimiento y la adopción. Actualmente, las entidades soberanas y supranacionales, y las instituciones financieras y corporativas son los principales emisores de bonos digitales, y los inversores institucionales dominan el mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo limitada, ya que los inversores enfrentan obstáculos legales persistentes y el marco regulatorio aún está evolucionando.
La cantidad de plataformas de tokenización diferentes para ofrecer bonos digitales genera fragmentación del mercado.
Como señaló la ESMA, los mercados de valores europeos deberían pasar a la liquidación T+1 en el otoño de 2027, la tokenización ofrece potencial de liquidación instantánea y transformar los mercados financieros.
Beneficios de los bonos digitales en blockchain para los emisores
Eficiencia y reducción de costes
Los bonos digitales presentan a los emisores ventajas significativas sobre los bonos tradicionales en términos de eficiencia y ahorro de costos:
- Tiempos de liquidación mejorados y riesgos de contraparte reducidos: Al utilizar la tecnología de contabilidad distribuida (DLT), la transacción se completa en su totalidad, de manera instantánea o no se completa (atomicidad), lo que evita escenarios en los que una parte cumple con su obligación mientras que la otra no lo hace.
- Reducción de costos: Al utilizar blockchain, los bonos digitales agilizan el proceso de emisión, minimizando la necesidad de intermediarios y reduciendo costos. Según una investigación de la industria, la emisión de bonos digitales podría alterar un mercado de 133 billones de dólares al simplificar las transacciones y reducir el error humano con la automatización de blockchain. Se espera que esto genere ahorros notables, lo que podría aportar liquidez más eficiente al mercado.
- Transparencia: Las transacciones se registran en un libro de contabilidad descentralizado, que es naturalmente resistente a la manipulación debido al proceso de validación descentralizado. Los emisores e inversores pueden realizar un seguimiento de la propiedad actual de los bonos, los flujos de pago (por ejemplo, cupones) y los términos de los bonos en tiempo real, proporcionando una única fuente de información para todas las partes involucradas (es decir, emisor, inversores, custodios, suscriptores, etc.) al hacer acuerdos comerciales. Esta trazabilidad mejorada de los bonos digitales es particularmente ventajosa para cumplir con los estándares de cumplimiento para un historial claro de todas las transacciones, simplificando la conciliación y la resolución de disputas.
- Reducción del riesgo sistémico general: Al minimizar el tiempo que los activos están en tránsito (en la entrega antes del pago, por ejemplo), el potencial de fallas en cascada se reduce a cero.
Estos beneficios hacen que este instrumento innovador sea atractivo para los emisores que buscan ingresar al mercado de bonos de manera eficiente y rentable.
Personalización ampliada y alcance en el mercado
- Velocidad de ejecución: Tanto para la originación (es decir, bloquear fondos en un contrato inteligente que se ejecutará automáticamente al cerrar la operación, ya sea transfiriéndolo al emisor o desbloqueándolo a los inversores) como para los eventos posteriores a la emisión (es decir, operaciones secundarias, eventos del ciclo de vida)
- Reducción de riesgos: La inmutabilidad de los registros en cadena, incluidos los tramos de pago correspondientes, reduce el riesgo de intervención humana (es decir, posibles manipulaciones del mercado o cambios no solicitados).
- Posibles asentamientos T0: La tecnología DLT potencialmente elimina posiciones abiertas entre el compromiso legal y la ejecución (es decir, ambos ocurren al mismo tiempo – atomicidad), reduciendo el riesgo de mercado implícito y la cobertura potencialmente requerida para el riesgo de contraparte tradicional previamente involucrado.
- Trazabilidad ambiental, social y de gobernanza (ESG): Los emisores pueden programar el uso previsto de los ingresos directamente en los términos de los bonos, para mejorar la transparencia y el cumplimiento de la asignación de fondos.
Liberar la accesibilidad para los inversores
Si bien aún no hay liquidez, los bonos digitales podrían aportar varias ventajas notables para los inversores:
- Mayor accesibilidad en los mercados de bonos: Los umbrales mínimos de inversión reducidos (por ejemplo, propiedad fraccionada) y la disponibilidad 24 horas al día, 7 días a la semana en los mercados en línea hacen que los bonos digitales sean más accesibles que los lugares tradicionales de originación/negociación de bonos. De hecho, se espera que el mercado de bonos digitales, aunque actualmente pequeño, de alrededor de 1.600 millones de dólares, crezca a medida que más inversores busquen activos basados en blockchain debido a su accesibilidad y eficiencia.
- Creciente interés de los inversores: Existe un interés creciente por parte de los inversores en explorar los bonos digitales, aunque solo unos pocos esfuerzos realmente invertidos necesarios para familiarizarse con el marco legal y específico de los activos tokenizados resultan en un proceso de incorporación que consume mucho tiempo. A medida que el mercado continúa evolucionando, los inversores también están mostrando apetito por explorar diferentes tipos de valores digitales, como repos intradía (acuerdos de recompra), liquidaciones de divisas en cadena y fondos del mercado monetario tokenizados.
- Transparencia en tiempo real: La tecnología Blockchain proporciona a los inversores un seguimiento en tiempo real de la propiedad y las transacciones de bonos.
- Tiempos de liquidación más rápidos: En comparación con el ciclo de liquidación tradicional de 2 a 3 días hábiles, el comercio con bonos digitales permite un instante (es decir, minutos, potencialmente segundos) desde la compra hasta la propiedad (por ejemplo, entrega sobre pago).
- Riesgos de contraparte reducidos: Al utilizar DLT, los bonos digitales se registran abiertamente en un registro compartido donde cualquier participante autorizado puede confirmar la propiedad sin depender de la información de la contraparte.
- Automatización y programabilidad de procesos mediante tecnología de contratos inteligentes: Varios procesos relacionados con bonos, incluidas acciones corporativas y eventos posteriores a la negociación, se crean de forma nativa para proceder automáticamente con términos de bonos predefinidos.
Tabla comparativa:
| Características | Bonos tradicionales | Bonos digitales |
| Umbral mínimo de inversión | Normalmente alto (p. ej., $100 000) | Más bajo (varía, pero a menudo $1,000 o menos) |
| Canales de inversión | Principalmente a través de instituciones financieras, casas de bolsa o bancos de inversión. | Mercados en línea, plataformas blockchain e intercambios digitales |
| Tamaño del mercado | Grandes y bien establecidas (billones de dólares) | Actualmente pequeño ($1.6 mil millones), pero creciendo rápidamente |
| Accesibilidad | Limitado a inversores institucionales y personas de alto patrimonio | Podría ser accesible para inversores minoristas, incluidos los inversores más pequeños. |
| Alcance geográfico | Limitado principalmente a los mercados locales, con cierto acceso internacional. | Acceso global, con potencial para operar 24 horas al día, 7 días a la semana |
| Elegibilidad de los inversores | A menudo restringido a inversores acreditados o inversores institucionales. | Abierto a una gama más amplia de inversores, incluidos inversores no acreditados |
Sin embargo, la liquidez sigue siendo limitada ya que el mercado actual está demasiado fragmentado y la plataforma de embarque es tediosa.
Lo que falta para que despegue el mercado digital
Si bien los bonos digitales ofrecen importantes beneficios, persisten desafíos en su adopción:
- En América, Europa y Asia, reguladores Todavía estamos definiendo cómo supervisar los activos tokenizados.
- Normas legales: Los marcos legales armonizados son esenciales para facilitar las transacciones transfronterizas de bonos digitales en la economía global cada vez más interconectada de hoy.
- Interoperabilidad tecnológica y riesgos específicos: Al ser una tecnología de vanguardia y fragmentada, la fase de prueba de batalla se está analizando cuidadosamente para determinar la estabilidad de la plataforma, la capacidad de interconectarse (o ser interoperable) y la seguridad. Los mitigantes son habituales dentro de las plataformas de bonos digitales, aprovechándose de las plataformas tradicionales como respaldo.
El papel de BNP Paribas Global Markets en los bonos digitales: plataforma de tokenización de Neobonds
Con su innovadora plataforma Neobonds, BNP Paribas Global Markets está liderando el camino en este nuevo mercado.
Esta solución basada en blockchain proporciona un marco operativo seguro, transparente y eficiente para respaldar todos los eventos del ciclo de vida de la emisión de bonos, la gestión y el comercio de bonos digitales, pero también los servicios posteriores a la negociación.
Ejemplos de casos de estudio de BNP Paribas en bonos digitales:
- Banco Europeo de Inversiones (BEI):
- Programa de experimentación del Banco Central Europeo: BNP Paribas participó en este programa piloto para evaluar el potencial de blockchain en la reducción de costos y la eficiencia de los procesos en la emisión de bonos tokenizados.
Con la solución completa de efectivo DLT de Banque de France:- BNP Paribas Global Markets emitió, distribuyó y liquidó en cadena con un mecanismo experimental de efectivo digital proporcionado por Banque de France, recaudando 10 millones de euros (junio de 2024)
- Bono digital soberano de la República de Eslovenia (julio de 2024): BNP Paribas organizó la primera emisión de bonos digitales soberanos de la eurozona; Axa, Banque de France y el BEI invierten en el mercado secundario
Con la solución Trigger del Deutsche Bundesbank: - En octubre de 2024, BNP Paribas fijó, emitió y liquidó un bono tokenizado con su plataforma de tokenización Neobonds como operador de DLT del mercado.
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Qué esperar del futuro de los activos digitales
A medida que el panorama financiero continúa evolucionando, los activos digitales están emergiendo como un factor de cambio.
Al ofrecer una ejecución más rápida, menores costos y menores riesgos de contraparte, están cambiando la forma en que abordamos los mercados financieros. Pero no está exento de desafíos. Los participantes del mercado y los reguladores están trabajando juntos para abordar los obstáculos; BNP Paribas desempeña un papel clave en Europa para impulsar el crecimiento de las finanzas tokenizadas, abordando las necesidades cambiantes de nuestros clientes contribuyendo a construir puentes entre los participantes del mercado (es decir, plataformas de tokenización, centros de negociación, bolsas y custodios) para hacer que los activos digitales sean un éxito.
Para que el mercado de bonos digitales crezca, es esencial que se cree una red para facilitar la adopción por parte de los inversores, permitiendo la interoperabilidad entre todas las plataformas de tokenización, centros de negociación, bolsas y custodios.
Para aprender más sobre Cómo nuestra experiencia en activos digitales puede respaldar su estrategia financiera,
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