Durante la última década, el desarrollo de estándares regulatorios apropiados para la industria de la criptografía se ha visto obstaculizado por interminables debates sobre si los activos digitales particulares son valores, productos básicos o algo más. La reciente caída de los precios de las criptomonedas y el colapso de varias empresas de criptomonedas han provocado renovados llamados a una mejor regulación. El hecho es que la industria actual no cumple con los estándares de protección de los inversores comparables a otros mercados financieros, y cientos de miles de personas han sufrido pérdidas. Pero no hay consenso sobre el camino a seguir para lograr una mejor regulación. Los participantes de la criptoindustria se han quejado durante mucho tiempo de la falta de claridad regulatoria y han argumentado que las leyes de valores y derivados existentes realmente no encajan. Otros, incluido el presidente Gary Gensler de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), dicen que el problema es la falta de cumplimiento de los requisitos legales existentes y, sin duda, los participantes de la industria han explotado las lagunas jurisdiccionales. Algunos esperan que el Congreso intervenga, pero las opiniones difieren mucho sobre qué tipo de legislación se necesita.
En este documento, proponemos que la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) creen y supervisen conjuntamente una nueva organización autorreguladora (SRO), similar a la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) o la Asociación Nacional de Futuros (NFA) . La misión de esta nueva SRO sería proteger a los inversores y los mercados financieros mediante el desarrollo y la aplicación de estándares muy necesarios para la criptoindustria. La creación de una SRO supervisada conjuntamente por la SEC y la CFTC podría evitar la necesidad de litigar si los activos digitales son valores o materias primas; podría desarrollar estándares comunes a las plataformas que comercializan diferentes tipos de criptoactivos. Una SRO no implicaría cambiar nuestros estándares tradicionales para valores y derivados, ni socavaría la autoridad de la SEC o la CFTC. Una SRO también podría ser un medio para determinar si realmente se necesita más legislación y podría ayudar a generar consenso sobre cómo debería ser esa legislación. El trabajo de una SRO podría ser financiado por la industria. Las SRO reconocidas por la SEC y la CFTC han sido y continúan siendo críticas para la regulación de nuestros mercados de valores y derivados.
Para ser claros, los esfuerzos iniciados por la industria hasta la fecha que han sido etiquetados como «organizaciones autorreguladoras» están muy por debajo de lo que imaginamos. Una SRO solo puede tener éxito si el gobierno supervisa agresivamente su trabajo, incluso ejerciendo el control de su liderazgo, aprobando todas las reglas de la SRO y asegurando que la SRO haga cumplir esas reglas. La SEC y la CFTC podrían crear tal SRO hoy, bajo la ley existente, sin la acción del Congreso. Si bien es posible que las agencias no tengan el poder formal para exigir que las empresas de criptomonedas se unan a la SRO, creemos que podrían crear poderosos incentivos para fomentar la membresía y el cumplimiento de las reglas de la SRO. Los miembros responsables de la industria de la criptografía tendrían todas las razones para unirse a una SRO tan bien regulada una vez creada.
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Timothy Massad es miembro del Consejo Asesor de PayPal sobre Blockchain, Criptomonedas y Monedas Digitales. Howell Jackson es un fideicomisario independiente de CREF y los fondos mutuos afiliados de TIAA-CREF y también forma parte de la junta de Commonwealth, una organización sin fines de lucro que promueve la inclusión y el acceso financiero. Los autores no recibieron apoyo financiero de ninguna empresa o persona para este artículo ni de ninguna empresa o persona con un interés financiero o político en este artículo. Aparte de lo mencionado anteriormente, los autores no son actualmente funcionarios, directores o miembros de la junta de ninguna organización con un interés financiero o político en este artículo.
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