Wall Street se está convirtiendo silenciosamente en la vanguardia de la innovación en tecnologías basadas en criptomonedas.
Una gran cantidad de empresas emergentes, desde FTX hasta Celsius y Voyager Electronic, han intentado, sin éxito, hacer un negocio con tokens criptográficos construidos sobre cadenas de bloques. Pero, ahora, bancos de inversión y administradores de activos establecidos, incluidos JPMorgan Chase, UBS y BlackRock, están tratando de tomar la tecnología subyacente a las criptomonedas y aplicarla al comercio de activos altamente regulados y probados, como acciones y bonos.
¿Cómo se pueden utilizar los libros de contabilidad de blockchain para el comercio de bonos?
La gran notion que captura la imaginación de los ejecutivos de Wall Avenue es la tokenización. Esto implica convertir un activo lawful, como un bono del Tesoro de EE. UU., en un token digital que se encuentra en un libro de contabilidad de blockchain, que se comparte entre muchas partes.
El token representa la propiedad lawful. Codificada en él hay otra información essential, como los propietarios anteriores y datos sobre sus transacciones, comercio y regulación.
Toda esta información es inmutable y no puede ser editada por una sola parte. Para garantizar esto, el libro mayor se comparte públicamente o entre un grupo selecto de partes.
Casi cualquier activo puede convertirse en un token, pero el foco del desarrollo en este momento está en los activos que se negocian en mercados fuera de bolsa, como los bonos y los fondos del mercado monetario.
¿Por qué centrarse en blockchain y bonos?
Históricamente, algunas partes del mercado de bonos han tardado más en adaptarse a las nuevas tecnologías porque tienden a ser más ilíquidas y requieren más intervención humana que otras. Esto es especialmente cierto en el caso de los bonos corporativos. Como activos de renta fija, los bonos también tienen diferentes vencimientos, lo que los hace más personalizados que un contrato de acciones o de futuros.
Los compradores y vendedores de bonos generalmente dependen de los operadores de los bancos para cotizar el precio de un acuerdo y las transacciones a menudo se realizan de forma privada, lo que significa que la información sobre los acuerdos está fragmentada y opaca.
Pero los valores de renta fija son una parte crucial del mercado financiero world. Los bonos soberanos, al estar respaldados por los gobiernos, se consideran similares al efectivo y, por lo tanto, se aceptan como garantía para el margen. [borrowing]o seguros, que respaldan el comercio diario y otras actividades.
¿Cómo ayuda blockchain?
La cadena de bloques permite que un grupo selecto (los propios clientes del banco, que a menudo son otros bancos) acceda a su pink. Cada cliente tiene acceso al activo tokenizado y cada uno tiene su propio nodo o punto en la red blockchain donde se verifican las transacciones en la cadena de bloques. En conjunto, estas herramientas les dan acceso al mercado de activos tokenizados.
Tomemos como ejemplo a JPMorgan. El banco de inversión más grande del mundo ofrece operaciones de renta fija a través de su división Onyx Electronic Belongings. Maneja entre 1.000 y 2.000 millones de dólares al día en activos tokenizados negociados, aunque esto es sólo una fracción del tamaño de las transacciones que pasan por las mesas de negociación del banco estadounidense.
Sin embargo, JPMorgan no está solo. Otros bancos, como la UBS, están desarrollando sus propias redes.
¿Por qué molestarse con un sistema tan complejo?
Poner las transacciones de bonos en un libro mayor distribuido puede ayudar con los acuerdos de margen y garantía que las acompañan.
Los bancos tienen que ser clientes de otros bancos porque necesitan pedir dinero prestado temporalmente para satisfacer la demanda de fondos. A menudo, esas pueden ser demandas de margen [borrowing]para cubrir el costo de las operaciones que aún están abiertas.
Por lo common, el banco prestatario tiene activos de alta calidad, como bonos del Tesoro estadounidense, contra los cuales puede pedir prestado, pero necesita efectivo a corto plazo. Por lo tanto, el banco tendrá una línea de crédito con otro banco, aunque ésta pueda no estar garantizada. Eso significa que el cliente puede pedir prestado el dinero sin tener que contratar su propio seguro, pero puede resultar costoso en otros sentidos.
El banco, como cliente, tiene que cumplir sus propios requisitos regulatorios para demostrar que puede soportar la tensión del mercado y aun así realizar pagos a sus prestamistas.
Un activo tokenizado puede ayudar en este caso, ya que sigue representando un activo legal y puede utilizarse como garantía para que los clientes tomen prestado en virtud de un préstamo garantizado. Eso lo convierte en un acuerdo de recompra o repo. Este acuerdo es muy común en el mercado de renta fija. Es ampliamente utilizado por bancos e inversores para encontrar efectivo a corto plazo. Los bonos del Tesoro estadounidense se utilizan ampliamente como garantía.
El comprador del repo es el prestamista y el vendedor es el prestatario. El primero ha ofrecido financiación asegurada este último ha encontrado los activos líquidos que necesita.
Poner este acuerdo en un libro de contabilidad distribuido de blockchain también significa que otras partes de la vida del acuerdo se pueden automatizar. Por ejemplo, un contrato inteligente (un programa informático que ejecuta acciones automáticamente cuando se cumplen determinadas condiciones) podría devolver los fondos y activos a sus propietarios originales cuando expire el contrato. Un contrato puede durar sólo unas pocas horas.
¿Cuáles son los inconvenientes de manejar las operaciones de esta manera?
Aún no está claro si existe una demanda a largo plazo para esta nueva forma de manejar las transacciones. Muchos procesos son ineficientes, pero los altos directivos que se centran en actividades más rentables han ignorado durante mucho tiempo el back again office de los bancos, donde se lleva a cabo la rutinaria tarea de casar y conciliar transacciones.
Los bancos también son conscientes de que sus propias plataformas construidas de forma privada deberán operar entre sí para que el mercado crezca.
«Esto no es diferente de la forma en que ha evolucionado el mercado en el pasado: los bancos siempre han innovado y siempre han abordado algunas de estas cuestiones», dice Mark Makepeace, director ejecutivo de Wilshire, un proveedor de índices.
Y el mercado, como siempre, está adelantándose a la regulación. Muchas autoridades todavía están intentando acostumbrarse a un enfoque alternativo.
Recientemente, en una conferencia sobre criptografía celebrada en Londres, Tyrone Lobban, director de Onyx Electronic Property de JPMorgan, admitió: «Todavía tenemos que llegar al punto en el que los reguladores se sientan cómodos con esta tecnología y, hasta que lleguemos a ese punto, será difícil». Habrá pasos lentos en el camino”.
