Los fondos negociados en bolsa de bitcoins al contado todavía son prácticamente nuevos, pero ya han cambiado la forma en que se comercializan las criptomonedas, según los participantes de la industria.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó en enero 10 bitcoins al contado
BTCUSD
ETF, que permiten a los inversores obtener exposición a la criptomoneda más grande por capitalización de mercado sin tener que poseer directamente la moneda electronic.
Sin embargo, si bien Bitcoin se puede negociar las 24 horas del día, los siete días de la semana, los ETF que invierten en criptomonedas siguen el horario de negociación del mercado de valores de EE. UU., que va de 9:30 a. m. a 4 p. m., hora del Este, de lunes a viernes.
Más liquidez
Los ETF de Bitcoin han aportado más liquidez al mercado de las criptomonedas, según Dessislava Aubert, analista del proveedor de datos de criptomonedas Kaiko Investigation.
La liquidez de Bitcoin disminuyó más del 60% después del colapso del intercambio de criptomonedas FTX en noviembre de 2022, y su recuperación ha sido “muy lenta”, dijo Aubert en una entrevista telefónica. Sin embargo, la situación comenzó a cambiar después de que se introdujeron los ETF de bitcoin, dijo Aubert.
La profundidad del mercado del 2% de Bitcoin, que mide las ofertas y solicitudes agregadas en los libros de pedidos de bitcoin, aumentó más del 20% desde finales de noviembre del año pasado, y aumentó más del 30% año tras año, según datos de Kaiko.
Mientras tanto, la SEC aprobó en enero una propuesta de Grayscale Bitcoin Rely on GBTC,
el mayor fondo de bitcoins, para convertir de un fondo cerrado a un ETF.
Esa medida generó más liquidez en el mercado de bitcoins, según Doug Schwenk, director ejecutivo de Digital Asset Exploration.
En un fondo cerrado, los inversores suelen comprar y vender acciones en el mercado abierto, pero el emisor no las compra ni las canjea. Esto significa que el precio de mercado del fondo puede desviarse significativamente del valor de los activos que posee. El descuento de Grayscale sobre su valor liquidativo desapareció tras la aprobación de su conversión a un ETF.
En comparación con los fondos cerrados, los ETF tienen una estructura que permite a ciertas instituciones financieras, conocidas como participantes autorizados, crear y canjear acciones, para mantener el valor de los fondos alineado con el de los activos que poseen. Los inversores pueden comprar y vender ETF como acciones.
Desde que GBTC se convirtió en un ETF, ha experimentado una salida de 7.300 millones de dólares, dejando sus activos bajo gestión en 22.800 millones de dólares hasta el viernes pasado, según datos de mercado de Dow Jones.
Mayor concentración estadounidense
El aumento de la liquidez de bitcoin ha sido impulsado principalmente por las plataformas estadounidenses, dijo Aubert. La cuota de mercado de la profundidad del mercado de bitcoins en las bolsas de EE.UU. ha aumentado de menos del 40% en noviembre a cerca del 50%, según datos de Kaiko.
Desde el debut de los ETF de bitcoin al contado, el volumen de operaciones de bitcoin durante el horario comercial de EE. UU. también ha aumentado, según Austin Reid, jefe world de ingresos y negocios de la firma de corretaje de criptomonedas FalconX.
En particular, el volumen de comercio de bitcoin entre las 3 pm y las 4 pm hora del este aumentó, haciendo que el patrón de comercio de bitcoin se parezca más al de las acciones, dijo Reid. Los ETF tienden a registrar el mayor volumen de operaciones antes del cierre del mercado de valores, a medida que los creadores de mercado crean y canjean acciones.
Antes de la llegada de los ETF de bitcoin, el volumen de operaciones de bitcoin entre las 3 y las 4 p. m. representaba aproximadamente el 5% del volumen complete en las bolsas de cifrado de EE. UU. Ahora, la cifra ha aumentado entre un 10% y un 13%, dijo Reid en una llamada.
Negociación entre semana y fin de semana
La proporción de bitcoins negociados los fines de semana ha disminuido significativamente en los últimos seis años, pasando del 24% en 2018 al 17% en 2023, según datos de Kaiko.
Según Aubert, se debió en parte al empeoramiento de la infraestructura del mercado después de que dos bancos amigables con las criptomonedas, Silvergate Cash y Signature, colapsaran en 2023. También podría atribuirse a una creciente participación institucional, afirmó Aubert.
La tendencia se reforzó después de que los ETF de bitcoin obtuvieran la aprobación. En lo que va del año, sólo el 13% de las transacciones de bitcoins se ejecutaron durante el fin de semana, según Kaiko.
«La brecha entre los fines de semana y los días laborables podría profundizarse aún más a medida que los ETF ganen terreno y cambien la estructura del mercado», escribieron los analistas de Kaiko en una nota del lunes.
Nuevos participantes
Los ETF de Bitcoin están atrayendo un nuevo conjunto de participantes al mercado de las criptomonedas, como algunas empresas de gestión patrimonial e inversores individuales que no se sentían cómodos operando en las bolsas de criptomonedas, según Reid de FalconX.
Sin embargo, Reid dijo que notó que la mayoría de las instituciones que ya estaban comerciando activamente con criptomonedas no transfirieron sus tenencias de bitcoins a ETF. Dichas instituciones incluyen fondos de cobertura, empresas comerciales propias, fondos de riesgo y administradores de activos, y la mayoría de sus estrategias se basan en un mercado criptográfico que no cierra.
«Si opera con criptomonedas y está activo en el espacio criptográfico, y esa es su competencia principal, es posible que el ETF no sea el mejor envoltorio», dijo Reid.
Menos demanda de futuros de bitcoin
Los participantes del mercado también están viendo una rotación de la demanda de futuros de bitcoin a bitcoin al contado, después de que se aprobaran los ETF que invierten directamente en la criptomoneda, según Schwenk de Digital Asset Investigation.
“En el pasado, los inversores profesionales pueden verse limitados por la necesidad de invertir en un valor o un producto regulado, e históricamente, dichos productos solo se limitaban a futuros de bitcoin en los EE. UU. Pero ahora pueden acceder a ETF de bitcoin al contado, que son más baratos y más fáciles. para comerciar y hay mayor liquidez disponible para ellos”, dijo Schwenk en una llamada.
